Gate 深度报道与加密市场分析

Michael Burry（《大空头》投资人）在周五于 Substack 披露了已更新的实盘调仓清单，扩大了对与半导体相关股票的看空押注，同时增加了对体育博彩公司的持仓。Burry 在 Micron Technology Inc. 以 $933.86 追加空仓、在 Nvidia Corp. 以 $210.28 增加空仓，并称根据 2026 年 BIS 年度报告，他担忧当前以及未来部分需求是以非资产负债表方式在循环安排中进行融资。该更新还显示，Burry 维持其在 Tesla Inc. 和 Palantir Technologies Inc. 的既有空仓，同时以 $100.72 购入 Flutter Entertainment、以 $23.07 购入 DraftKings Inc.。 Burry 在 MU、NVDA、CAT、SOXX 上扩大半导体空仓 Burry 在一篇 Substack 帖子中表示，他“卖空”了更多 Micron Technology Inc. 的股票，价格为 $933.86，并在 Nvidia Corp. 上以 $210.28 增加其做空仓位。他表示，他仍以“相当可观

根据 7 月 25 日韩国金融投资行业的相关报道，机构投资者正将多户住宅租赁住房视为一种稳定的通胀对冲资产。尽管在持续通胀期间，相较传统房地产，基础设施更受青睐，但多户型物业目前因具备类似基础设施的稳定性而获得较高估值。此次转变源于专家对“滞胀”风险的警告——经济增速放缓与物价上涨同时出现，这可能削弱传统房地产的防御能力。国际货币基金组织（IMF）在近期将其 2026 年全球经济增长预测从 3.1% 下调至 3.0%，理由是伊朗战争带来的能源冲击。 房地产在滞胀环境下面临脆弱性 房地产通常被认为是通胀对冲资产，因为租金收入会随物价上涨而上升。然而，这一逻辑在实际市场中并不总能成立。当通胀加剧时，基准利率往往也会同步上升。利率上升会推高房地产的资本化率（cap rate），而资本化率作为拉低资产价值的因素。资本化率是评估房地产投资回报的指标——它表明从商业地产投资中一年内最多可以赚取多少。其计算方式为：将房地产一年的净收入除以购置价格。地段优良且投资风险较低的房地产资本化率较小，而位于郊外地区或高风险区域的物业资本化率较高。某一特定物业的资本化率上升，意味着该物业价格下跌。换句话说，通胀

Kyobo证券警告称，如果关键海运航线的地缘政治封锁在第三季度继续，国际油价可能飙升至每桶$160。该证券公司在25日发布的报告中表示，本月美国与伊朗之间的敌对行动升级，已使旨在落实停火谅解备忘录（MOU）的工作无法推进，从而带来风险：霍尔木兹海峡与红海航线都可能遭遇中断。双航线受威胁的情景意味着，可能出现由中东地缘政治紧张局势推动的第二次油价冲击。 Kyobo证券警惕双航线中断风险 Kyobo证券在其分析中指出，两处关键咽喉要道的威胁叠加。通过运送大量油品的霍尔木兹海峡，可能与红海的替代航线一道面临关闭。该公司表示，本月美伊敌对行动的再度升级已使先前达成的停火谅解备忘录（MOU）陷入停滞，进而形成一种局面：主力与备用航运走廊都有可能在同一时间变得不可用。 油价预测：在第三季度情景下最高每桶$160 该证券公司的预测称，在地缘政治封锁持续的情况下，第三季度油价最高可能达到每桶$160。若双航线中断出现并随时间延续，该预测代表价格波动的上限。分析将这一价格情景直接归因于美伊之间停火协议未能落实。 常见问题 Kyobo证券就油价发出了什么警告？ Kyobo证券警告称，如果地缘政治封锁继续，

三星集团的 18 家子公司通过三星 Careers 平台于 5 月 10 日至 17 日开启申请，作为上半年招聘活动的首轮举措，目标是超过 1.2 万个岗位，以半导体业绩达创纪录水平为背景。英伟达则分别与 KAIST 和首尔国立大学推出联合研究实验室，为顶尖表现者提供每年至少 10 个实习机会，并可能通向全职转化路径。韩国政府将于 5 月 29 日推出一项整合式职业资质认证服务，将经验、资格与培训记录汇总为单一国家认证文件，以减轻求职者和员工的行政负担。三星集团董事长李在镕在总统府办公室会议上公开承诺扩大招聘规模，而半导体超级周期推动三星电子和三星电机朝着历史最高盈利水平迈进。英伟达的合作旨在直接从韩国顶尖大学锁定 AI 工程人才，新政府认证系统也回应了总统青年咨询组关于简化职业核验流程的反馈。 三星集团为 18 家子公司开启上半年首轮招聘 三星集团的 18 家子公司——包括三星电子、三星 C&T、三星生物制剂和三星 SDS——正在通过三星 Careers 在线平台接受申请，申请时间为 5 月 10 日至 17 日。软件与设计岗位将绕过 GSAT 能力测验，改用能力评估和作品集审查。三

比特币和以太坊在 7 月反弹期间暂停，原因是中东紧张局势重新燃起，以及市场对美国《明确法案》（Clarity Act）在 8 月初获得通过的担忧不断加剧。比特币在上月 1 日触及年内最低点 8800 万韩元后，截至 22 日上涨超过 10%，升至 9700 万韩元区间；同期，以太坊从 230 万韩元区间约飙升 19% 至约 280 万韩元。中东危机的再度升级推动油价飙升，引发通胀担忧，可能使原本预期的美联储降息计划受挫，并使加密货币市场的走势更加复杂。此外，《明确法案》本预计将澄清数字资产的分类并降低监管不确定性，但由于围绕道德条款以及反洗钱（AML）要求的党派分歧，该法案在美国参议院面临临近截止的障碍。 7 月比特币和以太坊双双实现两位数涨幅 比特币在上月 1 日跌至 8800 万韩元水平并创下年内最低点后，到 22 日升至 9700 万韩元区间，约在 20 天内实现超过 10% 的涨幅。同期，以太坊也上涨约 19%，从 230 万韩元区间上涨至约 280 万韩元。 与股票市场相比，加密货币市场在 7 月期间表现出韧性。同期，KOSPI 指数从 8600 下跌 20% 至 6800，

XRP 现报 1.11 美元，截至 5 月 23 日 9 AM，区块链技术公司 Cobot Labs 表示，近期经历剧烈波动后正在整固。加密货币在 5 月 21-22 日一度短线飙升至 1.16 美元，随后回落至当前水平。对历史图表的分析显示，当前价格走势与 2024 年 2 月 12 日的类似形态相比较，表明可能还会出现进一步上行。 XRP 在 1.11 美元附近整固：此前波动剧烈 XRP 于 5 月 15 日触及 1.08 美元低点，随后在 5 月 17-19 日期间于 1.08-1.10 美元区间内交易。随后，加密货币在 5 月 21-22 日上涨至 1.16 美元，但在 5 月 23 日回撤至 1.11 美元。 该分析使用一种“错误评分”指标，用于衡量当前与历史图表形态之间的相似度。对于 XRP 的 30 分钟图表而言，典型错误评分范围为 5 到 25。评分越低，表示形态相似度越高。 2024 年 2 月形态显示 4.77 错误评分匹配 当前 XRP 图表形态与 2024 年 2 月 12 日 9 PM 的形态最为接近，当时 XRP 交易价格为 0.51 美元。这两种形态之间的

医疗显示器制造商 D&T 启动了出售流程，初步竞拍中至少有五家私募股权竞标方参与。据投资银行消息人士称，Skylake Equity Partners 和 Eum Private Equity 位列参投方之中。Highland EP 于 2024 年 7 月以 1727 亿韩元收购了 D&T 的 98.1%，目前正寻求退出，预计企业价值为 4500 亿至 5000 亿韩元。加速出售时间表反映了 D&T 的经营利润从 2024 年的 205 亿韩元增长至次年的 268 亿韩元，预计今年 EBITDA 将达到约 450 亿韩元。公司以 10-11 倍预测 EBITDA 的估值倍数，主要得益于其双重收入来源，既拥有稳定的医疗显示器需求，也在不断扩大的赌场与海事显示器应用领域拓展。Sامجong KPMG 将担任本次交易的出售方顾问。 Highland EP 于 2024 年 7 月以 1727 亿韩元收购 D&T Highland EP 于 2024 年 7 月以 1727 亿韩元收购 D&T 的 98.1%，从 Costone Asia 以及现有管理层手中购买股权。Highland EP

一位劳动法专家表示，三星电子工会提出的要求，即将绩效奖金等同于营业利润的 N%，应当归类为自愿协商事项，而不构成雇主的法定义务。修订后的工会法扩大了劳资争议的范围，将“影响劳动条件的经营管理决策”纳入其中，但专家认为，获得绩效奖金资金的具体标准不受该条款覆盖。李在明总统在 23 日举行的内阁会议上指示制定具体解释标准，以解决现场争议。有人担忧，解释标准的长期模糊可能加剧“劳资关系司法化”，即各方依赖法院判决而非自主协商。另据称，包括三星电子、三星 C&T 和三星生物制剂在内的三星集团 18 家关联公司已于 10 日至 17 日开始受理其上半年的首次常规招聘申请，预计因全球 AI 基础设施投资热潮，年度招聘人数将超过 12,000 人。政府将于 29 日推出一项综合型线上职业资格核验服务，将职业经历、资质、培训和教育信息整合为一份全国统一认证文件。 劳动法专家将三星绩效奖金诉求定性为自愿协商事项 一位劳动法专家表示，三星电子工会提出的、按营业利润计算的 N% 绩效奖金要求，属于自愿协商项目，雇主无须承担法定义务进行协商。该专家解释称，虽然修订后的工会法将劳资争议的定义扩大至涵盖“影响劳动

世界基金会（World Foundation）于周五完成了 5,250 万美元的 WLD 代币出售，主导方为 Pantera Capital，参与方包括 Bain Capital Crypto、Eightco Holdings、Selini Capital 和 Susquehanna Crypto。所有购买的代币均受为期一年的锁定期约束，禁止买家在该时间范围内出售或交易。资金将用于推动 World ID 的扩展——该项目的“人类验证”（proof-of-human verification）系统——使其覆盖企业、消费者和 AI Agent；因为该网络正将重心从基础设施建设转向在 AI 泛滥的互联网中扩大商业实用性。 World Foundation 以一年锁定期完成 5,250 万美元代币出售 本轮融资资金将直接流向世界基金会（World Foundation）。根据 TechCrunch 和 CoinDesk 的报道，世界基金会是在开曼群岛注册的、享有豁免的有限担保基金会，负责统筹 World Network 的扩展。Pantera Capital 主导了此次出售，Bain Capi

韩国金融服务委员会将于本月30日公布住房融资举措，规定用于再开发与重建项目的社群贷款（包括改建与重建项目的搬迁费用及中期/期末付款贷款）将从家庭贷款总量监管中豁免，同时收紧租赁保证金贷款的担保比例。该“双轨制”做法将把搬迁费用以及中期/期末付款贷款从年度1.5%的家庭贷款增长率目标中剔除，以解决一个关键错配：从下个月起至年末计划交付的72,900套住房所需的期末付款贷款约为22万亿韩元，但今年五家主要银行的家庭贷款增量能力合计仅为4.33万亿韩元。对于租赁保证金贷款，首都圈及受监管地区的公共担保上限将从当前的80%降至70%，并将限制非本地单身房主的公共担保。上述措施在维持政府家庭贷款综合增长目标的同时，为与住房供给相关的放贷提供定向缓解。 首尔-京畿再开发项目新增净住房单元232,316个 对首都圈1,054个再开发项目的综合分析显示，已有明确方案的790个项目在完工后将新增净住房单元232,316个。首尔方面，472个项目将拆除现有358,638个单元，并提供484,790个新单元，增幅为35.2%，净增126,152个单元。京畿道方面，318个项目的拆除单元将实现30.5%的增幅

韩国总统李于5月24日（当地时间）在旧金山会见了来自 Anthropic、OpenAI、英伟达和 Broadcom 的高管，讨论潜在的半导体与AI数据中心合同。据政策负责人金永范（Kim Yong-beom）在5月22日的简报称。金表示，公告可能包括超出标准谅解备忘录的千兆瓦级协议，这暗示韩国芯片制造商三星电子与SK海力士之间以及主要科技公司之间可能存在长线供货合作。 另据韩华金融集团（Hana Financial Group）消息，该集团将净资产收益率（ROE）的目标上调至12%，并宣布股东回报率超过50%；同时，友利金融（Woori Financial）称第二季度净利润超过1万亿韩元，并计划进行1500亿韩元的股份回购。随着中东紧张局势推动国际油价走高，可再生能源和原油交易所交易基金（ETF）录得两位数涨幅；高盛（Goldman Sachs）预测布伦特原油在第四季度可能超过每桶$120。 李总统安排会见科技CEO以讨论半导体合同 李总统5月24日（当地时间）在旧金山的访问包括与 Anthropic、OpenAI、英伟达和 Broadcom 的CEO进行的预定会面。据政策负责人金永范

SK 海力士（SK Hynix）股票本月下跌约 34%。公司将于 29 日公布 Q2 财报。根据金融数据提供商 FnGuide 的数据，这家韩国存储芯片制造商预计其 Q2 运营利润一致预期为 64.2327 万亿韩元，较上年同期增长 597.2%。股价下跌发生在市场对潜在 AI 存储需求放缓的担忧加剧之后：在有关中国 AI 模型效率提升的报道称之后，这种担忧进一步被强化；同时，国际油价上涨以及海外投资者获利了结也加剧了影响。此次回落反映了，尽管预计将出现创纪录的盈利结果，但半导体行业整体市场情绪出现更广泛的收缩。 SK Hynix 公布 Q2 运营利润一致预期 64.2327 万亿韩元 金融数据提供商 FnGuide 于 25 日表示，SK 海力士 Q2 合并口径运营利润一致预期为 64.2327 万亿韩元。该数据较上年同期增长 597.2%。尽管预期业绩将达到创纪录水平，但该股本月仍下跌约 34%。下跌的原因在于国际油价走高与海外投资者获利了结同时发生；与此同时，市场担忧也在扩散，认为中国 AI 模型效率提升可能会放慢存储需求，从而收缩半导体行业的投资情绪。 Alphabet 财报缓

Russ Koesterich（BlackRock 全球资产配置策略的投资组合经理）建议投资者尽管该贵金属从 1 月的历史最高价下跌 25%，且目前从年初至今下跌 7%，仍应维持适度的黄金配置。尽管如此，截至每盎司 $4,074.70，黄金较年内最高点回落明显。下跌原因在于美元走强再起。自 1 月低点以来，美元指数累计涨幅超过 6%，同时实际利率不断上升：从 3 月初约 1.65% 上升至当前 2.20%。根据 Koesterich 在其最新便笺中、由 Kitco News 报道的内容，年初黄金的历史性反弹使其在投资组合中的角色从避险资产转变为由动能驱动的风险增量；与此同时，投资者的关注点转向了实现超预期盈利增长的 AI 股票。 黄金下跌 25%：由美元走强与实际利率上升推动 黄金价格从 1 月的历史最高价下跌了约 25%，并且全年迄今约下跌 7%。该贵金属最新交易价格为每盎司 $4,074.70，较上周五收盘上涨 1.45%。Koesterich 将黄金下滑的主要驱动因素归结为美元再度走强。自 1 月低点以来，美元指数大幅反弹，涨幅超过 6%。Koesterich 表示，对全球能源冲

现代汽车集团董事长郑义宣在当地时间 24 日于旧金山举行的 AI 峰会上强调，与 BigTech 公司的协作成果必须成为韩国“物理 AI”产业增长的基础。郑义宣表示，与 NVIDIA、Waymo 和 DeepMind 的合作，正通过结合现代汽车集团的制造能力、机器人技术与数据优势以及 BigTech 的技术优势，打造“物理 AI 时代”的新创新生态。董事长还概述了从乔治亚州工厂的自动驾驶汽车生产，到对塞曼吉姆（Saemangeum）和永南（Yeongnam）地区的大规模投资的相关计划。 现代汽车定义“物理 AI”愿景为城市级一体化智能 郑义宣将现代汽车集团的“物理 AI”愿景定义为：从汽车和机器人等单个设备的智能出发，进而实现包含 AI 工厂在内的空间智能，最终实现城市级一体化智能，即整个城市基础设施以有机方式相互连接并运行。他强调，集团拥有世界级制造竞争力，以及以波士顿动力（Boston Dynamics）为核心的尖端机器人能力来实现这一愿景。 乔治亚州工厂计划为 Waymo 机器人出租车生产自动驾驶 IONIQ 5 现代汽车集团正在通过一项覆盖 AI 基础设施和自动驾驶的全面合作，

SK 集团董事长 蔡泰元（Chey Tae-won）预测，人工智能基础设施需求将继续显著增长，并指出全球大型科技公司对存储型半导体以及请求的计算资源超出预期。蔡泰元于 7 月 24 日在旧金山当地时间举行的 AI 峰会上发言称，他在前一晚与英伟达（NVIDIA）首席执行官 黄仁勋（Jensen Huang）共进晚餐时讨论了未来 AI 市场以及半导体需求。上述言论之际，韩国宣布了超过 30 万亿美元的投资，涵盖半导体晶圆厂扩产、AI 数据中心建设以及物理 AI 项目。 英伟达（NVIDIA）和博通（Broadcom）首席执行官请求史无前例的芯片出货量 蔡泰元介绍了他在 7 月 23 日晚与英伟达首席执行官 黄仁勋 共进晚餐，并表示 黄仁勋 每次见面都说“更多芯片”。“他说每次我们见面都要‘更多芯片’。”蔡泰元说。“今天他说了这个，但下次见面时，他可能会说那个数字不对，然后‘我还要更多！’” SK 董事长解释称，随着 AI 投资计划变得更加具体，所需半导体和数据中心的规模也在持续扩大。蔡泰元还透露，他前一天与博通首席执行官 霍克·谭（Hock Tan）会面，并表示博通正在以“如果你听到这些

英伟达（NVIDIA）总部的硅谷之行中，三星电子执行董事长李在镕、现代汽车集团董事长郑义宣以及 Naver 创始人兼董事长李海镇于 24 日（当地时间）访问 NVIDIA 总部；相关访问于 25 日公布。NVIDIA CEO 黄仁勋亲自带领三位韩国商界领袖参观公司的主要设施与工作环境。此次访问有助于巩固在 AI 半导体、自动驾驶技术与云基础设施方面的持续合作：三星向 NVIDIA 供应高带宽内存（HBM），现代与之在自动驾驶与机器人领域展开合作，而 Naver 则在 AI 模型与数据中心基础设施方面使用 NVIDIA 技术。 黄仁勋带领三星、现代与 Naver 高管参观 NVIDIA Endeavor Building 三位高管在黄仁勋的带领下参观了 NVIDIA 的主要设施与工作环境。参观结束后，李、郑与李海镇在 Endeavor Building 大楼的大厅与黄仁勋合影留念。根据公司介绍，Endeavor Building 采用受三角形启发的棱角设计，而三角形是现代计算机图形学的基本构件。在拍照期间，NVIDIA 员工在该区域继续进行常规工作。 三星、现代与 Naver 扩展与 N

韩国金融监管当局将单只股票杠杆 ETF 的保障措施实施时间表提前。金融服务委员会在 3 月 24 日表示：将关键措施从此前宣布的 4 月日期调整为 3 月 31 日。总统李在明在最近一次内阁会议上批评原定安排“等得太久”，因此推动了加速落地。此次监管调整是回应围绕韩股杠杆型交易所交易基金产品的市场波动担忧，现将存款增加和抵押品限制改为于 3 月 31 日同步实施，而非原计划 4 月 5 日和 4 月 19 日分阶段启动。 金融服务委员会将存款规则移至 3 月 31 日 金融服务委员会 3 月 24 日宣布，单只股票杠杆 ETF 的基础存款增加将于 3 月 31 日生效，比原定的 4 月 5 日起投日期提前 5 天。将存款要求提高至 3000 万韩元的措施，将与“仅限现金计算存款”的限制一并实施，取消接纳替代证券，包括股票、ETF 和债券。抵押品限制原定于 4 月 19 日启动，但将改为与存款增加一起在 3 月 31 日同步推出。 当局于 3 月 16 日公布了杠杆产品的保障措施，但李在明总统在内阁会议上提出“看起来需要太多时间”的批评，触发了加速的实施时间表。 交易单位增加面临技术落地

JTO，Solana 基于的流动质押协议 Jito 的治理代币，在截至 24 日上午 11 点（据 CoinMarketCap）过去一周上涨 11.69%，交易价格为 0.62 美元（约 900 韩元）。此次上涨是在市场预期 Jito 新推出的链上交易平台 JTX 之后展开的。JTX 代表 Jito 从其现有的 JitoSOL 流动质押以及 Solana 网络 MEV（最大可提取价值）基础设施，扩展到自托管交易服务。 JTX 平台以与收入挂钩的代币结构上线 Jito 于 21 日（当地时间）推出 JTX，这是一款自托管交易平台。该平台一开始提供现货交易，并计划将服务扩展至永续合约和预测市场。JTX 采用与 JTO 代币价值直接关联的收入结构。在 JTX 上产生的协议收入中，80% 分配给 Jito DAO。DAO 收到的所有 JTX 收入将用于从市场回购并销毁 JTO，最低持续一年。该机制带来预期：随着 JTX 交易量和手续费收入增加，将推动更大规模的 JTO 回购。 JTO 录得两位数的周涨幅 截至 24 日上午 11 点，JTO 在 CoinMarketCap 上的交易价格为 0.

菲律宾央行（BSP）副行长 Mamerto Tangonan 表示，本地银行正准备在菲律宾推出 Apple Pay，同时用于一号轻轨交通（LRT1）的“轻触支付”（tap-to-pay）系统正在等待与该铁路线路的私人运营商达成最终协议。此前的报道曾将 Apple Pay 在菲律宾的上线时间定在 2026 年第三季度，但截至 7 月 10 日，苹果最新公布的支持市场列表中菲律宾仍未被纳入。Tangonan 在一场圆桌会议上对记者表示，BSP 不反对 Apple Pay，且已有部分银行正着手准备推出；不过他未点名具体银行，也未给出确切日期。这些进展是 BSP 推动在运输网络与金融服务之间建立互操作性数字支付系统的更广泛举措的一部分。 BSP 确认银行正准备推出 Apple Pay Tangonan 在圆桌会议上对记者说：“我们没有反对。所以，这要看银行。”他补充道：“接下来留意一下，因为我知道有些银行正在考虑推出。留意一下”，但未提及具体银行，也未给出确切日期。此前报道曾称 Apple Pay 将于 2026 年第三季度进入菲律宾，因为本地银行正努力满足该平台的技术要求。截至 7 月 10

世界，萨姆·阿尔特曼支持的生物识别证明“人类倡议”（Humanity First）迎来了第三个周年，并宣布其开发计划中的 第 3 阶段（Phase 3）启动。该项目强调，其面向人类认证网络的提案比以往更强大，因为人工智能代理正在订票出行、编写代码、关闭支持工单，并还在约会。World 正从代币激励转向基于效用的增长，使人类验证可用于企业、个人和代理领域的应用以及 AI 代理。 World 推出第 3 阶段（Phase 3）：效用驱动的增长策略 在其“Simple Plan”的第三阶段（Phase 3），World 正聚焦于通过将 World ID 能力引入三大关键行业来为真实的人类网络构建效用：企业、个人与代理。该项目正在与各细分领域的领先者合作，以构建落地其验证技术的用例。 这些用例包括：对敏感数字交互中的人进行验证，包括 Zoom 通话；验证社交网络（如 Tinder）和演唱会售票等线上活动中的人类参与；以及为具有人类在环（human-in-the-loop）验证并可代表已验证人类采取行动的 AI 代理引入身份标识。 新阶段意味着从代币激励转向基于效用的增长，公司将利用这些服务为