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最近一段时间一直在讨论关税和税收的区别，以及它们其实完全是两回事，即使人们经常把它们混为一谈。值得去弄清楚每一种到底会做什么，尤其是当你在考虑经济政策可能如何影响你的投资组合，或者只是影响你的日常开支时。
所以，先说基本的区分。税收是政府向个人、企业以及交易征收的费用，用于资助公共事务，比如基础设施、医疗和教育。所得税、销售税、财产税——这些都归在这一大类之下。很直观：政府收取收入，然后用它来运行公共服务。
关税则运作方式不同。关税是专门针对进出口商品的费用，通常在边境入境点征收。它们的主要目的并不只是为了筹集收入——实际上是为了塑造贸易。当一个国家对外国商品征收关税时，就会让这些商品变得更贵，从而在理论上提升本国产品的竞争力。关税类型也有不同：从价关税是按商品价值的一定百分比来计算；或者还有从量关税，会对每个单位收取固定金额。
从历史上看，关税在 U.S. 的经济政策中一直占据重要地位。早在 1800 年代，关税就是主要的收入来源，同时也保护美国的产业，免受来自外国的竞争。到了 20 世纪，由于国际贸易协定开始主导，关税变得没那么常见了。不过它们最近又卷土重来——特朗普与中国的贸易冲突让关税再次成为焦点，而且随着他在 2024 年的连任，关于进一步扩大关税，以推动达成更好的贸易协议并保护美国制造业的讨论也在增加。
这也是关税与税收在实践中真正拉开差距的地方。税收范围更广——它影响

最近我一直在深入研究一些更复杂的固定收益策略，其中有一种在主流投资圈中并不太受到关注——固定收益相对价值投资。
那么，FI-RV到底是怎么回事呢？基本上，它是关于发现类似债券或固定收益工具相对定价不同，然后押注这些差距会缩小。这完全不同于传统的债券投资——你只是收取利息并希望资本保值。这更像是在寻找定价中的低效。
这些策略本身非常多样。你有收益曲线交易，交易员押注收益曲线变平或变陡。还有通胀挂钩债券与名义债券的比较——根据通胀预期，做空一种同时做多另一种。然后是掉期差价、基差掉期、跨币种基差交易。甚至还有现货与期货基差交易，即交易债券价格与其期货合约之间的差价。
使固定收益相对价值投资具有吸引力的是，它在理论上是市场中性。你不是押注债券整体涨跌——你是从相对定价失衡中获利。这意味着它可以在牛市、熊市或横盘市场中都有效。而且，由于你通常同时做多和做空，可以对冲更广泛的风险，同时追求收益。
但这里有个大问题——也是一个很大的风险。这只在你能在市场发现定价失衡之前识别出来，并且行动迅速以抓住机会时才行。你需要强大的分析能力和先进的工具。大多数散户投资者几乎不涉及这些。
大家都知道的警示故事是：Long-Term Capital Management。这个庞大的对冲基金，拥有一支卓越的团队，在90年代末成功运用了固定收益相对价值策略多年。然后国际金融危机爆发，杠杆变得危险，整个机构崩溃了。

所以我一直在研究这整个“先买后付”用来买杂货的事情——说实话，杂货账单已经变得难以控制了。显然关税和供应链相关问题仍在推高价格，而且如果你是在进口了大量库存的地方购物，情况会更糟。美国农业部曾预测2025年会有大约2%的涨幅，而当你想尽办法拉伸预算时，这种影响真的会更“有感觉”。
事实证明，确实有不止一种用于杂货的“先买后付”选项，可以把付款拆成更小的部分。我开始查看有哪些方案，发现比我原本预期的灵活得多。如果你在沃尔玛、Target或Costco这类大型零售商购物，Affirm看起来很稳。他们的“4期付款”有无手续费，这点很不错；不过他们的月度计划可能会变得很贵，因为利率最高可达36% APR。虚拟卡那套也很方便。
接下来是Afterpay，更偏向特色食品店。这个应用相当简单明了——如果你能按时把付款跟上，就能享受免息待遇。分四期付款，6周内付清；如果你不漏付（不漏掉任何一次付款），就没有费用。缺点是：一旦你失手，滞纳金可能会越积越多，而且也不会帮助你的信用评分。
PayPal也有多种选择，这点还挺有意思的。他们的PayPal Credit对在$30 and $1,500之间的消费提供6个月免息期——老实说，如果是更大的囤货大采购，这听起来确实很不错。他们还与Target、Walmart和Sam's Club合作，所以覆盖范围并不算差。但同样道理：如果你错过付款，那些滞纳金会很难

所以我一直在密切关注近期科技股的回调，老实说，如果你愿意忽略噪音，这里面有一些有趣的东西在发生。市场一直波动不定，但关键是——当优质的AI股票出现这样的抄底机会时，通常意味着聪明的钱在行动。
让我来分析一下我所看到的。基本面没有太大变化。盈利和利率仍然是最重要的两个因素，而且目前都在支撑股市。AI基础设施的资本支出故事简直疯狂。我们说 hyperscalers 今年大约会花费 $530 十亿美元，比去年 $400 十亿美元还多。这个数字还在不断攀升。而2026年第一季度科技行业的盈利指引也从去年十月的12%飙升到24%。这是真实的，不是炒作。
现在，ServiceNow 就是那种被打压得很惨的股票——从一月高点跌了将近50%。我知道很多人被吓跑了，但这正是你应该关注的时机。这家公司做得很聪明：它不是在抗衡AI的颠覆，而是在拥抱它。他们加深了与OpenAI的合作，正在整合Claude模型，并将自己定位为企业AI的控制塔。数据也支持这一点。他们连续四年实现了21-24%的销售增长，去年营收达到132.8亿美元，GAAP盈利每股增长22%至1.67美元。到2026年，他们预计营收将增长20%，调整后盈利增长18%。他们的CEO刚刚买入了 $3 百万美元的股票，说没有比现在更好的入场点。这说明了什么。
CEO的信心很重要。如果你现在在考虑买入AI股票，估值的布局也很有趣——如果股价回到一月

刚刚发现关于Pakistan's经济达到一个重要里程碑的有趣消息。他们的名义GDP首次正式突破$400 billion这一门槛——我们说的是Rs114.7 trillion，或大约$411 billion（对应FY25）。这对这个国家来说是一个相当重要的门槛。
但重点在于，这里还有一些更细微之处。尽管pakistan gdp growth在技术上达到了2.68%，但这实际上低于他们的3.6%目标。Topline Securities的首席执行官Sohail Mohammed认为这是一种值得注意的复苏，不过说实话，当你从五年视角来看，名义GDP的年复合增长率（CAGR）为9.3%，这确实讲述了一个不同的故事。
但引起我注意的是：各个行业之间的增长非常不均衡。农业增长了1.18%，但工业产出实际上下降了1.14%。这种分化通常意味着存在需要加以解决的结构性挑战。
在政策层面，State Bank of Pakistan下调了政策利率至11%，这表明他们对通胀前景的判断更加从容。似乎正在逐步累积谨慎的乐观情绪。
更宏观的图景是？Pakistan正目标在FY2035实现$1 trillion的GDP，寄希望于改革与宏观经济稳定来促成这一目标。这是一个相当雄心勃勃的目标，但如果pakistan gdp的增长轨迹持续改善，那么也并非完全不可企及。值得继续关注的是：这些结构性改革在未来几年里究竟

刚刚在新闻周期中注意到一些值得关注的事情。伊朗基本上在暗示希望美国海军介入，为其油轮舰队提供护航服务，原因是在最近几周对油轮的一系列攻击。考虑到这一点，这是一项相当重要的举动。
事情的经过是这样的：伊朗官员公开呼吁海军护航保护，理由是持续发生的事件影响了他们的航运。这不仅仅是一个随意的请求——他们强调了该地区海上贸易面临的真实安全风险。金十报道指出，伊朗政府将此视为一个亟需立即关注的关键问题。
让这件事变得有趣的是更广泛的背景。我们正处在一个海上安全变得日益脆弱的地区。这些油轮攻击并非孤立发生——它们是更大地缘政治对峙的一部分。伊朗基本上是在说：看，我们需要保护我们的船只，而美国海军是唯一能够提供这种护航的力量。
这里的讽刺之处相当浓厚。你可以看到，伊朗请求的护航正是需要与美国直接合作的保护措施，而此时双方关系紧张。这凸显了海湾局势变得多么复杂。当国家如此迫切地向对手请求护航服务时，你就知道局势已经超出了正常的外交摩擦。
这值得持续关注，因为它可能会重塑该地区的海上安全运作方式。如果护航安排真的实现，可能意味着更广泛的地缘政治动态发生转变。无论如何，伊朗觉得有必要公开提出这个请求，说明他们的航运行动面临的威胁程度已经变得非常严重。

刚刚得知日本银行行长植田即将就货币政策发表一些公告。显然，最近关于他们将如何应对日本经济以及是否在调整策略的讨论一直很激烈。想看看他是否会真正传达一些具体信号，还是只是惯常的央行讲话。市场通常对这些消息反应很快，所以值得关注接下来会公布什么。有人在关注这个，还是觉得这实际上会影响局势吗？

一直在想：通过手机挖比特币到底是不是行得通，是否真的免费或足够便宜？说实话，能选的办法比我原先以为的多得多。于是我就去看看，目前市面上究竟有哪些选择。有些应用是专门用来让你直接在 Android 或 iPhone 上“点点手机算力”来挖矿挖加密货币的。我决定深入了解一下，到底有哪些真实可用的东西。
CryptoTab 似乎是这个领域最早的一批先行者之一——你只需要安装它，然后切换到挖矿模式。这个应用会为 BTC 自动处理一切。他们还有一个推荐系统：你可以邀请朋友加入，如果对方加入，你还能获得更多收益。接着还有通过 StormGain 和 Bitdeer 这类应用进行的云挖矿——你本质上是在租用算力，而不是在你的设备上进行真正的挖矿。StormGain 因为操作更友好、也更安全而受到好评，不过它需要每 4 小时重启一次，这看起来有点烦人。Bitdeer 允许你挖多种币，并且会根据你想投入多少提供不同的定价档位。NiceHash 是另一个选择，它既能吸引新手也能吸引有经验的人——因为它内置了盈利计算器，并且具备可靠的安全功能。
那么，手机挖比特币真的值得吗？坦白说，观点存在分歧。有人说完全不行——竞争太激烈了，每天需要投入大约 8 小时的时间精力，另外还存在诈骗风险。但也有人认为，这确实是获得一定被动收入的轻松方式，尤其是随着硬件不断进步、以及新的算法不断出现。现实情况大概率处于两者之

刚刚查看了最新的全球黄金储备分布，发现集中度非常高，挺有意思的。美国仍然占据主导地位，拥有超过8千吨，但让我注意到的是欧洲通过德国、意大利、法国和瑞士集体持有大量黄金。与此同时，中国和俄罗斯也在稳步增加其持仓，这在地缘政治变化的背景下很合理。印度和日本也以稳固的持有量进入前十。当你查看这些主要国家的储备数据时，确实显示出黄金仍然是各国的终极价值存储。 这些储备的分布也反映出哪些经济体在对冲不确定性。真是令人震惊，全球金融体系仍然有如此多的实物黄金支撑。

所以这就是我最近一直在思考的问题——我们现在到底是在加密货币牛市中，还是又一次冲高回落的泡沫？我一直在研究推动这次行情的因素，发现这个叙事变得相当有说服力。
在我看来，这里有几个主要的顺风因素。首先是政策方面。特朗普一直在发表一些相当看涨的关于加密货币监管的言论，这无疑改变了机构的兴趣。当你有这样的政治动力时，它会改变传统资金对这个领域的看法。现在不再只是散户的FOMO了。
第二，机构采纳速度在以前未曾见过的程度上加快。这些不再只是对冲基金的试水——我们谈的是严肃的基础设施建设和机构平台真正开始推出他们的产品。这种资金流入是有持续性的，你知道吗？它不是昙花一现。
我一直在密切关注市场动态，这次行情背后的信心感觉与以往周期不同。价格走势之下发生了真正的结构性变化。是否能持续，显然取决于政策的实际走向，以及机构是否会继续以这个节奏投入资金。
说实话，如果你想判断我们是否真的进入了牛市，最好的办法就是追踪机构资金流向和政策动向。我一直在用Gate监控主要资产，观察它们对这些宏观变化的反应。那里的成交量和信心程度能告诉你很多，是这次行情是否具有真正持续力的关键，还是我们只是在乘风破浪。
你怎么看？你觉得机构资金会一直留在这里，还是我们会迎来另一轮调整？

一直在密切关注这个OpNet的发展，它实际上解决了比特币一直以来的一个痛点。多年来，人们一直在说，比特币相较于以太坊最大的弱点是缺乏原生智能合约功能。比特币上的去中心化金融一直感觉像是一种变通，对吧？
所以这里有个有趣的点——OpNet刚刚在主网上线，真正的智能合约直接在比特币上运行。不是侧链，也不是包裹版本，而是真正的链上执行。这算是个大新闻，因为它开启了之前基本被阻挡的DeFi可能性。
整个项目的关键在于一种不同的智能合约与比特币架构交互的方法。不是与比特币的设计对抗，而是在其框架内工作。你可以实现可编程交易，同时不牺牲让比特币成为比特币的安全模型。
让我注意到的是时间点。DeFi领域一直在寻找真正的比特币原生解决方案。我们见过各种尝试，但大多要么在去中心化方面妥协，要么引入不必要的复杂性。而这个方案似乎真正解决了这个难题。
如果它开始获得关注，你可能会看到一波全新类型的DeFi应用直接建立在比特币上，而不是在Layer 2或其他链上。这不仅仅是一个渐进式的变化——它可能会重新塑造人们对比特币在去中心化金融中角色的认知。值得密切关注。

刚刚看到Bitwise计划推出2026年和2028年即将到来的美国大选的预测市场交易所交易基金（ETFs）。说实话，这是个相当有趣的举动。基本上，你可以通过ETFs而不是传统的预测市场方式来交易选举结果。
Bitwise最近一直在推动一些稳健的加密货币投资产品，所以我猜这可能是他们在预测市场领域的下一步布局。不过不确定SEC会怎么处理这个问题，毕竟他们对预测市场一直态度谨慎。不过Bitwise似乎有足够的信心去尝试。
这里有人认为预测市场ETFs会被主流投资者接受吗？还是说这只是另一个小众产品？

刚刚了解到BMNR正在发生一些非常有趣的事情。这家公司一直在积极地积累以太坊，现在持有4.8 million ETH——这几乎占据全部流通供应的4%。他们基本上是在将自己定位为一个带杠杆的ETH金库策略，这是一种非常迷人的策略。
让我注意到的是质押的角度。在他们4.8M ETH中，有3.33 million通过他们的Mavan验证者网络进行了质押。按照当前约2.78%的收益率，这部分正在每年产生大约$196 million的经年化收入。等到他们把所有资金都质押完成后，他们预计每年将产生$282 million。对于大多数公司来说，这是一条几乎无法触及的持续收入来源。
最近BMNR在纽约证券交易所（NYSE）的增补上市也同样值得关注——按成交量来看，它现在的交易表现介于Schlumberger和Adobe等重量级公司之间。日成交量已经接近10亿美元。投资者基础里也包括一些相当有实力的玩家——ARK Invest、Founders Fund、Pantera、Galaxy Digital。
Tom Lee对这一论点也一直非常直言不讳。他现在称ETH为“wartime store of value”（战时价值储存），这也是一个有趣的叙事转变。仅就过去一周而言，BMNR就累计了71,252 ETH——这是自去年12月底以来最快的节奏。他们显然在押注回调。
最疯狂的是：他们是如何从一家挖矿公司

阿姆斯特朗提出的一个有趣细节是：银行交易集团可能站在当前围绕市场结构法的僵局背后。你并不总能在报道中看到这种政治动态，但它确实让人看清传统金融参与者如何试图影响监管规则。
还需要知道的是：CoinDesk 报道了这些信息，但它在特定的结构性条件下运作。该媒体渠道隶属于 Bullish，这是一个面向机构的数字资产平台。这意味着 CoinDesk 的员工，包括记者，可能会从 Bullish 获得基于股份的报酬。因此，在阅读他们的报道时，最好把这一背景框架放在心上。
CoinDesk 高度重视编辑独立性——他们遵循严格的编辑准则和原则，强调诚信与公正。但正如往常一样：了解其背后的结构是有益的。
阿姆斯特朗关于银行交易集团的评论确实为监管讨论提供了一个有趣的视角。它暗示，反对某些市场结构举措的阻力并不主要来自加密货币参与者，而更可能来自希望保护自身地位的传统金融参与方。

刚刚看到 Phantom 钱包获得了 CFTC 的批准，可以进入受监管的衍生品市场。对于一个 Solana 钱包来说，这是一个相当有趣的举动，意味着它不仅仅局限于持有资产。这可能会对人们与加密货币投资组合的互动方式产生重大影响——基本上意味着你现在可以通过钱包界面直接交易衍生品，而不用在不同平台之间跳转。感觉钱包正变得越来越像完整的交易中心，而不仅仅是存储工具。想知道其他主要钱包是否也会效仿，还是这会让 Phantom 获得真正的竞争优势。这个监管批准部分说实话是最令人印象深刻的——加密基础设施获得了正式认可🤔

这几天市场上发生的事情很有意思。伊朗局势仍然持续占据焦点，而一如既往，在这种情况下，投资者会分成两派：一派是逃向避险资产，另一派则是寻找机会。
比特币刚刚突破了73.700美元，这是一股显著的推动力，正好反映了这种动态。最引人注意的是，尽管地缘政治紧张局势持续升温，市场反应却依然相对克制。通常在国际危机爆发时，股市会陷入恐慌，但这一次似乎不一样。
很少有人注意到的，是它与petrolio greggio的价格走势存在联系。当中东的紧张局势上升时，原油也会上涨，而这通常会让股票投资者感到害怕。但比特币呢？比特币正朝着相反的方向走，正是因为它被视为不确定性的保护。petrolio greggio的报价仍然维持在高位，但加密市场正在很好地消化这一局面。
我认为，正在发生的是：机构投资者正在把比特币当作对冲工具，用来对抗可能因能源价格上涨而引发的通胀。如果petrolio greggio的报价继续上涨，通胀可能会加速，而比特币因此变得更具吸引力。
股市反应克制这一点很有意思，因为它暗示投资者在短期内并不认为这种局势会变成灾难性。但关注比特币的人都知道，这里存在多元化的机会。无论如何，我将继续关注未来几天petrolio greggio的报价如何演变，因为这可能是用来判断整体情绪走向的一个良好指标。

刚刚意识到关于假日周末的事情——当比特币试图波动时，传统市场的成交量却几乎没有。ETF资金流动枯竭，CME变得安静，你基本上是在一只手绑着的情况下观察价格走势。
就像那种奇怪的星期六感觉，你在看图表，但机构玩家已经退出了。通常支撑价格发现的基础设施就……不存在了。这让你不禁怀疑，我们看到的这些波动到底有多大是真正的信心，还是只是薄弱流动性在玩把戏。
还有没有人注意到，当大玩家离线时，市场感觉完全不同？那时候你才能真正看到散户在做什么，而不是机器在操作。说不定这是个观察而不是交易的好时机，老实说。

刚刚看到Pompliano的ProCap Financial正在购买450个比特币，并加大股票回购。这是那种在浏览市场新闻时会引起你注意的举动。如此多的机构投资者仍在逢低吸筹，这又是一个继续这种趋势的坚实例子。这次购买450个比特币显示他们不是在开玩笑——这是目前投入比特币的真金白银。加上回购计划，感觉他们对这个领域的押注很大。有点有趣的是看到这些投资公司把钱放在嘴上说的话上，而不是只是在说而已。这让你不禁想知道，背后还有多少这样的逢低吸筹行动我们没有听说。