Am 2. Juni 2026 hat das KI-Unternehmen Anthropic offiziell einen Entwurf des S-1-Formulars vertraulich bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht und damit den Prozess für einen Börsengang (IPO) gestartet.
Anthropic zählt als eines der derzeit am höchsten bewerteten generativen-KI-„Unicorns“ weltweit; der Börsengangsprozess ist damit nicht nur ein Gradmesser für die Tech-Branche, sondern beeinflusst auch tiefgreifend die Geldflüsse im Krypto-Markt sowie die Risikopräferenzen. Laut den Vorhersagemarkt-Daten von Gate liegt die aktuelle Markterwartung, dass Anthropic den IPO noch vor dem 30. September 2026 abschließen wird, bei 77%, während die Wahrscheinlichkeit für einen IPO bis zum 31. Dezember bei 90% liegt. Diese Erwartung spiegelt bereits einen starken Konsens im Kapitalmarkt wider.
In der Zwischenzeit hat Gate den Aktienhandelsdienst offiziell live geschaltet und vom 1. Juni bis 30. Juni die Aktion „Millionen-Aktien-Airdrop“ mit einem Gesamtpreis-Pool im Gegenwert von 1.000.000 US-Dollar an ANTHROPIC-Aktien durchgeführt. Während der Aktion können Nutzer nach Abschluss der ersten Aktien-Transaktion im Aktien-Panel, nach Erreichen des vorgegebenen Handelsvolumens oder nach Einreichen eines Nachweises über ein traditionelles Brokerkonto entsprechende Aktienprämien erhalten; ein einzelner Nutzer kann maximal 3,33 ANTHROPIC-Aktienprämien erhalten (rund 6.000 US-Dollar). Die entsprechenden Prämien werden nach dem offiziellen Börsengang von Anthropic als gleichwertige US-Aktien in die Aktienkonten der Nutzer ausgezahlt.
Wie bewertet man die Bewertungslogik und Preisanker von Anthropic im Primärmarkt?
Um die Kursobergrenze der Marktkapitalisierung von Anthropic zu beurteilen, muss man zuerst die Bewertungsgrundlagen im Primärmarkt verstehen. Am 28. Mai 2026 gab Anthropic bekannt, dass es die Series-H-Finanzierung über 65 Milliarden US-Dollar mit einer Post-Money-Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar abgeschlossen hat. Das setzt nicht nur den höchsten Einzel-Record in der KI-Branche bei einer einzigen Finanzierungsrunde in der Menschheitsgeschichte, sondern lässt die Unternehmensbewertung innerhalb von drei Monaten von 380 Milliarden US-Dollar um 154% steigen. Damit überholt das Unternehmen offiziell die Bewertung von OpenAI in Höhe von 852 Milliarden US-Dollar, die OpenAI im März dieses Jahres (am 8. März) erreicht hat, und wird zum am höchsten bewerteten KI-Unternehmen weltweit.
Betrachtet man die Zeitleiste des Bewertungs-Sprungs, ist die Wachstumskurve von Anthropic äußerst steil: In der Series F wurden im September 2025 13 Milliarden US-Dollar eingesammelt, bei einer Bewertung von 183 Milliarden US-Dollar; in der Series G folgten im Februar 2026 30 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 380 Milliarden US-Dollar. Nur drei Monate später erreichte die Series H bereits 965 Milliarden US-Dollar. Laut PitchBook-Daten stellt dieses Wachstum die schnellste Wachstumsrate dar, die es in der Risikokapitalgeschichte je gegeben hat.
Die Kernvariablen, die diesen Bewertungsanstieg stützen, sind das Hochgeschwindigkeitswachstum der Einnahmen. Laut den Angaben des CEO von Anthropic, Dario Amodei, zeigt das Unternehmen beim ARR seit dem ersten eingehenden Umsatz über mehrere Jahre hinweg ungefähr ein 10-faches jährliches Wachstum: 2022 etwa 10 Millionen US-Dollar, 2023 etwa 100 Millionen US-Dollar, 2024 etwa 1 Milliarde US-Dollar, 2025 im Dezember etwa 9 Milliarden US-Dollar, 2026 im Februar etwa 14 Milliarden US-Dollar, im März etwa 19 Milliarden US-Dollar, im April etwa 30 Milliarden US-Dollar und im Mai bereits über 44 Milliarden US-Dollar. Daraus ergibt sich, dass die Bewertung der Series H einer nach vorne gerichteten Price-to-Sales-Relation (P/S) von etwa 22-fach entspricht (auf Basis von 44 Milliarden US-Dollar ARR). Im Vergleich zu OpenAI mit rund 30 bis 35-fach P/S liegt die Bewertung von Anthropic im relativ plausiblen Korridor, doch die ARR-Wachstumsrate ist deutlich schneller.
Aus Sicht der Umsatzstruktur gibt es eine grundlegende Differenz in der Bewertungslogik der beiden Unternehmen. Anthropic erzielt rund 80% seines Umsatzes aus dem Enterprise-Bereich. Die Anzahl der Unternehmens-Kunden mit jährlichen Zahlungen von über 1 Million US-Dollar ist von vor zwei Jahren mit „zehn plus“ auf über 1.000 gestiegen; und ihr Marktanteil an den Ausgaben für Unternehmens-KI ist von Anfang 2025 etwa 10% auf im Februar 2026 über 65% gestiegen. OpenAI hat zwar eine große Nutzerbasis im Konsumentenbereich, aber der Enterprise-Teil macht nur etwa 40% des Umsatzes aus, und die Umwandlungsrate von ChatGPT Plus-Abonnements liegt langfristig unter 5%. Die Bewertungsprämie, die der Kapitalmarkt vergibt, ist im Kern eine Anerkennung des kommerziellen Weges für Unternehmens-KI – ROI ist klar und messbar (branchenweit geschätzt erzielen Unternehmens-Kunden im Durchschnitt einen ROI von 3,7-fach), und die Bindung ist deutlich höher als bei C-End-Produkten.
Das Investoren-Setup in dieser Runde sendet ebenfalls wichtige Signale zur Bewertungslogik. Die Series H wird von Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks und Sequoia Capital angeführt; Capital Group, GIC, Coatue, D1 Capital Partners und weitere Top-Institutionen investieren gemeinsam mit. Außerdem beteiligen sich Blackstone, Temasek, Fidelity und weitere; zusätzlich ist auch das von Cloud-Services-Anbietern zuvor zugesagte Investment von 15 Milliarden US-Dollar (inklusive 5 Milliarden US-Dollar von Amazon) enthalten. Besonders hervorzuheben ist, dass die drei großen Speicherchip-Giganten Micron, Samsung und SK hynix erstmals gleichzeitig in der Aktionärsliste eines KI-Unternehmens auftauchen. Sie werden als „strategische Infrastruktur-Partner“ positioniert, nicht als gewöhnliche Finanzinvestoren. Angesichts des Mangels an globaler HBM-Kapazität baut das eine vertikale Lieferketten-Schutzmauer auf – von den Chip-Rohstoffen bis zur Rechenleistung.
Darüber hinaus geht Anthropic davon aus, in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 im Quartalsvergleich die operative Profitabilität wieder in die Gewinnzone zu drehen. Damit könnte Anthropic das erste profitable Unternehmen in der KI-Modellbranche werden. Aus Cashflow-Sicht hat das Unternehmen mit Amazon einen zehnjährigen Infrastrukturvertrag mit einem Gesamtvolumen von über 100 Milliarden US-Dollar unterzeichnet. In den kommenden fünf Jahren verpflichtet es sich, 200 Milliarden US-Dollar für den Einkauf von Google-Cloud- und TPU-Services einzusetzen. Zudem wurde mit SpaceX eine dreijährige Vereinbarung zum Einkauf von Rechenleistung im Wert von rund 45 Milliarden US-Dollar getroffen. Diese strategischen Ausgaben, die langfristige Rechenleistungskosten „festschreiben“, werden in der S-1-Datei als Abschreibungen und Amortisationen ausgewiesen. Das beeinflusst kurzfristige Gewinn- und Verlustrechnungen, stärkt aber langfristige Wettbewerbsbarrieren.
In der Gesamtschau muss man zur Bewertung der Bewertungslogik von Anthropic ein mehrdimensionales Rahmenwerk aufbauen: Die Finanzierungsrunde spiegelt die Entwicklungsphase wider; die Abgleichbarkeit von ARR-Wachstum und P/S; der Anteil der Enterprise-Umsätze und die Retention; die Tiefe der vertikalen Supply-Chain-Integration; und schließlich der Preisbenchmark, der in der letzten Finanzierungsrunde vor dem IPO gesetzt wurde. Nach der Series H wird der Markt besonders darauf achten, wie sich der IPO-Emissionspreis im Verhältnis zur Post-Money-Bewertung entwickelt, sowie ob das Unternehmen während der SEC-Überprüfung zusätzliche Finanzdaten offenlegt, um seine Preisbehauptung im Gegenwert von fast einer Billion US-Dollar zu untermauern.
Welche Schlüsselvariablen beeinflussen direkt die Marktkapitalisierungs-Multiples von Anthropic?
Eine Kursobergrenze wird nicht von einem einzelnen Faktor bestimmt, sondern ist das Ergebnis des kombinierten Spiels mehrerer Variablen. Die folgenden Schlüsselvariablen sollten besonders im Fokus stehen:
- Entwicklung der Wettbewerbslandschaft: Wenn OpenAI oder Googles Gemini in der zweiten Hälfte von 2026 eine bahnbrechende Version herausbringt, sodass Unternehmens-Kunden abwandern oder Preiskämpfe stärker werden, würde dies direkt den Spielraum für Anthropics Gewinne komprimieren. Umgekehrt gilt: Wenn Anthropic bei langem Kontext oder in der Inferenz-Effizienz die Führung hält, wird seine Preispremium-Kapazität bestehen bleiben.
- Regulatorische Risiken in der Praxis: Der EU „AI Act“ ist bereits 2025 vollständig in Kraft getreten, und auch ein Regulierungsrahmen auf US-Bundesebene für KI wird vorangetrieben. Auch wenn die Sicherheits-Roadmap von Anthropic mit geringeren Compliance-Kosten verbunden ist, könnte eine weitere Verschärfung der Standards die Iterationsgeschwindigkeit seiner Modelle begrenzen oder zusätzliche Offenlegungspflichten nach sich ziehen – und damit Markterwartungen beeinflussen.
- IPO-Emissionfenster und Marktstimmung: Das gesamtwirtschaftliche Bewertungsniveau der US-Tech-Aktien liegt im Jahr 2026 historisch im oberen Mittelfeld. Änderungen der Zinspolitik wirken sich direkt auf Bewertungsmodelle für Wachstumsaktien aus. Wenn die US-Notenbank im zweiten Halbjahr 2026 Zinssenkungssignale sendet, könnte die Bewertung im Technologiesektor weiter expandieren und die Performance von Anthropic am ersten Handelstag nach oben treiben.
- Enterprise-Kunden-Retention und ARPU-Veränderung: Laut Branchendaten liegt die Netto-Umsatz-Retention (NDR) der Anthropic-Enterprise-Kunden bei etwa 120% bis 130% und damit leicht unter dem Niveau der besten SaaS-Unternehmen (über 140%). Wenn die Retention nachgibt, wird das Zweifel am langfristigen Burggraben des Unternehmens aufkommen lassen.
Wie könnte der IPO von Anthropic das Krypto-Universum und die Risikopräferenz im Bereich Künstliche Intelligenz beeinflussen?
Der IPO von Anthropic ist nicht nur ein Kapitalereignis für ein einzelnes Unternehmen, sondern auch ein Katalysator für den gesamten KI-Track im Krypto-Markt. Historisch gesehen hat der direkte Börsengang von Coinbase im Jahr 2021 eine Neubewertung einer Runde von Krypto-Infrastrukturprojekten ausgelöst. Ähnlich könnte der IPO von Anthropic folgende Richtungen mit einem „Overflow“-Effekt begünstigen:
- Projekte für dezentrale Rechenleistung und Speicherung. Das Training und die Inferenz von Anthropic benötigen große Mengen an Rechenleistung, während zentralisierte Cloud-Anbieter eine hohe Preissetzungsmacht haben. Wenn der Anteil der Rechenleistungskosten, der nach dem IPO offen gelegt wird, weiter ansteigt, könnte das die Aufmerksamkeit des Marktes auf dezentrale Rechenleistungsnetzwerke lenken.
- AI-Agenten-(Agent)-ähnliche Protokolle. Mit der kommerziellen Umsetzung der Fähigkeiten großer Modelle nehmen die Use Cases für On-Chain-AI-Agenten zu. Wenn Anthropics Enterprise-APIs mit Smart Contracts interagieren, entstehen neue Anwendungsszenarien.
- Bewertungsanker im Krypto-AI-Sektor. Im aktuellen Krypto-Markt fehlt vielen AI-bezogenen Tokens ein verlässlicher Bewertungsbezug. Anthropic als etabliertes börsennotiertes Unternehmen liefert mit seinen Finanzkennzahlen wie P/S und Bruttomargen einen wichtigen Referenzmaßstab für den Sekundär- und Primärmarkt.
Allerdings wirkt eine Steigerung der Risikopräferenz oft in beide Richtungen. Wenn die Kursentwicklung von Anthropic nach dem IPO hinter den Erwartungen zurückbleibt oder es zu einem schwerwiegenden Sicherheitsereignis kommt, kann es zu einem emotionalen Rücksetzer im gesamten KI-Ökosystem kommen (einschließlich der zugehörigen Assets auf der Krypto-Seite). Dieser Kopplungseffekt wurde mehrfach während der Veröffentlichung der Nvidia-Geschäftszahlen im Jahr 2025 beobachtet.
Pre-IPOs-Mechanismus und der Handel mit Bruchstücken: Welche Ergänzungen bringt das zum traditionellen IPO-Modell?
Im traditionellen IPO-Prozess können gewöhnliche Anleger oft nicht zum Emissionspreis mit einsteigen; sie müssen warten, bis die Aktie an der Börse notiert ist, um kaufen zu können. Der Pre-IPOs-Mechanismus mildert diese Asymmetrie in gewissem Umfang.
Gate hat zuvor über die Pre-IPOs-Funktion Aktien von SpaceX (SPCX) bereitgestellt und damit Anlegern einen Weg eröffnet, Anteile zu erhalten, bevor die offizielle Notierung erfolgt. Obwohl die offizielle Seite noch nicht angekündigt hat, ob Anthropic-Pre-IPOs in das Produktportfolio aufgenommen werden, ist angesichts der hohen Marktnachfrage und der Ausrichtung der Gate-Aktienhandelsdienste diese Möglichkeit weiter zu beobachten.
Der Handel mit Bruchstücken ist ein weiteres wichtiges Innovationsfeld, das die Teilnahmehürde senkt. Traditionelle Broker verlangen üblicherweise den Kauf ganzer Aktien, während Gate den Mindestkauf ab 0,01 Aktie unterstützt. Das bedeutet, dass Anleger mit einem Betrag im Bereich von wenigen Zehner US-Dollar an der Investition in Anthropic teilnehmen können. Dieses Design mit niedriger Einstiegsschwelle passt besonders zu den Gewohnheiten im Krypto-Markt – dort sind Nutzer bereits an eine hohe Liquidität und teilbare, fragmentierte Trades gewöhnt.
Aus einer noch makroeren Perspektive betrachtet, bauen Pre-IPOs in Kombination mit dem Handel mit Bruchstücken tatsächlich die Effizienz des Kapitalflusses zwischen Primär- und Sekundärmarkt neu auf. Für ein Underlying wie Anthropic, das im Hinblick auf die Marktkapitalisierung hohe Erwartungen weckt, kann dieser Mechanismus mehr Zufluss an Zusatzkapital anziehen und dadurch die Bewertung stützen.
FAQ
F: Wann soll Anthropic offiziell an die Börse gehen?
A: Laut den Vorhersagemarkt-Daten von Gate liegt die Marktwette auf einen IPO vor dem 30. September 2026 bei 77%, und auf einen IPO vor dem 31. Dezember bei 90%. Der tatsächliche Zeitpunkt hängt von der SEC-Prüfungsfortschritten und den Unternehmensankündigungen ab.
F: Wie können Privatanleger über Gate an Chancen rund um den Anthropic-IPO partizipieren?
A: Gate hat einen Aktienhandelsdienst live geschaltet, der den Handel von US-Aktien und ETFs gegen USDT unterstützt, und bietet zudem den Handel mit Bruchstücken ab mindestens 0,01 Aktie an. Außerdem läuft bei Gate aktuell die Aktion „Millionen-Aktien-Airdrop“, bei der Nutzer nach Abschluss der vorgegebenen Aufgaben während der Aktion eine ANTHROPIC-Aktienprämie erhalten können.
F: Auf welcher Bewertungsreferenz basiert die Bewertung von Anthropic?
A: Hauptsächlich stützt sie sich auf: ein ARR in Höhe von etwa 800 Millionen US-Dollar, Bewertungsmultiples im Sekundärmarkt vergleichbarer Unternehmen (z. B. OpenAI), den Einstiegspreis strategischer Investoren sowie die Prämie des Marktes für die Knappheit neuer Aktien.
F: Wird die Pre-IPOs-Funktion für Anthropic-Aktien geöffnet?
A: Gate hat offiziell noch keine entsprechende Ankündigung veröffentlicht. Zuvor hat Gate über die Pre-IPOs-Funktion SpaceX-Aktien (SPCX) freigeschaltet. Ob künftig Anthropics Pre-IPOs-Produkt geöffnet wird, muss noch weiter bestätigt werden.
F: Welche Auswirkungen hat der Börsengang von Anthropic auf den Krypto-AI-Track?
A: Mögliche Auswirkungen sind unter anderem: Bereitstellung von Bewertungsreferenzen für Projekte wie dezentrale Rechenleistung und AI-Agenten-Protokolle; Erhöhung der Risikopräferenz des Marktes für den gesamten KI-Track; sowie gleichzeitig, falls die Performance nach dem IPO hinter den Erwartungen zurückbleibt, möglicherweise auch ein emotionaler Rücksetzer.
