Globale Zentralbanken haben im April ihre Netto-Goldkäufe wieder aufgenommen und 17 Tonnen erworben, wie Daten des World Gold Council zeigen. Das stellte eine deutliche Umkehr gegenüber März dar, als aufgrund unter anderem erheblicher Verkäufe durch die Türkei nahezu 30 Tonnen netto verkauft wurden. Die Wende kommt zustande, während der Anteil von Gold an den globalen offiziellen Devisenreserven bis Ende 2025 mit 27% einen historischen Höchststand erreicht hat und damit US-Treasuries mit 22% übertrifft, wie ein am 2. Juni veröffentlichter Bericht der Europäischen Zentralbank ausführt. Der Wandel spiegelt anhaltende Käufe von Zentralbanken in Schwellenländern in Osteuropa und Asien wider, selbst wenn die Goldpreise weiter volatil bleiben, nachdem sie im Januar mit $5,598.75 je Unze einen Rekord erreicht hatten, bevor sie nach Ausbruch des US-Iran-Kriegs um rund $1,000 fielen.
Zentralbanken kauften im April netto 17 Tonnen
Marissa Salim, Senior Research Lead für Asien-Pazifik beim World Gold Council, stellte fest, dass globale Zentralbanken im April offiziell wieder Netto-Goldkäufe aufnahmen und 17 Tonnen hinzukamen. Das sei im Vergleich zu den umfangreichen Netto-Verkäufen, die im März gemeldet wurden, eine starke V-förmige Erholung. Osteuropäische und asiatische Zentralbanken trieben die Käufe an: In Osteuropa lag der Durchschnitt bei 12 Tonnen pro Monat und in Asien bei 11 Tonnen pro Monat über die vergangenen 36 Monate, gegenüber einem globalen Monatsdurchschnitt von 29 Tonnen.
Die Zentralbank Polens führte mit 14 Tonnen, die im April gekauft wurden, und brachte so den Stand im laufenden Jahr auf 45 Tonnen; zugleich stieg der Goldanteil an ihren Reserven auf 30%. Die People’s Bank of China erhöhte die Bestände im April um ungefähr 8 Tonnen (260.000 Unzen) und markierte damit den 18. aufeinanderfolgenden Monat mit Käufen; die gesamten Reserven stiegen auf rund 2.322 Tonnen per Ende April. Laut monatlichen Daten des World Gold Council war dies Chinas zweitgrößter monatlicher Ankauf seit der Wiederaufnahme des Kaufs im November 2024; nur im Dezember 2024 lag er um etwa 10 Tonnen höher. Die tschechische Zentralbank legte im April 2 Tonnen nach, im 38. aufeinanderfolgenden Monat mit Zuwächsen.
Die russische Zentralbank verkaufte weiterhin, indem sie im April für den vierten Monat in Folge 6 Tonnen abgab. Die Türkei stabilisierte ihre Reserven im April nach der Bereinigung kurzfristiger Swap-Verträge, nachdem es zuvor zu groß angelegten Verkäufen gekommen war.
Gold überholt US-Treasuries als größtes Asset in den offiziellen Reserven
Ein Bericht der Europäischen Zentralbank, der am 2. Juni veröffentlicht wurde, erklärte, dass der Anteil von Gold an den gesamten globalen offiziellen Reservewerten per Ende 2025 auf 27% gestiegen ist, während der Anteil von US-Treasuries auf 22% fiel. EZB-Präsidentin Christine Lagarde schrieb in dem Bericht, dass anhaltende geopolitische Spannungen Zentralbanken weiter dazu veranlassen, stark in Gold zu allokieren. Die EZB stellte fest, dass anhaltende Goldkäufe von Schwellenländern einschließlich China, Polen, Türkei und Indien die globalen Strukturen der Reserveallokation verändert haben und dass zusammen mit deutlichen Goldpreissteigerungen das Gewicht von Gold in den gesamten Reservewerten gemeinsam nach oben gedrückt wurde.
Diese Verschiebung stellt den Abschluss eines langfristigen Trends dar. Seit der globalen Finanzkrise 2008 haben Zentralbanken weltweit den Übergang von Nettoverkäufern zu Nettokäufern von Gold vollzogen, wobei die kumulierten Netto-Käufe mehr als 8.000 Tonnen betragen. Besonders nach 2010, als in Schwellenländern die Wirtschaftsleistung wuchs und sich die Größenordnungen der Devisenreserven ausweiteten, nahm die Nachfrage nach einer diversifizierten Reserveallokation zu. Gold wurde dabei zunehmend als Reservewert bevorzugt, weil es kein souveränes Kreditrisiko aufweist und über einen intrinsischen Wert verfügt.
Xia Yingying, Leiterin der Research-Gruppe für Edelmetalle und neue Energie bei Nanhua Futures, sagte, steigende Goldpreise seien ein zentraler Faktor. Laut IMF-Daten stieg der Marktwert offizieller Goldreserven von $850 Milliarden zum Jahresende 2008 auf $5.074 Billionen zum Jahresende 2025, nachdem globale Zentralbanken 2009 wieder Netto-Goldkäufe aufgenommen hatten. Das entspreche einem Plus von 473%, wobei die Goldpreise um 370% gestiegen seien und die Gold-Reservebestände um 22%. Im selben Zeitraum stiegen die globalen Devisenreserven von Zentralbanken um 83%.
US-Treasuries traf ein doppelter Schlag: Steigende Renditen im vorherigen Zinsanhebungszyklus der US-Notenbank Fed reduzierten den Marktwert bestehender Anleihen, während US-Schulden von über $39 Billionen und massive fiskalische Zinsbelastungen die Attraktivität der Treasuries im Kreditkontext verringerten. Auch geopolitische Faktoren und Trends zur Entdollarisierung spielten eine wichtige Rolle.
Die EZB merkte zudem an, dass Gold als offizielles Reserveasset im Vergleich zu gängigen Fiat-Währungen Grenzen hat: starke Preisvolatilität, keine Zinseinnahmen und hohe Lagerkosten für physisches Gold. Noch entscheidender: Die Angebotselastizität von Gold ist nicht ausreichend, um sich flexibel an Änderungen der weltweiten internationalen Liquiditätsnachfrage anzupassen.
Goldpreis-Volatilität im Jahr 2025
Die Goldpreise haben 2025 starke Ausschläge erlebt. Nachdem sie im Januar einen historischen Höchststand von $5,598.75 je Unze erreicht hatten, fiel Gold nach Ausbruch des US-Iran-Kriegs um ungefähr $1,000 und schwankte im jüngsten Monat um rund $4,500 je Unze.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde Spot-Gold mit $4,506.278 je Unze notiert, ein Plus von 1,64%, und COMEX-Gold lag bei $4,535.4 je Unze, ebenfalls ein Plus von 1,53%.
Analystenprognosen zum weiteren Kursverlauf von Gold
Xia Yingying sagte, dass Goldkäufe von Zentralbanken helfen, die Volatilität der Goldpreise zu glätten, weil sie eine phasenweise negative Korrelation mit den Preisen aufweisen. Wenn jedoch das Wachstum des Kaufvolumens durch nicht preisbezogene Faktoren ausgelöst wird – etwa durch steigende Vorlieben für die Goldallokation – dann schwäche das die Fähigkeit des Marktes, sich an das Nachfragewachstum anzupassen, und erhöhe die Aufwärts-Preis-Elasticität. Xia wies darauf hin, dass die Preisbewegungen bei Gold in erster Linie durch die Investitionsnachfrage getrieben würden. In der zweiten Jahreshälfte sei daher besonders auf die Auswirkungen der internationalen Rohölpreise und der KI-Ökonomie auf die Erwartungen zur Geldpolitik der Federal Reserve zu achten, ebenso wie auf Schocks bei der Investitionsnachfrage infolge wechselnder Risikoaversion-Stimmung am Markt.
Goldman Sachs hält an seinem bullischen Blick auf Gold fest und prognostiziert, dass Gold bis Ende 2026 seinen Aufwärtstrend wieder aufnimmt. Die Analystinnen Lina Thomas und Daan Struyven schrieben in einem Bericht, dass die mittelfristigen Aussichten für Gold solide bleiben: Die Preise könnten aufgrund anhaltender Käufe durch Zentralbanken und der erwarteten zwei Zinssenkungen durch die US-Regierung in diesem Jahr $5,400 je Unze erreichen.
Strategen bei Wells Fargo erklärten, dass vier von fünf wirtschaftlichen Szenarien auf eine weitere Währungsabwertung hindeuten, was Goldpreise bis 2027 auf $8,000 je Unze treiben könnte. In einem pessimistischeren Szenario, in dem der Schwung der Währungsabwertung hinter den Erwartungen zurückbleibt, könnten die Goldpreise jedoch bis Ende 2027 auf $4,000 je Unze fallen.
Natasha Kaneva, Leiterin der Research-Abteilung für globale Rohstoffe bei J.P. Morgan, sagte in einem aktuellen Interview, dass sich in einem Basisszenario, in dem die Straße von Hormus im Juni wieder geöffnet wird, auch die Markterwartungen bezüglich des geldpolitischen Pfads der Federal Reserve verändern könnten. „Die Fed wird eher stillhalten. Nachdem die realen Zinsen sinken, steigen die Goldpreise, weil die Zentralbanken ebenfalls wieder Goldkäufe aufnehmen“, sagte sie. Sie prognostiziert, Gold könne bis Jahresende $6,000 je Unze und bis Ende 2027 $6,300 je Unze erreichen. Sollte die Straße jedoch geschlossen bleiben, könnte ein anderes Szenario entstehen: „Die Ölpreise steigen weiter, Gold fällt weiter.“
Mehrere Institutionen einschließlich Morgan Stanley, ANZ und Citigroup haben sich in bärischer Richtung zu Gold geäußert und ihre Preisprognosen gesenkt. So hat Morgan Stanley zum Beispiel sein Kursziel für Gold für die zweite Jahreshälfte 2026 auf $5,200 je Unze revidiert – deutlich unter der vorherigen Prognose von $5,700 –, mit dem Hinweis auf steigende reale Zinsen aufgrund geopolitischer Reibungen und verzögerter Zinssenkungen durch die Federal Reserve. Dadurch sei die klassische negative Korrelation von Gold mit realen Zinsen wiederhergestellt worden.
FAQ
Was haben globale Zentralbanken im April in Bezug auf Gold getan?
Globale Zentralbanken nahmen im April wieder Netto-Goldkäufe auf und erwarben 17 Tonnen, wie Daten des World Gold Council zeigen. Damit wurde der fast 30-Tonnen-Neuverlauf im März umgekehrt, als netto verkauft wurde; Polen führte mit 14 Tonnen, China legte für seinen 18. aufeinanderfolgenden Monat der Käufe etwa 8 Tonnen hinzu, und die Tschechische Republik legte 2 Tonnen für ihren 38. aufeinanderfolgenden Monat hinzu.
Warum hat Gold US-Treasuries als wichtigstes offizielles Reserve-Asset überholt?
Laut einem Bericht der Europäischen Zentralbank, der am 2. Juni veröffentlicht wurde, erreichte der Anteil von Gold an den globalen offiziellen Reserven bis Ende 2025 27% und lag damit über US-Treasuries mit 22%. Das ergab sich durch anhaltende Käufe der Zentralbanken durch Schwellenländer, einem Anstieg der Goldpreise um 370% seit 2009 und nachlassender Attraktivität von US-Treasuries aufgrund steigender Renditen und fiskalischer Belastungen.
Wie haben sich die Goldpreise im Jahr 2025 entwickelt?
Gold erreichte im Januar 2025 einen historischen Höchststand von $5,598.75 je Unze und fiel anschließend um ungefähr $1,000 nach Ausbruch des US-Iran-Kriegs. Im jüngsten Monat schwankte Gold um rund $4,500 je Unze.
