Gold hat US-Treasuries bis Ende 2025 als größter Bestandteil der offiziellen Devisenreserven der Welt in der Zentralbankbilanz abgelöst, so geht aus dem Bericht der Europäischen Zentralbank (EZB) vom Juni 2026 zur internationalen Rolle des Euro hervor. Die Verschiebung erfolgte, als geopolitische Spannungen, das Sanktionsrisiko und Fragen zur Dollar-Abhängigkeit die globale Reservestrategie neu ausrichteten. Der Schritt markiert eine bedeutende Veränderung in der Art, wie Zentralbanken Sicherheit, Liquidität und souveränes Risiko bewerten und angehen – zum ersten Mal seit Jahrzehnten liegt Gold vor US-Regierungsschulden.
Gold erreicht 27% der globalen Reserven, während Treasuries auf 22% sinken
Gold machte bis Ende 2025 27% der gesamten globalen offiziellen Reserven aus, wie der EZB-Bericht vom Juni 2026 zeigt. Im gleichen Zeitraum sank der Anteil der US-Treasuries von 25% auf 22%.
Dollar-denominierte Vermögenswerte machen zwar weiterhin rund 42% der globalen Reserven aus, während der Euro etwa 15% bis 16% stellt. Auch innerhalb der Reserveportfolios hat sich die Rangfolge geändert: Gold hat nun US-Treasuries überholt.
Der Schritt ist bedeutsam, weil Treasuries seit langem als zentrales „Safe Asset“ für Zentralbanken gelten. Sie sind liquide, tief am Markt und durch die größte Volkswirtschaft der Welt abgesichert. Gold ist anders – es zahlt keine Verzinsung, kann teuer in der Lagerung sein und sein Preis kann stark schwanken. Dennoch halten Zentralbanken gemessen am Wert mehr davon.
Ein Teil der Verschiebung spiegelt den starken Anstieg der Goldpreise wider. Als Gold zulegte, stieg der Wert der bestehenden Goldreserven der Zentralbanken. Zentralbanken bauten ihre Gold-Exponierung nach Jahren wieder auf, in denen Gold als nachrangiges Reservevermögen behandelt wurde.
Wichtige Währungen verloren seit 1971 über 99% ihres Werts gegen Gold
Incrementum AG, unter Verwendung von LSEG-Daten, zeigte, wie wichtige Währungen seit August 1971 gegenüber Gold an Wert verloren haben. Damals setzte die US-Regierung im Rahmen des Bretton-Woods-Systems die Dollar-Konvertierbarkeit in Gold aus.
Seitdem hat der US-Dollar in Gold-Werten rund 99,24% seines Werts verloren. Das britische Pfund hat rund 99,57% eingebüßt. Ein hypothetischer Euro hätte im gleichen Zeitraum ungefähr 99,08% seines Goldwerts verloren. Auch der japanische Yen und der Schweizer Franken haben gegenüber Gold deutlich an Wert verloren.
Für Zentralbanken hat Gold eine Eigenschaft, die weder Anleihen noch Währungen besitzen: Es ist keine Verbindlichkeit von irgendjemandes Seite. Eine Treasury-Anleihe hängt von der US-Regierung ab. Eine Euro-Reserve hängt vom Euroraum ab. Ein Bankeinlagen-Guthaben hängt vom Bankensystem ab. Gold steht außerhalb dieser Kette.
Zentralbanken priorisieren souveräne Neutralität statt Rendite
Der Reservenwechsel spiegelt eine sich verändernde Sicht auf politisches Risiko wider. Nach Jahren mit Sanktionen, eingefrorenen Vermögenswerten, Handelsfragmentierung und zunehmendem geopolitischem Wettbewerb ist Gold zu einer Form souveräner Neutralität geworden.
Zentralbanken suchen nicht einfach nur nach Rendite. Sie suchen nach Vermögenswerten, die in einer stärker geteilten Welt überleben können. Gold bietet in diesem Kontext etwas, das Treasuries nicht bieten.
Gold-Anteil stieg von 33% auf 60% in den 1970er-Jahren
Der aktuelle Wandel erinnert an die 1970er-Jahre. Der Anteil von Gold an den offiziellen Reserven stieg in jenem Jahrzehnt nach dem Zusammenbruch von Bretton Woods und dem nachfolgenden Inflationsschock laut CEIC-Daten von etwa 33% auf 60%.
Der Rückschwenk hin zu Treasuries kam später, besonders in den 1980er-Jahren. Damals brachte Paul Volckers Federal Reserve die Inflation unter Kontrolle und machte Dollar-Anleihen wieder attraktiv. Hohe reale Renditen trugen dazu bei, das Vertrauen in US-Festverzinsliche wiederherzustellen.
Die heutige Lage ist anders. Inflation spielt zwar eine Rolle, ist aber nicht der einzige Treiber. Die größere Kraft scheint geopolitische Fragmentierung zu sein. Die Daten der EZB bestätigen zwar, dass Dollar-Vermögenswerte weiterhin die globalen Reserven dominieren, doch dass Gold an US-Treasuries vorbeizieht, zeigt, dass sich die Architektur des Reservemanagements verändert.
FAQ
Welchen prozentualen Anteil an den globalen Reserven hat Gold bis Ende 2025?
Gold machte bis Ende 2025 27% der gesamten globalen offiziellen Reserven aus, gegenüber 20% ein Jahr zuvor, so der Bericht der Europäischen Zentralbank vom Juni 2026.
Wie viel Wert hat der US-Dollar seit 1971 gegenüber Gold verloren?
Der US-Dollar hat seit August 1971 in Gold-Werten rund 99,24% seines Werts verloren, als die US-Regierung im Rahmen des Bretton-Woods-Systems die Dollar-Konvertierbarkeit in Gold aussetzte, so Incrementum AG unter Verwendung von LSEG-Daten.
Warum hat Gold US-Treasuries in den Reserven von Zentralbanken überholt?
Der Wechsel erfolgte, als geopolitische Spannungen, das Sanktionsrisiko und Fragen zur Dollar-Abhängigkeit die globale Reservestrategie neu ausrichteten. Zentralbanken suchen Vermögenswerte, die souveräne Neutralität bieten und nicht vom Kredit- oder Zahlungssystem einer anderen Regierung abhängen.
