EZB-Mitglied: Stablecoins bergen ein Mehrfachrisiko, der digitale Euro ist die beste Lösung

Isabel Schnabel, Mitglied des Exekutivausschusses der Europäischen Zentralbank (EZB), erklärte am 1. Juni auf der Konferenz der Bank von Korea in Seoul, dass Stablecoins ein mehrschichtiges Risiko für die Finanzstabilität und die Geldpolitik darstellen. Die beste Reaktion der EZB sei es, sicherzustellen, dass öffentliche Währungsanker bestehen bleiben. Schnabel hob hervor, dass Innovationen wie Stablecoins zwar „bedeutende Vorteile“ bringen könnten, jedoch die Gefahr von Verdrängungseffekten im Finanzsystem erhöhen und die geldpolitische Entscheidungsdurchlässigkeit schwächen könnten.

Kernsätze von Schnabel

Schnabel sagte in ihrer Rede: „Die Dominanz des US-Dollar wird gestärkt werden – nicht unbedingt, weil die wirtschaftlichen Fundamentaldaten stärker geworden sind, sondern weil Netzwerkeffekte, Größenvorteile und First-Mover-Vorteile eine Rolle spielen.“

Gleichzeitig sagte sie: „Selbst für Regionen mit guter Währungswürdigkeit kann die anhaltende Dominanz von US-Dollar-Stablecoins, wenn dadurch der US-Dollar-Abwicklungsanteil und die globale Bestandsquote an Liquidität erhöht werden, im Laufe der Zeit auch negative Folgen haben. Aus europäischer Sicht könnte dies letztlich die Rolle des Euro in neuen Formen tokenisierter Finanzierungen und im breiteren internationalen Währungssystem begrenzen.“ Außerdem wies sie darauf hin, dass viele Vorteile von Stablecoins aus der zugrunde liegenden Technologie stammen und nicht aus den Eigenschaften des Instruments selbst.

IMF-Daten und bestätigter Markt-Hintergrund

IMF-Daten zeigen, dass der Anteil des US-Dollar an den globalen Devisenreserven im vergangenen Jahr auf unter 57 % gefallen ist – unter dem Niveau von rund 70 % um die Jahrtausendwende. Aktuell sind die meisten Stablecoins an den US-Dollar gekoppelt. Die Stablecoin-Nutzungsrate ist im Vergleich relativ niedrig, wächst jedoch schnell. Analystenmodelle zeigen, dass die Nutzungsrate von Stablecoins voraussichtlich weiter schnell steigen wird.

Gegenposition von Waller (Fed)

Im direkten Gegensatz zu Schnabels Rede steht die Aussage von Fed-Gouverneur Christopher Waller am Tag vor Schnabels Auftritt. Er erklärte, die globale Verbreitung von Stablecoins könne den Einfluss der US-Notenbankpolitik ausweiten und kritisierte CBDC, indem er es als „dummes Zeug“ bezeichnete.

Häufige Fragen

Wie soll die EZB-Strategie für den digitalen Euro auf die Ausweitung von Stablecoins reagieren?

Schnabel bestätigte, dass die EZB sich auf den digitalen Euro als Retail-CBDC sowie auf tokenisierte Zentralbankwährungen als Wholesale-CBDC stützt. Ziel sei es sicherzustellen, dass öffentliche Währungen weiterhin als Anker für das Finanzsystem dienen, um den Einfluss der Ausweitung privater Stablecoins auf die geldpolitische Übertragung und die Rolle des Euro zu bekämpfen.

Warum betont Schnabel insbesondere die Auswirkungen von US-Dollar-Stablecoins auf den Euro?

Schnabel erklärte, da die große Mehrheit der Stablecoins an den US-Dollar gekoppelt ist, könnte ein Anstieg der Nutzung die Netzwerkeffekte, Größenvorteile und First-Mover-Vorteile des US-Dollar im Laufe der Zeit verstärken und damit die Rolle des Euro in tokenisierten Finanzierungen sowie im internationalen Währungssystem begrenzen.

In welchen Punkten stehen sich Waller und EZB-Schnabel inhaltlich direkt gegenüber?

Waller ist der Ansicht, dass die globale Verbreitung von Stablecoins den politischen Einfluss der US-Notenbank ausweiten kann, und kritisiert CBDC; Schnabel ist der Ansicht, dass Stablecoins Risiken für die Finanzstabilität und die geldpolitische Übertragung darstellen, und setzt sich dafür ein, den digitalen Euro als EZB-Reaktionsstrategie voranzutreiben.