Die Securities and Exchange Commission (SEC) ist letzte Woche eingeschritten, um die Auflegung von 24 börsengehandelten Fonds (ETFs) für Prognosemärkte zu verzögern. Damit wurde die automatische Wirksamkeit gemäß der 75-Tage-Einreichungsregel der SEC ausgesetzt, und die Behörde erklärte, sie brauche zusätzliche Zeit, um die Produkte zu untersuchen, bevor sie Anlegern zur Verfügung gestellt würden.
Melde-Mechanismus und SEC-Einmischung
Nach den SEC-Regeln werden ETFs automatisch 75 Tage nach der Einreichung wirksam, sofern die Behörde keinen Stopp erlässt. Laut CNBC hätte das 75-Tage-Fenster für die Einreichungen der Prognosemärkte-ETFs von Roundhill Investments, Bitwise und GraniteShares letzte Woche ablaufen sollen, doch die SEC intervenierte und nannte den Bedarf, die Produkte erneut genauer zu bewerten.
GraniteShares-CEO Will Rhind sagte gegenüber CNBC: „Wir erkennen, dass innovative ETF-Produkte oft zusätzliche Prüfung erfordern, insbesondere im Hinblick auf Liquidität, Marktstruktur und Anlegerschutz. Unsere Priorität ist sicherzustellen, dass Anleger mit dem, was diese Produkte tun, vertraut sind und die Rolle verstehen, die sie innerhalb einer regulierten ETF-Struktur spielen können.“
Todd Sohn, Chief ETF Strategist bei Strategas Securities, sagte gegenüber CNBC: „Bei jeder Art von neuartiger Exposure im ETF wird es immer einige kleinere Pannen ganz zum Schluss geben. Man könnte jede neue Art von Anlageklasse und ETF austauschen. Üblicherweise werden die Dinge dann ein bisschen nach hinten geschoben.“
Regulatorische Zuständigkeit: SEC und CFTC überschneiden sich
Laut CNBC hat die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die Hauptaufsicht über Prognosemärkte, doch SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte in einer Zeugenaussage im Februar vor dem US-Senat, dass die SEC auch eine aktive regulatorische Rolle spielen müsse. „Prognosemärkte sind genau eine Sache, bei der es potenziell überlappende Zuständigkeiten gibt“, sagte Atkins. „Das ist ein riesiges Thema, auf das wir fokussiert sind. Es liegt derzeit weitgehend auf der Seite der CFTC. Aber wir müssen in der Art und Weise, wie wir diese Märkte angehen, aufeinander abgestimmt sein.“
Atkins sagte außerdem separat in der CNBC-Sendung Squawk Box: „Anlegerschutz und der Fokus auf Marktmanipulation … ist sehr wichtig für mich und natürlich für die SEC. Das ist in unserem Erbgut.“
Laut CNBC hätten sich zudem die Fragen zu Insiderhandel bei Prognosemärkten in letzter Zeit verstärkt. Anthony Capozzolo, Anwalt bei Lewis Baach Kaufmann Middlemiss, wies auf einen einzigartig komplizierenden Faktor hin: Donald Trump Jr. fungiert als Berater sowohl für Kalshi als auch für Polymarket und ist mit einer Firma verbunden, die einen Beteiligungsinvestments an Letzterer hält. Capozzolo schrieb in einer E-Mail an CNBC: „Zumindest wollen sie besser verstehen, welche Auswirkungen diese ETFs auf Retail-Kunden haben können.“
Parallele zu Bitcoin-ETF und Einschätzung durch Experten
Laut CNBC führt die Verzögerung bei den ETFs für Prognosemärkte zu direkten Vergleichen mit dem jahrelangen regulatorischen Streit um Spot-Bitcoin-ETFs, die letztlich im Januar 2024 von der SEC genehmigt wurden. Grund dafür war, dass Grayscale die Behörde 2023 erfolgreich vor Gericht in Bundesstaaten herausgefordert hatte, als Richter entschieden, die SEC habe nicht hinreichend erklärt, warum sie Spot-Bitcoin anders behandelte als Bitcoin-Futures-ETFs.
Nate Geraci, ETF-Experte und Präsident von NovaDius Wealth Management, schrieb in einer E-Mail an CNBC: „Angesichts der Neuartigkeit von ETFs für Prognosemärkte möchte die SEC eindeutig sicherstellen, dass Risiken Anlegern korrekt offengelegt werden und dass diese Produkte wie vorgesehen funktionieren. Diese Verzögerung zeigt, dass es auch bei einer weniger strengen SEC nicht einfach darum geht, jede ETF-Einreichung, die auf ihrem Tisch landet, grün abzunicken.“
Geraci nannte einzigartige strukturelle Probleme, darunter die Unklarheit darüber, wie Streitigkeiten über die Abwicklung von Event-Verträgen gelöst werden.
Kalshi-Wachstumsdaten und Fragen zur Markttiefe
Laut CNBC hat Kalshi – eine der wichtigsten Prognosemärkte-Börsen, die mehreren der vorgeschlagenen ETFs zugrunde liegt – diese Woche bekanntgegeben, dass es 1 Milliarde US-Dollar von Investoren zu einer Bewertung von 22 Milliarden US-Dollar aufgebracht habe. Damit habe Kalshi seine Bewertung im Vergleich zu vor sechs Monaten verdoppelt. Das Unternehmen meldete zudem, dass das institutionelle Handelsvolumen in den vergangenen sechs Monaten um 800% gestiegen sei. Das annualisierte Handelsvolumen wuchs dabei von 52 Milliarden US-Dollar auf 178 Milliarden US-Dollar.
Sohn verwies auf Unsicherheiten bezüglich der Markttiefe und sagte gegenüber CNBC: „Auch wenn sie wächst, weiß ich noch nicht, wie tief der Markt ist.“ Er fügte hinzu, dass er trotz der Verzögerung die allgemeine regulatorische Richtung als positiv einschätzt: „Ich denke, alle Systeme laufen, bis ich etwas anderes auf der SEC-Website sehe.“
FAQ
Warum hat die SEC die Auflegungen von ETFs für Prognosemärkte verzögert?
Laut CNBC-Berichterstattung erklärte die SEC, sie benötige zusätzliche Zeit, um die Produkte zu untersuchen, bevor sie Anlegern zur Verfügung gestellt würden. ETF-Analysten, die von CNBC zitiert wurden, führten die Verzögerung auf eine standardmäßige regulatorische Vorsicht bei neuartigen Finanzprodukten zurück. Dazu gehören Fragen zu Liquidität, Marktstruktur, Anlegerschutz und mögliche Marktmanipulation in den zugrunde liegenden Prognosemärkten.
Wie unterscheidet sich diese Verzögerung bei ETFs für Prognosemärkte vom Genehmigungsprozess für Spot-Bitcoin-ETFs?
Laut CNBC gab es bei Spot-Bitcoin-ETFs jahrelangen Widerstand seitens der SEC, bevor sie im Januar 2024 genehmigt wurden. Die SEC hatte Anträge wiederholt abgelehnt, weil sie Bedenken hinsichtlich Marktmanipulation hatte. Eine rechtliche Klage von Grayscale im Jahr 2023 zwang die SEC, erneut zu überdenken. Von CNBC zitierte ETF-Experten beschreiben die aktuelle Verzögerung bei Prognosemärkten als vermutlich vorübergehend und strukturell ähnlich zur frühen Prüfphase der Bitcoin-ETFs.
Welche Firmen haben Anträge für ETFs für Prognosemärkte eingereicht, und welche Ereigniskategorien decken sie ab?
Laut CNBC haben Roundhill Investments, Bitwise und GraniteShares jeweils im Februar bei der SEC eingereicht, um ETFs für Prognosemärkte zu starten. Diese seien an Event-Verträge gekoppelt, die Wahlen, Wirtschaftsdaten und andere reale Ereignisse abdecken. Insgesamt 24 ETFs für Prognosemärkte waren von der Verzögerung durch die SEC betroffen.
