Der börsennotierten Gesellschaft Longyan (5530) gab am 11. Mai eine Veräußerung von US-Intel-Aktien (INTC.US) bekannt. Wenn man die in der Bekanntmachung offengelegten Transaktionsbeträge und den Veräußerungsgewinn rückrechnet, hielt Longyan in dieser Transaktion 87.500 Intel-Aktien. Die ursprünglichen Anschaffungskosten lagen bei etwa 122 Millionen Taiwan-Dollar, die durchschnittlichen Kaufkosten bei etwa 44,25 US-Dollar pro Aktie. Im Vergleich zum durchschnittlichen Verkaufspreis von 118,89 US-Dollar in dieser Transaktion lag die Rendite bei etwa 169%, was bedeutet, dass die ursprüngliche Investition auf etwa das 2,69-Fache vergrößert wurde.
Diese Transaktion liegt jedoch noch leicht hinter demjenigen zurück, der Intel mit einem Durchschnittspreis von 20 US-Dollar für ein US-Investment einkaufte: Trump. Zuvor hatte er sich sehr stolz geäußert, dass er in 8 Monaten für die USA 45 Milliarden verdient habe.
(Trump prahlt: Ich habe in 8 Monaten für die USA 45 Milliarden mit Intel verdient, vierfacher Gewinn)
Longyan verkauft Intel – Rendite von 169%, macht einen Gewinn von 200 Millionen
Laut der Bekanntmachung von Longyan hat das Unternehmen am 8. Mai 87.500 Stück Intel-Stammaktien veräußert; der durchschnittliche Verkaufspreis pro Aktie betrug 118,89 US-Dollar. Der gesamte Transaktionswert entspricht etwa 327 Millionen Taiwan-Dollar. Der Veräußerungsgewinn erreichte 205 Millionen Taiwan-Dollar. Das Unternehmen erklärte jedoch auch, dass der realisierte Gewinn dadurch zustande kam, dass andere Rechte in der Position Eigenkapital direkt in die Gewinnrücklagen umgewandelt wurden und sich nicht auf das Ergebnis der laufenden Periode auswirkt.
Mit anderen Worten: Es handelt sich um die bislang bei Longyan angefallenen nicht realisierten Gewinne aus gehaltenen Finanzanlagen, die nach der Veräußerung realisiert und in die Gewinnrücklagen überführt wurden. Wenn man den gesamten Transaktionswert von 327 Millionen Taiwan-Dollar und den Veräußerungsgewinn von 205 Millionen Taiwan-Dollar zugrunde legt, lagen die Buchhaltungskosten dieser Intel-Beteiligung bei etwa 121 Millionen Taiwan-Dollar. Das bedeutet, dass die Investitionsrendite aus dieser Veräußerung bei rund 169% lag. Wenn man die Rendite im Verhältnis zum Verkaufserlös gegenüber den Kosten berechnet, entspricht das etwa dem 2,69-Fachen.
Bislang hält Longyan von dieser Intel-Aktie immer noch 131.500 Aktien; der gehaltene Betrag beträgt 516 Millionen Taiwan-Dollar
Vom klassischen Bestattungsgeschäft bis zur Vermögensallokation – Longyans Anlageprofil wird immer deutlicher
Das typische Bild, das Longyan dem Markt bisher vermittelt hat, ist ein defensives Unternehmen mit Fokus auf Bestattungsdienstleistungen, Grabstätten (Urnenplätze) und verwandte Lebensfeier- bzw. Gedenkzeremonien. Doch aus dieser Bekanntmachung geht hervor, dass Longyans Rolle bei der Vermögensallokation immer schwerer zu übersehen ist.
Genau hier liegt der Schlüssel, damit das „Taiwan-Version Berkshire Hathaway“-Narrativ funktionieren kann. Der Kern von Berkshire Hathaway ist nicht nur das Versicherungsgeschäft, sondern die Nutzung der aus dem Kerngeschäft entstehenden Mittel und des langfristigen Kapitals, um Aktien, Unternehmen und Vermögenswerte zu allokieren – sodass die Anlageerträge schließlich zu einer wichtigen Quelle für den Shareholder Value werden. Longyan kann zwar in Größe, Branche und Governance-Struktur nicht direkt mit Berkshire Hathaway verglichen werden, aber aus Sicht der Bilanz sind die Positionen in marktfähigen Wertpapieren bei Longyan bereits kein Beiwerk mehr, sondern eine entscheidende Variable bei der Bewertung des Unternehmenswerts.
Die Bekanntmachung zeigt auch, dass gemäß den Vorschriften zur Behandlung von Erwerb oder Veräußerung von Vermögenswerten für öffentlich emittierende Unternehmen die Anlagen in marktfähigen Wertpapieren bei Longyan einen Anteil von 29,51% an den gesamten Vermögenswerten der jüngsten Finanzberichte ausmachen und der Anteil an den den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnenden Eigenkapitalrechten sogar 79,05% erreicht. Das bedeutet: Wenn der Markt Longyan nur aus der Perspektive des traditionellen Bestattungsgeschäfts betrachtet, könnte er die Auswirkungen der Finanzanlagen auf den Unternehmenswert unterschätzen.
Der Anlageverlauf des „Aktien-Sammlers“ Longyan
Die bekannteste Investition von Longyan ist Changhua Bank. Longyan kaufte seit 2013 schrittweise Aktien der Changhua Bank und investierte kumuliert rund 5,6 Milliarden Taiwan-Dollar; die Stückzahl der gehaltenen Aktien lag bei etwa 390.000 Lot (Sätze). Im Jahr 2019 beschloss der Vorstand von Longyan, alle Aktien der Changhua Bank vollständig zu veräußern. Wenn man den damaligen Schlusskurs von 23,2 Taiwan-Dollar pro Aktie zugrunde legt, lag der Marktwert der gehaltenen Aktien bei etwa 9,1 Milliarden Taiwan-Dollar, die Kapitalgewinne bei etwa 3,5 Milliarden Taiwan-Dollar; rechnet man die während der Investitionsperiode erhaltenen Cash-Dividenden hinzu, wird die gesamte Investitionsrendite auf insgesamt etwa 4,2 Milliarden Taiwan-Dollar geschätzt.
Setzt man die kumulierten Investitionen von 5,6 Milliarden Taiwan-Dollar und den Gesamtertrag von 4,2 Milliarden Taiwan-Dollar ins Verhältnis, liegt die Gesamtinvestitionsrendite der „Changhua-Bank-Aktion“ bei etwa 75%. Der Deal prägte auch das Marktbild, dass Longyan „neben dem Kerngeschäft auch Kapitalallokationen betreibt“. Für ein Bestattungsdienstleistungsunternehmen, das auf Investitionen in Finanzaktien mehrere Milliarden Taiwan-Dollar an Erträgen erzielen kann, ist es für Investoren kaum noch möglich, Longyan nur aus der Perspektive des traditionellen Bestattungsgeschäfts zu bewerten.
Nachdem Longyan 2019 Changhua Bank ausverkauft hatte, leitete es die Mittel sehr schnell in die wichtigsten Aktien am Taiwan- und US-Aktienmarkt. Während des COVID-19-Börsenturbulenzs im März 2020 gab Longyan bekannt, dass es etwa 300 Millionen Taiwan-Dollar in TSMC investiert und etwa 327 Millionen Taiwan-Dollar in Largan Precision (Largan) investiert.
Der spätere Deal mit TSMC wurde zu einem wichtigen Beispiel für das Image von Longyan als „Aktien-Sammler“. Laut nachfolgenden Berichten gab Longyan 2022 bekannt, dass es 835 TSMC-Aktien veräußert hat; der durchschnittliche Transaktionspreis lag bei 500,78 Taiwan-Dollar pro Aktie, der gesamte Transaktionswert bei etwa 418 Millionen Taiwan-Dollar und der Veräußerungsgewinn bei etwa 117 Millionen Taiwan-Dollar. Nach der Veräußerung hielt Longyan weiterhin 1.061 TSMC-Aktien; die damals bekanntgegebenen Anschaffungskosten für die gehaltenen Bestände beliefen sich auf etwa 383 Millionen Taiwan-Dollar.
Wenn man diese Veräußerungstransaktion berechnet, ergibt sich: Der gesamte Transaktionswert von 418 Millionen Taiwan-Dollar abzüglich eines Veräußerungsgewinns von 117 Millionen Taiwan-Dollar entspricht ursprünglichen Kosten von etwa 301 Millionen Taiwan-Dollar; daraus ergibt sich eine Investitionsrendite von etwa 39%. Aber betrachtet man die Markterinnerung an Longyan aus dem Jahr 2020 während der COVID-Phase, als TSMC in der Krise auf niedrigen Kursniveaus gekauft wurde, liegt der wahre Wert dieser Transaktion darin, dass Longyan inmitten von Marktpanik es wagte, hochwertige Vermögenswerte zu kaufen, und nach dem Wiederanstieg des Aktienkurses schrittweise Teile der Gewinne realisierte.
Im Mai 2020 gab Longyan bekannt, dass es 54.900 Stück Berkshire Hathaway Stammaktien gekauft hat, mit durchschnittlichen Kosten von etwa 184,9568 US-Dollar pro Aktie. Wenige Tage später gab Longyan erneut bekannt, dass es 8.110 Stück Stammaktien der Google-Muttergesellschaft Alphabet erworben hat. Der gesamte Transaktionsbetrag betrug etwa 10,065 Millionen US-Dollar, was etwa 303 Millionen Taiwan-Dollar entspricht.
Longyan blieb anschließend nicht bei Berkshire Hathaway und Alphabet stehen. Im November 2020 gab das Unternehmen bekannt, dass es zwischen April und November kumuliert 59.930 Stück Microsoft-Stammaktien erworben hat, mit durchschnittlichen Kosten von etwa 176,09 US-Dollar pro Aktie. Der Gesamtbetrag lag bei rund 10,55 Millionen US-Dollar, was etwa 316 Millionen Taiwan-Dollar entspricht.
Dieser Artikel „Longyan, der Aktien-Sammler, verkauft Intel und macht einen Gewinn von 200 Millionen! Rückblick auf den Investitionsweg in die Krise nach dem Vorbild von Berkshire Hathaway in Taiwan“ erschien zuerst bei Chain News ABMedia.
