連邦準備制度は水曜日、ケビン・ウォーシュが議長として臨む最初の会合で政策金利を据え置き、全会一致の決定が出た一方で、今年利上げすべきかどうかをめぐり委員会は鋭く割れていた。連邦公開市場委員会は主要な金利を3.5%から3.75%の範囲に維持し、次に利下げが来るとの見通しを示すサインを取り下げ、会合後の声明文を前月の341語から約62%減の約130語に短縮した。新たに公表された見通しによれば、政策担当者は据え置きに落ち着く前に利下げの是非を議論した。協定は深い意見の対立にもかかわらず成立した。予測を提出した18人のうち9人は少なくとも2026年に1回の利上げを織り込み、残り9人は据え置き、もしくは利下げを見込んだ。QI ResearchのCEOで、ダラス連邦準備銀行の元アドバイザーであるダニエル・ダマリノ・ブースは、この全会一致を「まさに驚くべきこと」とし、委員会をまとめたのはウォーシュだと評価した。
ウォーシュの初会合で3.5%〜3.75%の金利維持、FRB
連邦公開市場委員会は主要な金利を3.5%から3.75%の範囲に据え置くことを全会一致で決め、「物価の安定をもたらす」ことを約束した。会合後の声明文は、前月の341語から約62%の減少となる約130語だった。ウォーシュは、審議を「良い“家庭内のけんか”」で「結果としてより良い場所に着地した」と表現した。
ダマリノ・ブースはKitco Newsとのインタビューで次のように述べた。「ケビン・ウォーシュには評価を与えるべきです。彼は全会一致の投票を得た。これは本当に驚くべきことでした。」
新たな見通しで2026年の金利経路に委員会が割れる
FRBの経済見通し（Summary of Economic Projections）では、予測を提出した18人のうち9人が、2026年に少なくとも1回の利上げを見込んでいた。そのうち6人は2回以上を想定していた。残り9人は据え置き、または利下げを見た。ウォーシュは自身の金利見通しを提出しないことを選び、直近の議長の慣行から外れた。中央値の経路では、2026年末の金利が3.8%、2027年が3.6%、2028年が3.4%だった。
政策担当者は、今年のインフレ見通しの中央値を3月の2.7%から3.6%へ引き上げ、コアインフレも2.7%から3.3%へ引き上げた。失業率は4.3%近辺に据え置き、景気については「堅調」と説明した。
市場が売りに転じ、米国債利回りは10ベーシスポイント上昇
2年物米国債利回りは、Bloombergによれば約10ベーシスポイント上昇しておよそ4.15%となり、1月2022年以来のFRB日として最大級の値動きとなるペースだった。ドルは上昇し、金は約2.2%、つまりおよそ94ドル下落して、1オンスあたりおよそ4,236ドルに。取引時間中の高値が4,383ドル近辺に達した後の水準だ。S&P 500はウォーシュの記者会見終了までに下げを縮める前に、最大0.5%下落した。
ダマリノ・ブースはこう述べた。「今日は債券市場に見えたのは“パニック”でした。利回り曲線が、私たちが見た程度にフラット化するまでになっていたのは、まさに現実離れした話です。」彼女は、不況の実体経済にすでに蓄積しつつあるストレスとして、前年比38.4%の倒産の増加があるとして指摘した。
大半のウォール街のエコノミストは依然として、FRBは利上げに踏み切らないと見込んでいる。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのケイ・ヘイグは、同社の基本ケースは、中央銀行が「実質的には利上げを回避できる」だろう、ただし「道筋は狭い」と語った。
ダマリノ・ブース、全会一致の投票でウォーシュを評価
ダマリノ・ブースは、ウォーシュが多くの人の想定よりも簡単に委員会をまとめられた可能性が高いと述べた。「FRBの非常に多くの当事者が、ずいぶん前からQEは災厄だったと分かっていました。バランスシートを手段として使うのは失敗した実験で、FRBの演説者は話しすぎだと。そういう人たちが、今日かなりこっそりと手をこすり合わせて、『神様、私のキャリア全体の間ずっと、このことが起きるのを待っていた。やろう』って言っていたのだと思います。」
さらに彼女は、長年の幹部の一部が、より身軽で静かなFRBへの回帰を歓迎したとも付け加えた。「私は、聴衆の中の白髪組の一部――ジェイ・パウエルを含め――は、おそらく喜びでアザラシみたいに鳴いていたはずです。彼が、より簡潔で、漏れる情報が少ない機関に戻りたかったのは明らかだったので。」
ウォーシュ、年末期限のタスクフォースを発表
ウォーシュは、FRBのコミュニケーション、バランスシート、データソース、生産性と雇用の分析、インフレの枠組みを見直すためのタスクフォースを発表し、すべて年末までに結論を出すとしている。彼はインフレ目標2%を確認した。
ダマリノ・ブースはこう述べた。「彼は、インフレを測る新しい方法を探したいと言っています。とにかく。これらのタスクフォースは、遅くとも年末までに完了すると彼は言っています。元FRBのインサイダーとして言えば、これは光の速さです。1913年に生まれた機関の歴史上、最も速いペースでFRB内の変更を始めようとしています。」
新議長がフォワードガイダンスをやめ、自身の見通しを差し控える決定について、彼女はこう言った。「ウォール街はフォワードガイダンスに絶対に依存しています。ガイダンスが減ることのほうが、はるかに重要です。」彼女が最も価値を置いた発言として、彼女は前任者の言葉と同じ趣旨だったと述べた。「私たちは、市場がどう反応するかには関心がありません。私たちは市場から独立して行動し、独自に考えます。」
ウォーシュは金融政策が制約的かどうかについて分かれた見方を示したと、彼女は指摘した。「彼は基本的に、尋ねられると『金融政策はタイトか？』――『それは状況による』と言いました。住宅セクターなら、明らかに。金融市場なら、金融政策は明らかに制約的ではありません。」
実質金利の上昇とドル高で金が94ドル安
ダマリノ・ブースは、金の下落を金属への評価というより、当日のメカニクス――実質金利の上昇とドル高――の結果だと位置づけた。中央銀行は売っていない、としながらだ。FINRAのデータによれば、5月のマージン債務は過去最高の1.42兆ドルに達し、投資家は記録上のどの時点よりも現金に対してよりレバレッジがかかった状態になっている。
「もしウォーシュが町の新しい保安官になって、なお“より長く高い水準”を維持し、それによって民間クレジット市場の破綻を促し、民間株式市場へと波及させることになるなら、はい、これは金を買う絶好の機会でした」と彼女は言った。「インフレがそもそもどこにあるかは関係ありません。金融危機の時は、金は身を隠す場所だからです。」
彼女は「亀裂はすでに見え始めています」と主張した。「民間クレジットはもうすでに崩れ始めています。民間株式（プライベート・エクイティ）はそれに続きます」と述べ、商業不動産での損失が積み上がっていることや、借り手が借り換えできない状況を挙げた。
投資家が見落としている“単一のデータ点”は何かと問われると、彼女はこう言った。「市場は、いまの米国債市場におけるボラティリティに、非常に注意を払うべきです。状況はかなり荒れるはずです。」
ダマリノ・ブースは、気持ちが前向きになったと語った。「私は楽観的であってほしいと思っています」と彼女は言い、ウォーシュのデビューが「2017年の私の本『Fed Up（反乱するFRB）』の最後の章に非常によく似ています」と付け加えた。「これは、私がすでに10年間ずっと言ってきたことです。」
よくある質問（FAQ）
ケビン・ウォーシュが議長として臨んだ最初の会合で、連邦準備制度は何をしましたか？
連邦準備制度は、3.5%から3.75%の範囲で金利を据え置き、全会一致で決定しました。連邦公開市場委員会は、次に利下げが来るというシグナルを取り下げ、会合後の声明文を前月の341語から約62%減の約130語に短縮しました。
将来の金利見通しについて、FRBの委員会はどう分かれましたか？
FRBの経済見通しでは、予測を提出した18人のうち9人が2026年に少なくとも1回の利上げを見込んでおり、そのうち6人は2回以上を想定していました。残り9人は据え置き、または利下げを見ました。中央値の経路では、2026年末の金利が3.8%、2027年が3.6%、2028年が3.4%でした。
FRBの金利決定に市場はどう反応しましたか？
2年物米国債の利回りは、Bloombergによれば約10ベーシスポイント上昇しておよそ4.15%となり、2022年1月以来のFRB日として最大級の値動きになるペースでした。金は約2.2%、つまりおよそ94ドル下落して1オンスあたりおよそ4,236ドルになりました。S&P 500は、ウォーシュの記者会見終了までに下げを縮める前に最大0.5%下落しました。
