サムスン証券は、下半期のKOSPI上限目標を12600と予想し、持続可能な自己資本利益率（ROE）の想定を17%に引き上げ、株価純資産倍率（PBR）3倍を適用した。同証券は強気見通しの理由として、半導体セクターの収益モメンタムの継続を挙げ、半導体が2027年までのKOSPI 200営業利益成長の87%を占めると予想している。サムスン証券リサーチセンターのチームリーダー、ヤン・イルウ氏は、韓国の名目GDP成長率が今後12か月で二桁成長に加速するにつれ、金融・内需セクターは第4四半期に上昇に加わると述べた。レポートは下限を8400とし、これは株価収益率（PER）8倍に相当し、市場のボラティリティが拡大すれば短期調整で8000まで下落する可能性があるとしている。サムスン証券の下半期韓国株式市場見通しでは、半導体を主要な収益牽引役と位置づけ、年内にはより幅広いセクターの参加が予想されている。
サムスン証券、下半期のKOSPIレンジを8400〜12600に設定
サムスン証券の「下半期韓国株式市場見通しと戦略」レポートは、下半期のKOSPIレンジを8400〜12600と提示した。ヤン・イルウ氏は、上限目標12600は持続可能なROE想定を16.3%から17%に引き上げ、PBR3倍を適用したものだと説明した。現在のKOSPIの12か月先予想ROE23.3%は、第3四半期中に24%を超えると予想されている。
下限の8400は、12か月先予想PER8倍に相当する。サムスン証券は、過去20年間（今年を除く）で、KOSPIが週次ベースでPER8倍を3週連続以上下回って取引されたことはないと指摘した。レポートは、市場のボラティリティが拡大すれば、8000水準への短期調整の可能性が残っていると述べている。
半導体、2027年までのKOSPI 200利益成長の87%を占める見通し
サムスン証券は、半導体セクターが下半期の収益モメンタムを牽引すると予想している。KOSPI 200企業の2027年営業利益は前年比約31%増加すると推定される。約283兆ウォンの増加のうち、87%に相当する246兆ウォンが半導体セクターに集中している。
レポートは、半導体セクターの下半期業績予想がさらに上方修正される可能性が高いと評価した。現在の半導体企業の営業利益コンセンサスは、下半期に半導体価格が大幅に上昇しなくても達成可能と評価されている。ヤン氏は「これは現在のコンセンサスに負担がないことを意味する」と述べた。
金融・内需セクター、第4四半期に上昇が見込まれる
サムスン証券は、銀行や証券を含む金融セクターおよび内需セクターの業績予想は、韓国の名目GDP成長率が今後12か月で二桁成長を記録する可能性が高いことから、さらなる上方修正の余地があると分析した。
ヤン氏は「下半期の韓国株は継続的な強気相場を予想する。半導体やその他AIバリューチェーン関連セクターは第3四半期まで強さを維持し、第4四半期には内需セクターにも温かさが広がる可能性がある」と予想した。
市場変数には米国インフレとバリュエーション正常化
サムスン証券は市場変数として、▲米国インフレの安定、▲企業業績予想のさらなる上方修正の可能性、▲バリュエーション正常化を挙げた。レポートは、米消費者物価指数（CPI）上昇率が関税効果の低下と安定した原油価格により鈍化する可能性が高いため、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策が株式市場に与える負担は限定的だと予想した。短期間に政策金利が一度引き上げられたとしても、長期インフレ期待が安定すれば、国内株式市場の上昇トレンドは損なわれないとの見通しを示した。
バリュエーション議論に関して、ヤン氏は「世界の株式市場のバリュエーションが上昇していない理由は、投資家がビッグテックやソフトウェア企業のバリュエーションプレミアムを除去する一方、半導体企業のディスカウントを減らしていないためだろう」と述べた。また「半導体企業の収益安定性が改善するにつれ、バリュエーションの向上が可能になる」と付け加え、「多くの論争は実際には好機かもしれない」と指摘した。
トップ10銘柄にはサムスン電子とSKハイニックス
サムスン証券は下半期のトップ10銘柄として、サムスン電子、SKハイニックス、サムスン電機、斗山エナビリティ、ヒョスン重工業、SKテレコム、APR、韓国金融グループ、サムスンE&A、新世界を発表した。内訳はITセクター3銘柄、産業株3銘柄、一般消費財2銘柄、金融株1銘柄、通信株1銘柄となっている。
目標株価は、ヒョスン重工業が430万ウォン（最高）、SKハイニックスが350万ウォン、サムスン電機が100万ウォン、新世界が56万5000ウォン、APRが51万ウォン、サムスン電子が50万ウォンとなっている。
FAQ
サムスン証券の下半期KOSPI目標レンジは？
サムスン証券は下半期のKOSPIレンジを8400〜12600と予想している。上限目標12600は持続可能なROE17%とPBR3倍を適用し、下限8400は12か月先予想PER8倍に相当する。ボラティリティが拡大すれば、8000への短期調整の可能性がある。
なぜサムスン証券は半導体が韓国株の上昇を牽引すると予想するのか？
サムスン証券は、半導体が2027年までのKOSPI 200営業利益成長の87%（283兆ウォン中246兆ウォン）を占めると推定している。レポートは、半導体セクターの業績予想はさらなる上方修正の余地があり、現在のコンセンサスは下半期に価格が大幅に上昇しなくても達成可能と評価している。金融・内需セクターは、名目GDP成長の加速に伴い第4四半期に上昇に加わると予想されている。
