ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในวันพุธ ในการประชุมครั้งแรกของ Kevin Warsh ในฐานะประธาน ด้วยมติเป็นเอกฉันท์ที่ทำให้เห็นภาพว่าคณะกรรมการไม่ได้แตกแยก ทั้งที่จริงแล้วคณะกรรมการกลับแบ่งออกอย่างคมชัดว่าควรปรับขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้หรือไม่
คณะกรรมการตลาดเปิดแห่งสหพันธรัฐ (Federal Open Market Committee) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ในช่วง 3.5% ถึง 3.75% ตัดสัญญาณที่เคยบ่งชี้ว่ามีการลดดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้นในครั้งถัดไป และย่อความยาวแถลงการณ์หลังการประชุมลงราว 62% เหลือประมาณ 130 คำ จาก 341 คำในเดือนก่อนหน้า นักกำหนดนโยบายถกเถียงเรื่องการลดดอกเบี้ย ก่อนจะลงมติคงไว้ ตามรายงานคาดการณ์ที่เพิ่งเผยแพร่
ข้อตกลงเกิดขึ้นทั้งที่ยังมีความเห็นไม่ตรงกันอย่างลึกซึ้ง: เจ้าหน้าที่ 9 จาก 18 คนที่ส่งคำพยากรณ์ ระบุไว้ในแบบคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปี 2026 ขณะที่อีก 9 คนมองว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงหรือจะลดดอกเบี้ย
Danielle DiMartino Booth ซีอีโอของ QI Research และอดีตที่ปรึกษาของธนาคารกลางสหรัฐสาขาดัลลัส เรียกความเป็นเอกฉันท์ว่า “น่าทึ่งอย่างยิ่ง (absolutely shocking)” และให้เครดิต Warsh ที่ช่วยประสานให้คณะกรรมการไปในทิศทางเดียวกัน
Fed คงดอกเบี้ยที่ 3.5%-3.75% ในการประชุมครั้งแรกของ Warsh
คณะกรรมการตลาดเปิดแห่งสหพันธรัฐลงมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ในช่วง 3.5% ถึง 3.75% และให้คำมั่นว่าจะ “รักษาเสถียรภาพด้านราคา (deliver price stability)”
แถลงการณ์หลังการประชุมมีความยาวราว 130 คำ ลดลงจาก 341 คำในเดือนก่อนหน้า หรือคิดเป็นการลดลงราว 62% Warsh อธิบายการหารือว่าเป็น “การต่อสู้ในครอบครัวที่ดี (a good family fight)” และ “ลงเอยที่จุดที่ดีกว่า”
DiMartino Booth กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Kitco News ว่า: “คุณต้องให้เครดิต Kevin Warsh เพราะเขาได้มติเป็นเอกฉันท์ นี่น่าทึ่งอย่างยิ่งจริงๆ”
คณะกรรมการแบ่งกันเรื่องเส้นทางดอกเบี้ยในปี 2026 ในการคาดการณ์ชุดใหม่
ในการสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ของเฟด เจ้าหน้าที่ 9 จาก 18 คนที่ส่งคำพยากรณ์ระบุว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปี 2026 โดย 6 คนคาดว่าจะมีการปรับขึ้น 2 ครั้งขึ้นไป ส่วนอีก 9 คนเห็นว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงหรือมีการลดดอกเบี้ย
Warsh ปฏิเสธที่จะส่งการคาดการณ์ดอกเบี้ยของตนเอง ถือเป็นการตัดกับแนวปฏิบัติของประธานเฟดคนก่อนๆ เส้นทางค่าเฉลี่ยตรงกลาง (median path) ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 3.8% ณ สิ้นปี 2026, 3.6% ในปี 2027 และ 3.4% ในปี 2028
นักกำหนดนโยบายปรับประมาณการค่าเฉลี่ยตรงกลางของเงินเฟ้อสำหรับปีนี้ขึ้นเป็น 3.6% จาก 2.7% ในเดือนมีนาคม และยกคาดการณ์เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ขึ้นเป็น 3.3% จาก 2.7% พวกเขาคงมุมมองอัตราการว่างงานไว้ใกล้ 4.3% และอธิบายภาพการเติบโตว่า “แข็งแกร่ง”
ผลตอบแทนพันธบัตรกระโดด 10 จุดเบซิส ขณะที่ตลาดเทขาย
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีพุ่งขึ้นราว 10 จุดเบซิส สู่ระดับประมาณ 4.15% โดยอยู่บนเส้นทางที่จะเป็นการขยับครั้งใหญ่ที่สุดในวันของเฟดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2022 ตามรายงานของ Bloomberg
ค่าเงินดอลลาร์ปรับขึ้น ขณะที่ทองลดลงราว 2.2% หรือประมาณ $94 สู่ระดับประมาณ $4,236 ต่อออนซ์ หลังจากแตะจุดสูงสุดของช่วงการซื้อขายใกล้ $4,383
ดัชนี S&P 500 ปรับลงได้มากถึง 0.5% ก่อนจะลดการขาดทุนลงจนเหลือไม่มากนักภายในช่วงท้ายการแถลงข่าวของ Warsh
DiMartino Booth กล่าว: “นี่คือความตื่นตระหนกที่เราเห็นในตลาดตราสารหนี้วันนี้ การที่เห็นเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) แบนราบลงถึงระดับที่เราเห็น นั่นไม่ใช่อะไรอื่นเลย นอกจาก ‘เหนือจริง’”
เธอชี้ไปที่ความเครียดที่กำลังก่อตัวอยู่แล้วในเศรษฐกิจจริง โดยอ้างข้อมูลการล้มละลายที่เพิ่มขึ้น 38.4% เมื่อเทียบรายปี
นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ของวอลล์สตรีทยังคาดว่าเฟดจะหยุดการปรับขึ้นดอกเบี้ย Kay Haigh จาก Goldman Sachs Asset Management กล่าวว่า “ฐานของบริษัท” คือธนาคารกลางสหรัฐ “แทบจะหลีกเลี่ยง” การปรับขึ้นดอกเบี้ยได้ แม้ว่า “เส้นทางนั้นแคบ”
DiMartino Booth ให้เครดิต Warsh สำหรับมติเป็นเอกฉันท์
DiMartino Booth ระบุว่า Warsh อาจทำให้คณะกรรมการรวมตัวกันได้ง่ายกว่าที่หลายคนคาดไว้: “เจ้าหน้าที่จำนวนมากที่เฟดทราบกันมานานมากแล้วว่า QE คือความหายนะ การใช้ ‘งบดุล’ เป็นเครื่องมือคือการทดลองที่ล้มเหลว และนักพูดของเฟดพูดมากเกินไป วันนี้หลายคนเหมือนกำลังลูบมืออย่างลับๆ และพูดว่า ‘พระเจ้า ฉันรอทั้งอาชีพการงานเพื่อให้เรื่องนี้เกิดขึ้น มาเริ่มกันเลย’”
เธอกล่าวเสริมว่าเจ้าหน้าที่รุ่นเก่าบางส่วนยินดีที่เฟดกลับมาเป็นองค์กรที่ผอมลงและเงียบลง: “ฉันสงสัยว่าผมสีเทาในห้องชมบางส่วน - รวมถึง Jay Powell - คงกำลังเห่าเหมือนแมวน้ำด้วยความสุข เพราะเขาอยากกลับไปเป็นสถาบันที่กระชับขึ้นและรั่วไหลน้อยลง”
Warsh ประกาศตั้งคณะทำงานพร้อมกำหนดเส้นตายในสิ้นปี
Warsh ประกาศจัดตั้งคณะทำงานเพื่อทบทวนการสื่อสารของเฟด งบดุล แหล่งข้อมูล ข้อมูลด้านผลิตภาพและการวิเคราะห์งาน รวมถึงกรอบการทำความเข้าใจเงินเฟ้อ โดยให้สรุปผลให้แล้วเสร็จภายในสิ้นปี เขายืนยันเป้าหมายเงินเฟ้อ 2%
DiMartino Booth กล่าวว่า: “เขาอยากมองหาวิธีใหม่ในการวัดเงินเฟ้อ นั่นแหละ เขาบอกว่าคณะทำงานเหล่านี้จะเสร็จสิ้นอย่างช้าที่สุดภายในสิ้นปี สำหรับอดีตคนวงในของเฟด นี่คือความเร็วแสง เขากำลังจะเริ่มต้นการเปลี่ยนแปลงในเฟดด้วยจังหวะที่เร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ของสถาบันที่ก่อตั้งมาตั้งแต่ปี 1913”
เกี่ยวกับการตัดสินใจของประธานคนใหม่ที่จะตัดแนวทางล่วงหน้า (forward guidance) และระงับการคาดการณ์ของตนเอง เธอกล่าวว่า: “วอลล์สตรีทติดแนวทางล่วงหน้าอย่างมาก การลดแนวทางให้เหลือน้อยที่สุดถือว่าสำคัญยิ่งกว่าอย่างแน่นอน”
เธอบอกว่า “ประโยคที่เธอให้ความสำคัญที่สุด” สะท้อนคำพูดของรุ่นก่อนของเขา: “เราไม่แคร์ว่าตลาดจะตอบสนองอย่างไร เราจะลงมือและคิดอย่างอิสระจากตลาด”
Warsh ให้มุมมองที่แยกกันว่า นโยบายมีความเข้มงวดหรือไม่ เธอกล่าวเสริม: “เขาตอบแบบถ้าถามว่า ‘นโยบายตึงตัวไหม?’ --- ‘ขึ้นอยู่กับสถานการณ์’ ถ้าเป็นภาคที่อยู่อาศัย ก็ชัดเจน แต่ถ้าเป็นตลาดการเงิน นโยบายไม่ใช่ว่าจะตึงตัวชัดเจน”
ทองดิ่ง $94 ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยจริงสูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์แข็งแกร่ง
DiMartino Booth มองว่าการลดลงของทองเป็นผลจากกลไกของวันนั้นเอง - อัตราดอกเบี้ยจริงที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง - มากกว่าจะเป็นการตัดสินคุณค่าของโลหะ โดยระบุว่าธนาคารกลางไม่ได้ขายออก
หนี้มาร์จิ้นทำสถิติสูงสุดที่ $1.42 ล้านล้านในเดือนพฤษภาคม ตามข้อมูลของ FINRA ซึ่งทำให้นักลงทุนใช้เลเวอเรจมากกว่าจุดใดๆ ในบันทึกที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับเงินสด
“ถ้า Warsh จะเป็นนายอำเภอคนใหม่ในเมือง และยังคงระดับที่สูง ‘นานกว่านั้น’ ซึ่งจะช่วยเอื้อให้เกิดการพังทลายของตลาดเครดิตเอกชนที่ไหลไปกระทบตลาดไพรเวทอิควิตี้ด้วย งั้นใช่ นี่คือโอกาสในการซื้อทองที่ยอดเยี่ยม” เธอกล่าว
“มันไม่สำคัญว่าเงินเฟ้ออยู่ตรงไหนโดยตัวมันเอง เพราะในช่วงวิกฤตการเงิน ทองคือที่ที่ต้องไปซ่อน”
เธอโต้แย้งว่า “รอยร้าวเริ่มเห็นแล้ว”: “เครดิตเอกชนกำลังพังอยู่แล้ว ไพรเวทอิควิตี้ก็จะตามมา” เธอกล่าว พร้อมชี้ไปที่การขาดทุนที่เพิ่มขึ้นในอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ และผู้กู้ที่ไม่สามารถรีไฟแนนซ์ได้
เมื่อถูกถามถึงข้อมูลจุดเดียวที่นักลงทุนกำลังมองข้าม เธอกล่าวว่า: “ตลาดควรให้ความสนใจกับความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอย่างใกล้ชิดตอนนี้ เพราะทุกอย่างจะผันผวนมาก”
DiMartino Booth กล่าวว่าเธอรู้สึกได้รับแรงหนุน: “ฉันยังมองโลกในแง่ดีแบบระมัดระวัง” เธอกล่าว พร้อมเสริมว่าการเปิดตัวของ Warsh “ใกล้เคียงมากกับบทสุดท้ายของ ‘Fed Up’” หนังสือปี 2017 ของเธอ
“นี่คือเรื่องที่ฉันโต้แย้งมาตลอดเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษแล้ว”
FAQ
Federal Reserve ทำอะไรในการประชุมครั้งแรกของ Kevin Warsh ในฐานะประธาน?
Federal Reserve คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในช่วง 3.5% ถึง 3.75% ด้วยคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์ คณะกรรมการตลาดเปิดแห่งสหพันธรัฐได้ตัดสัญญาณที่บ่งชี้ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้นในครั้งถัดไป และย่อแถลงการณ์หลังการประชุมลงราว 62% เหลือประมาณ 130 คำ จาก 341 คำในเดือนก่อนหน้า
คณะกรรมการของเฟดแยกกันอย่างไรเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในอนาคต?
ในการสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ของเฟด เจ้าหน้าที่ 9 จาก 18 คนที่ส่งคำพยากรณ์ระบุว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างอย่างน้อย 1 ครั้งในปี 2026 โดย 6 คนคาดว่าจะมีการปรับขึ้น 2 ครั้งขึ้นไป ส่วนอีก 9 คนเห็นว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงหรือจะลดดอกเบี้ย เส้นทางค่าเฉลี่ยตรงกลางทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.8% ณ สิ้นปี 2026, 3.6% ในปี 2027 และ 3.4% ในปี 2028
ตลาดตอบสนองต่อการตัดสินใจดอกเบี้ยของเฟดอย่างไร?
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีพุ่งขึ้นราว 10 จุดเบซิสสู่ระดับประมาณ 4.15% ตามรายงานของ Bloomberg โดยอยู่บนเส้นทางที่จะเป็นการขยับครั้งใหญ่ที่สุดในวันของเฟดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2022 ทองลดลงราว 2.2% หรือประมาณ $94 สู่ประมาณ $4,236 ต่อออนซ์ ดัชนี S&P 500 ปรับลงได้มากถึง 0.5% ก่อนจะลดการขาดทุนลงจนเหลือไม่มากนักภายในช่วงท้ายการแถลงข่าวของ Warsh
