Thorsten Polleit ศาสตราจารย์กิตติคุณด้านเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัย Bayreuth และผู้จัดพิมพ์ BOOM & BUST REPORT ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อทองคำท่ามกลางแรงขายที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยมองว่าราคาปัจจุบันที่สูงกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์เป็นโอกาสในการซื้อสำหรับนักลงทุนระยะยาว Polleit โต้แย้งว่าการปรับฐานจากจุดสูงสุด 5,500 ดอลลาร์สหรัฐเป็นการย่อตัวตามธรรมชาติ ไม่ใช่สัญญาณว่าขาขึ้นพังทลาย และถูกขับเคลื่อนจากที่ราคาทองคำหลุดออกจากเส้นแนวโน้มแบบเอ็กซ์โพเนนเชียลในเชิงกราฟ สายพื้นฐานสำหรับทองคำยังอยู่ครบถ้วนจากอัตราดอกเบี้ยจริงที่ติดลบ นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างกว้างขวาง และระดับหนี้รัฐบาลที่ไม่ยั่งยืนในกลุ่มเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว
Polleit ระบุ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐเป็นแนวรับสำคัญ
Polleit บอกกับ Kitco News ว่าทองคำยังคงยืนแนวรับระยะยาวที่สำคัญเหนือ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ได้ แม้จะมีแรงขายอย่างมีนัยสำคัญ เขาคาดว่าระยะขาลงอาจลงไปที่ประมาณ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐก่อนที่แนวโน้มพื้นฐานจะกลับมากำหนดทิศทางอีกครั้ง “ถ้าคุณใช้แนวโน้มแบบเอ็กซ์โพเนนเชียลและแนวโน้มแบบพหุนามอีกเส้นหนึ่ง ก็จะบอกได้ว่า 5,500 ดอลลาร์สหรัฐนั้นค่อนข้างหลุดออกจากเส้นแนวโน้มแทบทุกเส้น” Polleit กล่าว “ปฏิกิริยาจากมุมมองนี้ไม่น่าจะน่าแปลกใจเกินไป” เขามองว่าการลงถือเป็นการแก้ตัวตามธรรมชาติหลังจากการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็นพิเศษ “มันอาจจะลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ผมคิดว่าที่ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐหรือประมาณนั้น มันจะหยุด” เขาระบุ “นี่จริงๆ แล้วคือแนวโน้มพื้นฐานที่สะท้อนระบอบปัจจุบันของเรา พร้อมกับปัญหาทั้งหมด—อัตราดอกเบี้ยจริงที่ติดลบ การอัดฉีดเงิน และหนี้รัฐบาลที่เหมือนกับหมุนออกนอกการควบคุม”
นักเศรษฐศาสตร์แนะนำกรอบลงทุนทองคำ 5 ปีสำหรับการเข้าซื้อ
Polleit เผยว่าเขากำลังพิจารณาเพิ่มการถือครองทองคำที่ระดับราคาปัจจุบัน เขาประเมินระหว่างการซื้อทองคำแท่งทางกายภาพกับผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETF) แต่ยืนยันว่าราคาราว 4,000 ดอลลาร์สหรัฐจะไม่เป็นตัวถ่วงต่อการตัดสินใจซื้อ “ผมไม่รังเกียจที่จะซื้อที่ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ” Polleit กล่าว “ผมก็ไม่แปลกใจถ้ามันลงต่ำกว่านี้อีกเล็กน้อย แต่ถ้าคุณมีมุมมองระยะยาวและตัดสินใจโดยยึดกรอบเวลา 5 ปีขึ้นไป นี่คือราคาที่น่าสนใจ” เขาย้ำว่าการพยายามจับจังหวะจุดต่ำสุดแบบเป๊ะๆ อาจไม่สำคัญเท่ากับการสร้างสถานะในสินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์จากแรงส่งเชิงโครงสร้าง “ในอีก 5 ปี ผมแทบไม่สงสัยเลยว่าราคาทองคำจะสูงขึ้นมากๆ” Polleit ระบุ
ความครอบงำด้านการคลังจำกัดทางเลือกนโยบายของธนาคารกลาง
มุมมองเชิงบวกของ Polleit ตั้งอยู่บนสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็นระบบการเงินโลกที่เปราะบางมากขึ้นเรื่อยๆ เขายกภาระหนี้รัฐบาลจำนวนมหาศาล ความขาดดุลงบประมาณที่ยังคงอยู่ และความสามารถที่จำกัดของธนาคารกลางในการรักษานโยบายการเงินที่เข้มงวดเป็นปัจจัยสนับสนุนในระยะยาว Polleit ให้เหตุผลว่านักลงทุนมองข้ามผลกระทบของ “ความครอบงำด้านการคลัง” ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ธนาคารกลางถูกจำกัดด้วยความต้องการเงินทุนของรัฐบาล “ผลตอบแทนจริงจะยังคงติดลบบนพันธบัตร และอาจจะรวมถึงหุ้นหลายกลุ่มด้วย” เขากล่าว “นี่ก็เป็นอีกเหตุผลที่ทำให้ผมคิดว่าทองคำจะยังคงแนวโน้มขาขึ้น” เมื่อระดับหนี้อยู่ในระดับสูงทั่วเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว Polleit เชื่อว่าผู้กำหนดนโยบายมีพื้นที่จำกัดมากในการทำให้อัตราดอกเบี้ยจริงสูงคงอยู่เป็นระยะยาว เขามองว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงที่ผ่านมาเป็นแรงกดชั่วคราวต่อทองคำ โดยคาดว่าในที่สุดตลาดจะรับรู้ว่า ธนาคารกลางไม่สามารถคงอัตราที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้โดยไม่เสี่ยงต่อการคุกคามการเติบโตทางเศรษฐกิจและความยั่งยืนของหนี้
เงินเฟ้อแบบผลักต้นทุนต่างจากพลวัตเงินเฟ้อจากนโยบายการเงิน
Polleit แยกความกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันออกจากเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมที่เกิดจากนโยบายการเงิน โดยให้เหตุผลว่าการพุ่งขึ้นของราคาที่เกิดขึ้นล่าสุดส่วนใหญ่เป็นผลจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น มากกว่าการสร้างเงินอย่างไร้ขอบเขต “นี่ไม่ใช่กระบวนการเงินเฟ้อแบบปกติที่เกิดจากนโยบายการเงิน และกำลังคลี่คลายอยู่ มันเกิดจากผลกระทบแบบผลักต้นทุน” เขาบอกกับ Kitco News “คุณไม่สามารถสู้กับต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย” Polleit ให้เหตุผลว่าสิ่งมือแบบนโยบายการเงินดั้งเดิมนั้นไม่เหมาะนักสำหรับการรับมือกับเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทาน เขาเตือนว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อแบบผลักต้นทุนมีความเสี่ยงที่จะทำให้เศรษฐกิจชะลอลงและผลักดันเศรษฐกิจที่เป็นหนี้เข้าสู่ภาวะถดถอย โดยไม่ได้ลดต้นทุนพลังงานพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ พลวัตนี้ตอกย้ำกรณีของทองคำในฐานะแหล่งเก็บมูลค่าระยะยาว แม้จะมีการปรับฐานเป็นช่วงๆ และความสนใจของนักลงทุนที่ย้ายไปยังธีมเทคโนโลยีที่เติบโตสูง Polleit ระบุว่า “เหตุผลสนับสนุนทองคำยิ่งแข็งแกร่งขึ้นตอนนี้กว่าเมื่อไม่กี่ปีที่แล้ว ตอนนี้ผมมั่นใจกว่าที่เคยว่า การถือทองคำเป็นเหตุผลที่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง”
FAQ
ระดับราคาใดที่ Thorsten Polleit ระบุว่าเป็นแนวรับของทองคำ?
Polleit คาดว่าทองคำอาจหาการยืนได้ราว 3,900 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ หากมันลงต่ำกว่าโซน 4,000 ดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน เขาอธิบายระดับนี้ว่าเป็นการสะท้อนแนวโน้มพื้นฐานที่ถูกขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ยจริงที่ติดลบ การขยายตัวทางการเงิน และระดับหนี้รัฐบาลที่ไม่ยั่งยืน
ทำไม Polleit ถึงแนะนำกรอบเวลาลงทุนทองคำ 5 ปี?
Polleit มองว่าราคาทองคำในปัจจุบันน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มีกรอบเวลา 5 ปีขึ้นไป เพราะเขาคาดว่าราคาจะ “สูงขึ้นมากๆ” ภายในช่วงเวลาดังกล่าว เขามองว่าการพยายามจับจังหวะจุดต่ำสุดแบบเป๊ะๆ สำคัญน้อยกว่าการสร้างสถานะในทองคำที่ได้ประโยชน์จากแรงส่งเชิงโครงสร้าง รวมถึงความครอบงำด้านการคลังและตัวเลือกนโยบายของธนาคารกลางที่ถูกจำกัด
