Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) năm 2025 đã chứng kiến sự tăng trưởng vượt bậc 139% trong giao dịch phái sinh tiền điện tử, các tổ chức lớn đang thâu tóm thị trường thông qua các kênh truyền thống

Tập đoàn Sàn Giao Dịch Hợp Đồng Tương Lai Toàn Cầu Chicago Mercantile Exchange (CME Group) đã công bố dữ liệu giao dịch cả năm 2025 và quý 4 vào ngày 5 tháng 1 năm 2026. Dữ liệu cho thấy, lĩnh vực hợp đồng phái sinh tiền điện tử của họ đang mở rộng với tốc độ đáng kinh ngạc, trung bình hàng ngày trong năm đạt 139% tăng trưởng, lên mức kỷ lục 27.8 nghìn hợp đồng, tương đương giá trị danh nghĩa khoảng 120 tỷ USD.

Trong đó, hợp đồng tương lai Ethereum mini dẫn đầu với trung bình 14.4 nghìn hợp đồng mỗi ngày, hợp đồng tương lai Bitcoin mini cũng ghi nhận mức kỷ lục hàng năm 7.5 nghìn hợp đồng. Sự tăng trưởng bùng nổ này vượt xa tốc độ của các lĩnh vực truyền thống như chính quyền địa phương, chỉ số chứng khoán, rõ ràng cho thấy trong bối cảnh biến động vĩ mô gia tăng, các nhà đầu tư tổ chức đang đổ vào thị trường tiền điện tử với quy mô và tốc độ chưa từng có, thông qua các kênh được quản lý chặt chẽ và tuân thủ cao, đánh dấu sự thay đổi về vị thế của tài sản mã hóa trong danh mục công cụ phòng hộ rủi ro tài chính chính thống.

Phân tích sâu dữ liệu: Những thay đổi cấu trúc đằng sau sự bùng nổ của hợp đồng phái sinh CME

Dữ liệu do CME Group công bố không chỉ đơn thuần là tỷ lệ tăng trưởng phần trăm, mà còn là một bản đồ tinh vi mô tả dòng chảy vốn và sự tiến hóa của cấu trúc thị trường. Năm 2025, tổng trung bình giao dịch hàng ngày của CME đạt 28.1 triệu hợp đồng, tăng 6% so với cùng kỳ, điều này đã là một tín hiệu ổn định. Tuy nhiên, lĩnh vực hợp đồng phái sinh tiền điện tử với tốc độ tăng trưởng 139% đã đưa nó trở thành động lực trung tâm không thể bỏ qua, nhanh chóng biến nó từ một “điểm tăng trưởng mới” thành một yếu tố chủ đạo không thể xem nhẹ. Trung bình hàng ngày 27.8 nghìn hợp đồng trong năm, nếu phân tích theo quý, cho thấy xu hướng tăng tốc rõ rệt: quý 4, trung bình hàng ngày đạt 37.9 nghìn hợp đồng, mức cao nhất trong quý, và tháng 12 đạt 33.9 nghìn hợp đồng. Mô hình “tăng trưởng cao cả năm, đỉnh cao quý, đẩy mạnh cuối năm” này cho thấy dòng vốn của các tổ chức không phải là thử nghiệm mà là liên tục và ngày càng tăng cường.

Cấu trúc sản phẩm phân khúc, theo dữ liệu, cho thấy xu hướng sâu sắc hơn. Hợp đồng tương lai Ethereum mini chắc chắn là ngôi sao sáng nhất năm 2025, trung bình hàng ngày đạt 14.4 nghìn hợp đồng, chiếm phần lớn trong lĩnh vực tiền điện tử, và trong quý 4, tăng 164% so với cùng kỳ, đạt 20.1 nghìn hợp đồng. Ngược lại, hợp đồng tương lai Bitcoin mini cả năm trung bình 7.5 nghìn hợp đồng, quý 4 là 8.9 nghìn hợp đồng. Các hợp đồng Ethereum và Bitcoin tiêu chuẩn dù cũng tăng trưởng, nhưng về tuyệt đối, số lượng hợp đồng (lần lượt 1.9 nghìn và 2.2 nghìn) thấp hơn nhiều so với hợp đồng mini. Điều này phản ánh một chuyển đổi quan trọng: các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là các quỹ phòng hộ, quản lý lượng vốn lớn, yêu cầu kiểm soát rủi ro và hiệu quả vốn nghiêm ngặt, ngày càng ưa chuộng các hợp đồng “mini”.

Dữ liệu giao dịch hợp đồng phái sinh tiền điện tử quan trọng của CME 2025

Trung bình giao dịch hàng ngày (ADV): 27.8 nghìn hợp đồng, tăng 139% so với cùng kỳ, giá trị danh nghĩa khoảng 120 tỷ USD.

ADV hợp đồng Ethereum mini: 14.4 nghìn hợp đồng (kỷ lục hàng năm), quý 4 tăng 164% so với cùng kỳ lên 20.1 nghìn hợp đồng.

ADV hợp đồng Bitcoin mini: 7.5 nghìn hợp đồng (kỷ lục hàng năm), quý 4 là 8.9 nghìn hợp đồng.

ADV hợp đồng Ethereum tiêu chuẩn: 1.9 nghìn hợp đồng (kỷ lục hàng năm), quý 4 tăng 137% lên 2.2 nghìn hợp đồng.

Tổng ADV hợp đồng phái sinh tiền điện tử quý 4: 37.9 nghìn hợp đồng (kỷ lục quý), giá trị danh nghĩa khoảng 133 tỷ USD.

Giao dịch trong tháng 12: 33.9 nghìn hợp đồng.

Động lực tăng trưởng: Đối phó vĩ mô, lợi thế điều tiết và hiệu quả vốn

Sự bùng nổ về khối lượng giao dịch hợp đồng phái sinh tiền điện tử của CME là kết quả của sự cộng hưởng nhiều yếu tố vĩ mô và vi mô. Động lực chính chắc chắn là bất định của môi trường vĩ mô và kỳ vọng lãi suất thay đổi. Trong báo cáo, CME rõ ràng chỉ ra rằng, hoạt động sôi động của thị trường phản ánh nhu cầu phòng hộ rủi ro tăng cao trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất thay đổi và biến động giá hàng hóa gia tăng. Năm 2025, các ngân hàng trung ương các nền kinh tế lớn trên thế giới chuyển từ việc tăng lãi suất mạnh mẽ sang trạng thái chờ đợi hoặc thảo luận cắt giảm lãi suất, dẫn đến khối lượng giao dịch các hợp đồng phái sinh lãi suất (như hợp đồng tương lai SOFR) đạt mức cao kỷ lục. Trong giai đoạn “đổi chiều vĩ mô” nhạy cảm này, Bitcoin và Ethereum, với mối liên hệ thấp với các loại tài sản truyền thống và được một số nhà đầu tư xem như “vàng kỹ thuật số” hoặc “cổ phiếu tăng trưởng công nghệ” thay thế, tự nhiên trở thành các lựa chọn mới để các tổ chức xây dựng danh mục phòng hộ đa dạng. Việc CME cung cấp kênh giao dịch hợp pháp, tuân thủ quy định cho các hợp đồng phái sinh này giúp các tổ chức dễ dàng tiếp cận lĩnh vực này một cách hợp pháp.

Thứ hai, lợi thế rõ ràng của tính minh bạch và quy định rõ ràng tạo ra hiệu ứng “hút chân không”. Dù ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã được phê duyệt, cung cấp cho các tổ chức khả năng tiếp xúc trực tiếp với thị trường giao ngay, nhưng thị trường hợp đồng tương lai và phái sinh vẫn có lợi thế không thể thay thế về hiệu quả vốn, đòn bẩy, linh hoạt chiến lược mua bán và quản lý rủi ro. Quan trọng hơn, CME là thị trường hợp đồng do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa tương lai Hoa Kỳ (CFTC) quản lý chặt chẽ, với cơ chế thanh toán bù trừ, quản lý rủi ro đối tác và khung pháp lý đã được xây dựng qua hàng thập kỷ của Phố Wall. Đối với nhiều tổ chức tài chính truyền thống bị ràng buộc bởi trách nhiệm ủy thác nghiêm ngặt, giao dịch hợp đồng phái sinh tiền điện tử tại CME an toàn hơn, quen thuộc hơn so với giao dịch trực tiếp trên chuỗi hoặc thậm chí trên một số sàn CEX quốc tế. Đây là một dạng lợi thế điều tiết, thu hút dòng vốn từ các khu vực pháp lý mờ ám về phía rõ ràng hơn.

Cuối cùng, thiết kế sản phẩm thành công — đặc biệt là việc ra mắt hợp đồng mini — chính xác đáp ứng nhu cầu thị trường. Một hợp đồng tương lai Bitcoin tiêu chuẩn đại diện cho 5 BTC, Ethereum tương lai đại diện cho 50 ETH, giá trị hợp đồng thường lên tới hàng chục nghìn USD, quá cao đối với các tổ chức nhỏ hoặc để thử nghiệm chiến lược. Trong khi đó, hợp đồng mini chỉ đại diện cho một phần mười BTC hoặc một ETH, giảm đáng kể giá trị danh nghĩa và yêu cầu ký quỹ của mỗi hợp đồng. Điều này giúp các tổ chức xây dựng vị thế theo từng phần nhỏ hơn, thử nghiệm chiến lược, quản lý rủi ro hiệu quả hơn, nâng cao hiệu quả vốn rõ rệt. Dữ liệu cho thấy, khối lượng hợp đồng mini gấp nhiều lần hợp đồng tiêu chuẩn, điều này không phải ngẫu nhiên, mà chứng minh rằng việc giảm ngưỡng tham gia đã kích hoạt nhu cầu tăng thêm lớn.

Ảnh hưởng thị trường: Làm thế nào dữ liệu CME định hình lại vị thế định giá của tiền điện tử

Sự bùng nổ về khối lượng giao dịch hợp đồng phái sinh tiền điện tử của CME sẽ định hình lại toàn diện hệ sinh thái và cấu trúc định giá của thị trường tiền điện tử. Ảnh hưởng trực tiếp nhất là ở cơ chế phát hiện giá. Trong thời gian dài, trung tâm định giá của tiền điện tử được cho là nằm ở các sàn giao dịch lớn toàn cầu như Binance. Tuy nhiên, khi khối lượng hợp đồng mở của CME, đặc biệt là các hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum, tiếp tục tăng, giá của chúng ngày càng trở thành tham chiếu quan trọng của các nhà giao dịch tổ chức toàn cầu. Giá hợp đồng tương lai CME có độ minh bạch và uy tín cao, đang trở thành điểm neo định giá kết nối giữa thị trường tài chính truyền thống và thị trường nguyên sinh của tiền điện tử. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy các ETF giao ngay tiền điện tử, giá trị ròng tài sản (NAV), các sản phẩm cấu trúc, thậm chí các giá của các oracle phi tập trung sẽ ngày càng dựa vào giá hợp đồng tương lai của CME.

Ảnh hưởng sâu hơn là ở truyền dẫn và làm dịu biến động thị trường. Là sàn giao dịch hợp đồng tương lai có quy định rõ ràng, CME sở hữu các cơ chế như giới hạn biên độ biến động, báo cáo giới hạn vị thế và hệ thống thanh toán bù trừ tập trung, giúp “ổn định” thị trường. Khi dòng vốn tổ chức lớn đổ vào qua CME để thực hiện các chiến lược mua bán đa chiều, các công cụ kiểm soát rủi ro này thực chất đóng vai trò như các “bộ ổn định”. Trong các đợt biến động cực đoan, cơ chế của CME có thể ngăn chặn giá trượt dài hoặc tăng đột biến, làm giảm độ biến động ban đầu, rồi truyền sang thị trường giao ngay. Điều này không có nghĩa là biến động biến mất, mà là dạng biến động và cách truyền dẫn sẽ trở nên phức tạp và có hệ thống hơn. Ngoài ra, lượng hợp đồng mở khổng lồ của CME còn cung cấp một “bể thanh khoản” sâu hơn, giúp giảm chi phí tác động của các giao dịch lớn.

Cuối cùng, điều này đánh dấu quá trình tổ chức hóa của thị trường tiền điện tử bước sang một giai đoạn mới. Giai đoạn tổ chức hóa ban đầu chủ yếu là qua các quỹ tín thác như Grayscale hoặc ETF giao ngay, với các hoạt động mua đơn thuần, thụ động. Sự gia tăng đột biến trong khối lượng hợp đồng CME thể hiện các tổ chức bắt đầu thực hiện các chiến lược giao dịch chủ động, phức tạp hơn: như giao dịch chênh lệch (arbitrage) giữa hợp đồng tương lai và giao ngay, giao dịch chênh lệch theo lịch, hoặc dựa trên các dự báo lãi suất và các yếu tố vĩ mô. Việc tham gia sâu hơn này đồng nghĩa thị trường tiền điện tử sẽ liên kết chặt chẽ hơn với các yếu tố vĩ mô như lãi suất USD, kỳ vọng lạm phát, biến động thị trường chứng khoán. Tiền điện tử đang chuyển từ một thị trường cạnh tranh dựa trên “niềm tin” và “câu chuyện cộng đồng” sang một thị trường tích hợp trong hệ thống tài chính chính thống toàn cầu, dựa trên “quản lý rủi ro” và “hiệu quả phân bổ vốn”. Đối với nhà đầu tư phổ thông, việc hiểu rõ các biến động hợp đồng mở của CME, trạng thái giá hợp đồng tương lai sẽ trở thành bài học bắt buộc để dự báo tâm lý thị trường trung hạn và xu hướng của các tổ chức.

Triển vọng tương lai: Cuộc chơi hợp tác và cạnh tranh giữa các tập đoàn tài chính truyền thống và hệ sinh thái nguyên sinh của tiền điện tử

Trong năm 2026, dự kiến hiệu quả của CME trong lĩnh vực tiền điện tử sẽ tiếp tục duy trì và có thể gây ra các phản ứng dây chuyền. Một mặt, dòng sản phẩm của CME sẽ tiếp tục mở rộng. Trước nhu cầu lớn và kinh nghiệm thành công, CME có thể đẩy nhanh việc ra mắt nhiều hợp đồng phái sinh liên quan đến tiền điện tử hơn nữa. Các tin đồn về các hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng mini của các đồng coin lớn như Solana, XRP có thể đã trở thành kế hoạch phát triển sản phẩm của họ. Ngoài ra, các hợp đồng quyền chọn tiền điện tử, đặc biệt là quyền chọn chốt giá theo kiểu châu Âu, với khả năng xây dựng các chiến lược phòng hộ và sinh lời phức tạp hơn, cũng có thể trở thành lĩnh vực trọng điểm của CME trong tương lai. Điều này sẽ tạo ra cạnh tranh trực tiếp với các sàn giao dịch nguyên sinh đang chiếm lĩnh thị trường quyền chọn tiền điện tử.

Mặt khác, cạnh tranh sẽ thúc đẩy các hạ tầng nguyên sinh của tiền điện tử tiến hóa nhanh hơn. Trước lợi thế vượt trội về tính hợp pháp, độ tin cậy và kênh vốn truyền thống của CME, các sàn phi tập trung (như dYdX, Hyperliquid, Aevo) và các sàn CEX lớn cần tìm ra con đường sinh tồn khác biệt. Các khả năng bao gồm: cung cấp nhiều loại hợp đồng phái sinh altcoin hơn, thiết kế sản phẩm sáng tạo hơn (như quyền chọn vĩnh viễn), tối ưu hiệu quả vốn (qua đòn bẩy on-chain và ký quỹ phối hợp), và ứng dụng công nghệ blockchain để giảm thiểu rủi ro không giữ tiền, cung cấp khả năng truy cập toàn cầu 24/7 và thanh toán minh bạch trên chuỗi. Tương lai, có thể hình thành một bức tranh: các tập đoàn truyền thống như CME sẽ thống trị thị trường hợp đồng tổ chức, quy mô lớn cho các tài sản chính như Bitcoin, Ethereum; còn các nền tảng nguyên sinh sẽ giữ vững vai trò trong các tài sản dài đuôi, các sản phẩm sáng tạo và dịch vụ linh hoạt hướng tới nhà đầu tư bán lẻ toàn cầu và các nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Tổng kết, báo cáo thành tích của CME 2025 là một tuyên ngôn mang tính bước ngoặt. Nó không chỉ là con số về khối lượng giao dịch, mà còn là sự chuyển giao quyền lực và tiêu chuẩn. Nó báo hiệu dòng vốn tổ chức đổ vào tiền điện tử qua các kênh tài chính truyền thống, cẩn trọng và tuân thủ cao đã trở thành hiện thực; nó xác nhận vai trò ngày càng lớn của thị trường hợp đồng tương lai có quy định trong việc xác định giá các tài sản chính của tiền điện tử; và nó cũng là minh chứng cho việc thị trường tiền điện tử đã chính thức chuyển từ “địa phương phi pháp” sang “kết hợp công nghệ và thể chế”. Đối với mọi người tham gia thị trường, từ nhà sáng tạo đến nhà đầu tư, việc hiểu và thích nghi với sự thay đổi sâu sắc này sẽ là chìa khóa để nắm bắt cơ hội của giai đoạn tiếp theo.