Giá vàng đã vượt qua 5.100 USD lên mức cao kỷ lục, đẩy vốn hóa thị trường của vàng được mã hóa lên 52,5 tỷ USD. Thị phần của XAUT giảm từ 60% xuống 50% vào cuối năm 2025, với vốn hóa thị trường là 26 tỷ USD. Tether nắm giữ 520.089 ounce vàng và tăng lượng nắm giữ thêm 27 tấn trong quý 4, vượt qua hầu hết các ngân hàng trung ương, nhưng các đối thủ cạnh tranh như PAXG và KAU đã tăng và Societe Generale dự đoán rằng giá vàng sẽ tăng vọt lên 6.000 USD vào cuối năm nay.
Vàng đã vượt qua 5.100 USD, với rủi ro địa chính trị trở thành động lực cốt lõi
Giá vàng đã vượt qua 5.100 USD/ounce vào thứ Hai theo giờ Mỹ, thiết lập kỷ lục mới mọi thời đại. Làn sóng tăng trưởng này chủ yếu phản ánh sự gia tăng cấu trúc của các rủi ro địa chính trị toàn cầu, từ tranh chấp chủ quyền của Greenland, bất ổn chính trị ở Venezuela, đến xung đột quân sự leo thang ở Trung Đông.
Societe Generale lạc quan về tương lai của giá vàng, dự đoán rằng giá vàng sẽ đạt 6.000 USD/ounce vào cuối năm nay, nhấn mạnh rằng đây có thể chỉ là một ước tính thận trọng và vẫn có tiềm năng tăng hơn nữa trong tương lai. Các nhà phân tích của Société Générale chỉ ra rằng sự gia tăng hiện tại của giá vàng không phải là đầu cơ đầu cơ ngắn hạn, mà dựa trên những thách thức về cấu trúc mà hệ thống tín dụng tiền tệ toàn cầu phải đối mặt. Sự suy yếu liên tục của chỉ số đô la Mỹ, mức nợ cao kỷ lục lặp đi lặp lại của các nền kinh tế lớn và việc các ngân hàng trung ương tiếp tục nắm giữ vàng đều góp phần tạo cơ sở cho thị trường tăng giá dài hạn đối với vàng.
Morgan Stanley cũng đồng ý với tính bền vững của đợt tăng giá này và đưa ra mục tiêu giá là 5.700 USD/ounce. Báo cáo của Morgan Stanley nhấn mạnh rằng vàng đã vượt qua một số mức kháng cự kỹ thuật quan trọng, bao gồm mốc tròn 5.000 USD và dải trên của kênh tăng dần dài hạn. Những đột phá kỹ thuật thường thu hút các quỹ theo xu hướng tham gia thị trường, đẩy giá lên hơn nữa. Ngoài ra, mối tương quan của vàng với các tài sản rủi ro như Bitcoin đang giảm, cho thấy các tài sản trú ẩn an toàn của nó đang được thị trường công nhận lại.
Điều đáng chú ý là đợt tăng giá vàng này khác biệt đáng kể so với trước đây. Theo truyền thống, giá vàng tăng thường đi kèm với sự sụt giảm của thị trường chứng khoán và đồng đô la Mỹ mạnh lên, nhưng trong khi giá vàng hiện tại đạt mức cao mới, chứng khoán Mỹ vẫn đang biến động ở mức cao, trong khi chỉ số đô la Mỹ tiếp tục suy yếu. Sự kết hợp không điển hình này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào hệ thống tiền tệ fiat đang trải qua những thay đổi sâu sắc, với vàng không còn chỉ là một công cụ phòng ngừa rủi ro ngắn hạn mà ngày càng được coi là thành phần cốt lõi của phân bổ tài sản dài hạn.
Vốn hóa thị trường của vàng được mã hóa đã tăng lên 52,5 triệu đô la
Khi giá vàng tiếp tục đạt mức cao mới trong thời gian gần đây, tổng giá trị thị trường của vàng được mã hóa cũng đã đạt mức cao mới. Theo The Block, lĩnh vực vàng được mã hóa đã mở rộng nhanh chóng trong tháng Giêng, với tổng vốn hóa thị trường khoảng 52,5 tỷ USD, tăng hơn 15% so với cuối năm ngoái. Tốc độ tăng trưởng này vượt xa tốc độ tăng trưởng của các ETF vàng truyền thống, cho thấy công nghệ blockchain đang thay đổi cách các nhà đầu tư nắm giữ vàng.
Lợi thế cốt lõi của vàng được mã hóa nằm ở việc kết hợp các đặc tính trú ẩn an toàn của vàng với sự tiện lợi của tiền điện tử. Các nhà đầu tư có thể giao dịch 24/7 mà không cần chi phí lưu trữ và vận chuyển vàng truyền thống cao, trong khi mỗi token được hỗ trợ 1:1 bởi vàng vật chất, cung cấp một cơ chế kiểm toán minh bạch. Mô hình này đặc biệt hấp dẫn thế hệ nhà đầu tư trẻ, những người đã quen với việc giao dịch tài sản kỹ thuật số nhưng vẫn coi trọng chức năng bảo toàn giá trị của vàng.
Vốn hóa thị trường vượt qua 50 triệu đô la đánh dấu sự chuyển đổi của vàng mã hóa từ một thị trường ngách sang tầm nhìn chính thống. Ngược lại, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới, SPDR Gold Shares (GLD), quản lý hơn 500 tỷ USD tài sản và thị trường vàng được mã hóa vẫn còn dư địa tăng trưởng rất lớn. Nếu vàng được mã hóa có thể nhận được sự công nhận từ nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn và hoạt động tuân thủ theo các khuôn khổ pháp lý, vốn hóa thị trường của nó có thể vượt quá 100 tỷ đô la trong vài năm tới.
Tuy nhiên, sự mở rộng nhanh chóng của thị trường vàng được mã hóa cũng đã mang lại một bối cảnh cạnh tranh mới. Mặc dù quy mô thị trường tổng thể đã mở rộng, nhưng thị phần của XAUT do Tether phát hành đã cho thấy xu hướng giảm. Việc phân bổ lại thị phần này phản ánh rằng các nhà đầu tư đang tìm kiếm các lựa chọn đa dạng hơn thay vì chỉ dựa vào một tổ chức phát hành duy nhất.
Thị phần XAUT giảm mạnh từ 60% xuống 50%
Đến cuối năm 2025, XAUT đã chiếm 60% thị phần trên thị trường vàng được mã hóa, duy trì vị trí dẫn đầu tuyệt đối. Tuy nhiên, sau khi bước vào tháng 1 năm 2026, thị phần của XAUT đã thu hẹp xuống chỉ còn hơn 50% do sự tăng trưởng nhanh chóng của các đối thủ khác và sự mở rộng chung của thị trường. Mất 10 điểm phần trăm thị phần chỉ trong một tháng là một dấu hiệu cảnh báo cho bất kỳ công ty dẫn đầu thị trường nào.
Tổng vốn hóa thị trường của thị trường vàng được mã hóa hiện là khoảng 52,5 triệu đô la, với XAUT có vốn hóa thị trường khoảng 26 triệu đô la. Trong khi giá trị tuyệt đối vẫn đang tăng lên, sự sụt giảm thị phần tương đối cho thấy XAUT đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh chưa từng có. Thị phần của XAUT đã giảm, phản ánh nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với các token vàng khác (chẳng hạn như PAXG, KAU).
PAXG, do Paxos phát hành, là một trong những đối thủ cạnh tranh chính. PAXG cũng được hỗ trợ bởi Good Delivery Bars của Hiệp hội Thị trường Vàng thỏi London (LBMA), cung cấp báo cáo kiểm toán hàng tháng và hoạt động trên mạng Ethereum, giúp nó tương thích hơn với hệ sinh thái DeFi. Ngoài ra, cơ chế mua lại của PAXG linh hoạt hơn, cho phép người dùng chọn đổi vàng vật chất hoặc tiền mặt, điều này đã thu hút một số nhà đầu tư ban đầu nắm giữ XAUT.
Một ứng cử viên đang lên khác là KAU, do Kinesis phát hành. Điều làm nên sự khác biệt của Kinesis là cơ chế phần thưởng của nó, nơi cả chủ sở hữu và nhà giao dịch đều có thể nhận được một phần doanh thu, một mô hình kinh tế sáng tạo thu hút các nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập thụ động. Ngoài ra, KAU cung cấp trao đổi thuận tiện giữa vàng và bạc, mang lại cho các nhà đầu tư sự linh hoạt hơn.
Việc mất thị phần không hoàn toàn do các vấn đề của chính XAUT, mà là một dấu hiệu cho thấy toàn bộ thị trường vàng được mã hóa đã bước vào thời kỳ trưởng thành. Thị trường ban đầu có các lựa chọn hạn chế, với các nhà đầu tư tập trung vào một vài sản phẩm. Khi ngày càng có nhiều đối thủ cạnh tranh chất lượng cao tham gia thị trường, các nhà đầu tư sẽ tự nhiên đa dạng hóa phân bổ của họ theo các nhu cầu khác nhau. Sự cạnh tranh đa dạng này có lợi cho sự phát triển lành mạnh lâu dài của toàn ngành.
Tether nắm giữ 52 triệu ounce vàng, ngang bằng với các quốc gia có chủ quyền
Mặc dù thị phần giảm, XAUT vẫn duy trì vị trí dẫn đầu thị trường, với quy mô dự trữ ấn tượng đằng sau. Báo cáo kiểm toán cho thấy tính đến cuối năm 2025, Tether nắm giữ tổng cộng 520.089,350 troy ounce vàng miếng giao hàng tốt của Hiệp hội Thị trường Vàng thỏi London (LBMA), hỗ trợ 520.089.300 token XAUT đang lưu hành theo tỷ lệ 1:1. Dựa trên giá vàng tại thời điểm đó, tổng giá trị thị trường vàng nắm giữ của họ đạt 22,5 tỷ USD, và với giá vàng hiện tại là 5.100 USD, giá trị của lô vàng này đã vượt quá 26,5 tỷ USD.
Về lưu thông và dự trữ token, hơn 409.200 token XAUT hiện đang được phát hành đã được bán cho những người tham gia thị trường và khoảng 110.870 token có sẵn để bán. Mô hình quản lý theo cấp độ này đảm bảo rằng Tether có thể đáp ứng linh hoạt với những biến động của nhu cầu thị trường trong khi vẫn duy trì đủ dự trữ.
Tether đã tăng thêm khoảng 27 tấn vàng trong quý IV năm 2025, một con số vượt quá lượng vàng được hầu hết các ngân hàng trung ương mua trong cùng thời kỳ, cho thấy việc mua ở cấp độ tổ chức. Ngược lại, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng lượng nắm giữ khoảng 15 tấn trong quý 4 và RBI tăng lượng nắm giữ khoảng 10 tấn. Quy mô mua vàng của một công ty tư nhân có thể vượt quá quy mô của một ngân hàng trung ương có chủ quyền, điều cực kỳ hiếm trong lịch sử thị trường vàng.
Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino cho biết với XAUT, quy mô hoạt động của công ty đã có thể bắt kịp với những người nắm giữ vàng có chủ quyền, điều này cũng mang lại trách nhiệm thực sự. Ardoino tin rằng XAUT tồn tại để loại bỏ sự không chắc chắn về giá trị tài sản vào thời điểm niềm tin bên ngoài vào hệ thống tiền tệ đang suy yếu và các tổ chức và cá nhân đang kiểm tra căng thẳng hệ thống hiện tại.
Định vị này cho thấy Tether đang xây dựng XAUT thành một cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng về mặt hệ thống chứ không chỉ là một sản phẩm đầu cơ. Nếu tầm nhìn này có thể hiện thực hóa, XAUT có thể trở thành cầu nối quan trọng kết nối tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử trong tương lai. Tuy nhiên, nó cũng yêu cầu Tether đáp ứng các tiêu chuẩn cao hơn về tính minh bạch, tuân thủ quy định và quản lý rủi ro.
Vàng mã hóa đã trở thành một công cụ mới để chống lại rủi ro vĩ mô
Khi sự suy yếu của đồng đô la Mỹ và sự bất ổn địa chính trị tiếp tục, các mã thông báo kim loại quý kỹ thuật số được hỗ trợ bởi tài sản vật chất đang dần trở thành một công cụ quan trọng để các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro kinh tế tổng thể. Vàng được mã hóa kết hợp các đặc tính chống lạm phát của vàng với các lợi thế kỹ thuật của blockchain, cung cấp cho các nhà đầu tư một tùy chọn phân bổ tài sản mới.
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, vàng được mã hóa cung cấp một cách để giảm sự biến động của danh mục đầu tư trong khi vẫn giữ tiền trên chuỗi. Khi các tài sản có tính biến động cao như Bitcoin phải đối mặt với sự điều chỉnh, các nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi tiền của mình thành XAUT hoặc PAXG mà không cần trải qua quá trình chuyển đổi tiền pháp định rườm rà. Sự linh hoạt này đặc biệt quan trọng trong thời kỳ thị trường biến động cao.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống, vàng được mã hóa làm giảm rào cản tham gia đầu tư vàng. Trong khi các khoản đầu tư vàng truyền thống thường yêu cầu số tiền mua tối thiểu cao hơn, vàng được mã hóa có thể đạt được một khoản đầu tư rất nhỏ, thậm chí mua ít hơn một ounce vàng. Sự phân chia này cho phép nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào thị trường vàng.
Trong tương lai, thị trường vàng được mã hóa có khả năng mở ra nhiều đổi mới hơn nữa. Ví dụ: tích hợp vàng được mã hóa vào các giao thức DeFi làm tài sản thế chấp hoặc phát triển các sản phẩm lợi nhuận dựa trên mã thông báo vàng. Với sự cải thiện dần dần của các khuôn khổ pháp lý và sự chấp nhận của thị trường ngày càng tăng, vàng được mã hóa dự kiến sẽ trở thành một trong những kho lưu trữ giá trị ổn định quan trọng nhất trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
