Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa Hoa Kỳ (CFTC) đã đề xuất một khuôn khổ vào ngày 10/6, thiết lập quy trình rà soát trong 90 ngày đối với một số hợp đồng sự kiện được các sàn giao dịch đã đăng ký gửi lên. Khuôn khổ này, được chỉ định là Thông báo số Phát hành 9249-26 (Release No. 9249-26), sửa đổi Quy định 40.11 và bổ sung Phụ lục F vào Phần 40, thay thế một đề xuất năm 2024 vốn tìm cách định nghĩa “gaming” đủ rộng để cấm phần lớn các hợp đồng sự kiện thể thao và chính trị. Đề xuất năm 2024 đã bị rút lại vào tháng 2/2026 sau khi vấp phải chỉ trích vì có dấu hiệu vượt quá phạm vi. Cách tiếp cận mới mang lại quy trình nộp và rà soát có thể dự đoán cho các nền tảng đã đăng ký như Kalshi, trong khi các nền tảng ở nước ngoài như Polymarket có thể được hưởng lợi từ việc giảm bất định về quy định khi CFTC phát tín hiệu ưu tiên xây dựng một hệ sinh thái thị trường dự đoán được giám sát thay vì theo đuổi hướng cấm đoán.
CFTC Đề xuất Quy trình Rà soát 90 ngày cho Hợp đồng Sự kiện
Quy định ban hành ngày 10/6 được thiết kế hẹp để xử lý một khía cạnh của bản Thông báo trước về dự thảo quy định rộng hơn (Advance Notice of Proposed Rulemaking) về thị trường dự đoán mà Cơ quan này công bố vào tháng 3/2026. Khi một sàn giao dịch đã đăng ký gửi một hợp đồng sự kiện có thể thuộc Điều 5c(c)(5)(C) của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, CFTC sẽ áp dụng quy trình rà soát 90 ngày cùng một loạt các yếu tố về lợi ích công cộng để xác định liệu hợp đồng có liên quan đến một trong các hoạt động được liệt kê hay không và liệu hợp đồng đó có trái với lợi ích công hay không. Đề xuất cũng định nghĩa các thuật ngữ pháp lý then chốt, bao gồm “involve” và “gaming”, vốn đã từng bị tranh cãi trong các lần ban hành quy định trước đây.
“CFTC sẽ bảo vệ tính toàn vẹn của các thị trường được quản lý của chúng tôi mà không đứng chắn trước sự đổi mới có trách nhiệm,” ông Michael S. Selig, Chủ tịch CFTC, cho biết. “Đề xuất này đưa ra cho Cơ quan một khuôn khổ bền vững, minh bạch để nhận diện các hợp đồng mà Quốc hội yêu cầu chúng tôi phải soi xét, đồng thời vẫn cho phép các thị trường hợp pháp tiếp tục phát triển.”
Điều 5c(c)(5)(C) Hạn chế Hợp đồng trong Năm Nhóm
Điều 5c(c)(5)(C) được bổ sung vào Đạo luật Giao dịch Hàng hóa thông qua Đạo luật Dodd-Frank năm 2010. Các nhà lập pháp tập trung vào năm nhóm: khủng bố, ám sát, chiến tranh, gaming và hoạt động trái pháp luật theo luật liên bang hoặc luật của bang. Trong một phiên trao đổi tại Thượng viện thời điểm đó, bà Sen. Blanche Lincoln, người đã góp phần soạn thảo điều khoản này, giải thích rằng mục tiêu là ngăn việc hình thành các thị trường tương lai và hoán đổi (swaps) cho phép công dân kiếm lời từ những sự kiện tàn khốc và ngăn hoạt động cờ bạc thông qua các thị trường tương lai. Bà Lincoln nêu rõ các sự kiện thể thao, nói rằng các hợp đồng gắn với kết quả như Super Bowl hoặc Kentucky Derby sẽ không có mục đích thương mại thực sự và chỉ được dùng cho cờ bạc. Lịch sử lập pháp này định hình nội dung hoạt động ban hành quy định hiện tại.
Kalshi Nhận Thêm Tính Rõ ràng, Trong khi Polymarket Chịu Tác động Gián tiếp
Với các nền tảng do CFTC đăng ký như Kalshi, khuôn khổ mới mang lại sự rõ ràng mà lâu nay họ mong đợi. Các sàn giao dịch giờ đây có một quy trình nộp và rà soát có thể dự đoán được, thay vì phải đối mặt với bất định về thực thi. Các hợp đồng chuẩn về kết quả thể thao, như các thị trường người chiến thắng gắn với các sự kiện lớn, có vẻ sẽ tìm được con đường phê duyệt khả thi theo khuôn khổ này. Trong khi đó, các hợp đồng “micro-bet” mang tính suy đoán hơn, chẳng hạn như các hợp đồng gắn với các sự kiện cụ thể trong trận đấu và có rủi ro bị thao túng cao hơn, sẽ phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn.
Đối với các nền tảng gốc crypto và ở nước ngoài như Polymarket, tác động là gián tiếp. Các nền tảng này hoạt động ngoài phạm vi đăng ký trực tiếp với CFTC và từng vướng vào các câu hỏi về thẩm quyền, các mẫu giao dịch đáng ngờ và thông tin nội bộ. NPRM cho thấy cơ quan này ưu tiên xây dựng một hệ sinh thái thị trường dự đoán hợp pháp được giám sát theo cấp liên bang, thay vì thúc đẩy lệnh cấm. Lập trường này có thể giảm “gánh nặng” pháp lý và hỗ trợ tăng trưởng về khối lượng. Các hợp đồng về chiến tranh, khủng bố và ám sát vẫn là những ứng viên rõ ràng nhất cho khả năng bị cấm theo khuôn khổ.
Mở Cửa Lấy Ý kiến Công chúng trong 30 đến 90 ngày
NPRM mở một giai đoạn lấy ý kiến công chúng, dự kiến kéo dài 30 đến 90 ngày theo thông báo của Cơ quan Đăng ký Liên bang (Federal Register). Các bên tham gia trong ngành, các nhóm pháp lý và học giả được kỳ vọng sẽ đóng góp mạnh mẽ vào việc làm rõ các định nghĩa “gaming” và “involve”, cũng như các yếu tố về lợi ích công cộng mà CFTC sẽ áp dụng. Cũng dự kiến sẽ có thêm các hoạt động ban hành quy định xuất phát từ NPRM Advance (bản thông báo trước dự thảo quy định) rộng hơn về thị trường dự đoán được công bố vào tháng 3/2026. Khi khuôn khổ được hoàn thiện, các sàn giao dịch đã đăng ký sẽ thử nghiệm thông qua các hồ sơ hợp đồng mới.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
CFTC đã đề xuất gì vào ngày 10/6?
CFTC đề xuất một khuôn khổ thiết lập quy trình rà soát 90 ngày đối với một số hợp đồng sự kiện do các sàn giao dịch đã đăng ký gửi lên. Khuôn khổ này, được chỉ định là Release No. 9249-26, sửa đổi Quy định 40.11 và bổ sung Phụ lục F vào Phần 40.
Tại sao CFTC rút lại đề xuất năm 2024?
Năm 2024, cơ quan này đã đề xuất các sửa đổi toàn diện đối với Quy định 40.11 nhằm định nghĩa “gaming” đủ rộng để về cơ bản cấm phần lớn các hợp đồng sự kiện thể thao và chính trị trên các nền tảng được CFTC đăng ký. Đề xuất này vấp phải làn sóng chỉ trích mạnh mẽ vì vượt quá mức và đã bị rút lại vào tháng 2/2026.
Khuôn khổ mới ảnh hưởng thế nào tới Kalshi và Polymarket?
Đối với các nền tảng được CFTC đăng ký như Kalshi, khuôn khổ này mang lại quy trình nộp và rà soát có thể dự đoán được. Đối với các nền tảng ở nước ngoài như Polymarket, tác động là gián tiếp vì ưu tiên của CFTC trong việc xây dựng một hệ sinh thái thị trường dự đoán được giám sát có thể giảm bất định pháp lý và hỗ trợ tăng trưởng về khối lượng.
