Phát hành trái phiếu doanh nghiệp giảm mạnh trong tháng 7 khi lãi suất tăng 100 điểm cơ bản

Chuyên gia phân tích Kim Eun-ki của Samsung Securities báo cáo rằng phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 7 đã giảm mạnh ngoại trừ các công ty chứng khoán lớn, đánh dấu sự đến sớm của mùa thấp điểm. Sự sụt giảm bắt nguồn từ lãi suất phát hành tăng cao đáng kể, khi trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 3 năm xếp hạng AA- tiến gần 4,5% trong tháng 6 — mức tăng khoảng 100 điểm cơ bản so với đầu năm. Kim lưu ý rằng lãi suất huy động ngắn hạn đối với chứng chỉ tiền gửi kỳ hạn 3 tháng và thương phiếu vẫn thấp hơn đáng kể so với lãi suất trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 3 năm, làm giảm động lực phát hành trái phiếu của các công ty. Điều này trái ngược với mô hình mùa vụ thông thường khi phát hành tăng từ cuối tháng 7 đến giữa tháng 8 trước thời hạn báo cáo bán niên.

Lãi suất trái phiếu doanh nghiệp tăng 100 điểm cơ bản so với đầu năm

Kim cho biết lãi suất trái phiếu chính phủ đã tăng đều đặn từ đầu năm, kéo lãi suất phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng cao hơn. Trong tháng 6, lãi suất trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 3 năm xếp hạng AA- tiến gần 4,5%, thể hiện mức tăng khoảng 100 điểm cơ bản so với đầu năm. Chuyên gia phân tích cho rằng nhu cầu phát hành yếu là do khoảng cách ngày càng lớn giữa lãi suất ngắn hạn và lợi suất trái phiếu doanh nghiệp dài hạn.

Lãi suất huy động ngắn hạn duy trì lợi thế 150bp so với trái phiếu doanh nghiệp

Lãi suất ngắn hạn tăng nhẹ trong tháng 7 do kỳ vọng tăng lãi suất cơ bản và dòng vốn rút ra bán niên trong tháng 6, nhưng mức tăng chỉ giới hạn ở khoảng 5 điểm cơ bản. Kim báo cáo rằng chênh lệch giữa chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm hiện vào khoảng 80 điểm cơ bản, trong khi khoảng cách giữa thương phiếu và trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 3 năm xếp hạng AA- đạt khoảng 150 điểm cơ bản. Chuyên gia phân tích đánh giá lợi thế lãi suất của huy động ngắn hạn vẫn còn đáng kể.

Chuyên gia phân tích Samsung Securities nhận định khó phục hồi cho đến đầu năm sau

Kim đánh giá rằng ngay cả trong mùa phát hành cao điểm tháng 9-10, việc phục hồi hoàn toàn trong phát hành sẽ rất khó khăn. Ông nói rằng với mức chênh lệch 150 điểm cơ bản hiện tại giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất trái phiếu doanh nghiệp, ngay cả khi lãi suất ngắn hạn tăng 40-50 điểm cơ bản, lãi suất trái phiếu doanh nghiệp vẫn sẽ cao hơn khoảng 100 điểm cơ bản, hạn chế nhu cầu phát hành. Chuyên gia phân tích nói thêm rằng trong giai đoạn tăng lãi suất hiện tại, nhu cầu đầu tư trái phiếu doanh nghiệp vẫn yếu, làm dấy lên lo ngại về chênh lệch phát hành rộng hơn. Kim đánh giá rằng sự phục hồi có thể xảy ra vào đầu năm sau khi dòng vốn vào quỹ trái phiếu có thể thu hẹp chênh lệch phát hành và thúc đẩy nhu cầu đầu tư.

FAQ

Nguyên nhân nào khiến phát hành trái phiếu doanh nghiệp giảm trong tháng 7?
Chuyên gia phân tích Kim Eun-ki của Samsung Securities báo cáo rằng phát hành giảm mạnh do lãi suất tăng cao đáng kể, khi trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 3 năm xếp hạng AA- tiến gần 4,5% trong tháng 6 — cao hơn khoảng 100 điểm cơ bản so với đầu năm. Lãi suất huy động ngắn hạn đối với chứng chỉ tiền gửi kỳ hạn 3 tháng và thương phiếu vẫn thấp hơn đáng kể, làm giảm động lực phát hành trái phiếu dài hạn của các công ty.

Chênh lệch lãi suất giữa huy động ngắn hạn và trái phiếu doanh nghiệp lớn đến mức nào?
Kim cho biết chênh lệch giữa chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm hiện vào khoảng 80 điểm cơ bản, trong khi khoảng cách giữa thương phiếu và trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 3 năm xếp hạng AA- đạt khoảng 150 điểm cơ bản. Lãi suất ngắn hạn chỉ tăng khoảng 5 điểm cơ bản trong tháng 7 mặc dù có kỳ vọng tăng lãi suất cơ bản và dòng vốn rút ra bán niên trong tháng 6.

Khi nào Samsung Securities kỳ vọng phát hành trái phiếu doanh nghiệp phục hồi?
Kim đánh giá rằng việc phục hồi sẽ khó khăn ngay cả trong mùa cao điểm tháng 9-10 do lợi thế lãi suất bền vững của huy động ngắn hạn và nhu cầu đầu tư yếu trong chu kỳ tăng lãi suất. Ông nói rằng sự phục hồi có thể xảy ra vào đầu năm sau khi dòng vốn vào quỹ trái phiếu có thể thu hẹp chênh lệch phát hành.