Đề xuất “Basel III Endgame” do Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) cập nhật đã đạt một mốc quan trọng vào ngày 18/6, khi thời hạn nhận ý kiến thúc đẩy các phản hồi phối hợp từ các nhóm lớn trong ngành tài chính, bao gồm Hiệp hội Quốc tế về Hoán đổi và Phái sinh (International Swaps and Derivatives Association), Hiệp hội Công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính (Securities Industry and Financial Markets Association), Viện Tài chính Quốc tế (Institute of International Finance) và Hiệp hội Ngành Tương lai (Futures Industry Association). Các hồ sơ được nộp sau gần 3 năm vận động hành lang của ngành, các lần điều chỉnh quy định, các nghiên cứu định lượng và tranh luận chính trị kể từ khi đề xuất gốc năm 2023 kích hoạt sự phản đối quyết liệt từ các ngân hàng, dealer, sàn giao dịch và công ty bù trừ.
Khung quy định được điều chỉnh, công bố vào tháng 3/2026, sẽ làm giảm yêu cầu vốn đối với các ngân hàng lớn khoảng 4,8% so với mức hiện hành, một bước ngoặt mạnh so với định hướng của đề xuất ban đầu. Hiện các nhóm ngành nhìn chung ủng hộ định hướng của khung này, đồng thời kêu gọi tiếp tục tinh chỉnh các phép tính rủi ro thị trường, ưu đãi cho hoạt động bù trừ và các điều khoản về thanh khoản thị trường Kho bạc (Treasury) trước khi các quy tắc được chốt. Phần tranh luận còn lại xoay quanh việc liệu khung cuối cùng có đo lường đúng rủi ro kinh tế hay tiếp tục phóng đại mức phơi nhiễm trong các hoạt động giao dịch và bù trừ then chốt hay không.
Federal Reserve sửa yêu cầu vốn từ mức tăng 20% xuống mức giảm 4,8%
Tranh luận về Basel III Endgame bắt đầu từ năm 2023, khi các cơ quan quản lý Mỹ đề xuất các sửa đổi toàn diện đối với yêu cầu vốn của ngân hàng sau một loạt thất bại của các ngân hàng khu vực và các nỗ lực quốc tế đang diễn ra nhằm hoàn tất các cải cách ngân hàng hậu khủng hoảng. Đề xuất ban đầu bị chỉ trích rộng rãi trên phố Wall, khi các ngân hàng cho rằng khung này đã phóng đại đáng kể rủi ro, lặp lại các biện pháp an toàn hiện có và buộc các tổ chức phải nắm giữ nhiều vốn hơn đáng kể cho các hoạt động giao dịch, cho vay và các hoạt động thị trường.
Khi cơ quan quản lý công bố đề xuất sửa đổi vào tháng 3/2026, họ ước tính khung mới sẽ làm giảm yêu cầu vốn của các ngân hàng lớn khoảng 4,8% so với yêu cầu hiện tại. Khung sửa đổi loại bỏ một số tính năng mà các ngân hàng cho là “đáng phạt” một cách không cần thiết, tinh gọn các phép tính vốn và đưa ra cách xử lý nhạy với rủi ro hơn trên nhiều nhóm hạng mục phơi nhiễm. Theo Reuters, các tổ chức ngân hàng lớn ước tính rằng tác động tổng hợp từ những thay đổi đề xuất đối với Basel III, kiểm tra sức chịu đựng (stress testing) và các phép tính phụ phí G-SIB có thể làm giảm yêu cầu vốn khoảng 22 tỷ USD trên các tổ chức lớn nhất của Mỹ.
Nghiên cứu định lượng của ISDA cho thấy tác động đến vốn rủi ro thị trường đã giảm đáng kể
Hiệp hội Quốc tế về Hoán đổi và Phái sinh (International Swaps and Derivatives Association) thực hiện một nghiên cứu tác động định lượng sử dụng dữ liệu từ 8 ngân hàng toàn cầu quan trọng về mặt hệ thống (systemically important) tại Mỹ. ISDA phát hiện rằng các cơ quan quản lý đã giảm đáng kể tác động dự kiến của “Fundamental Review of the Trading Book”, thường được gọi là FRTB. Theo ISDA, đề xuất ban đầu sẽ khiến vốn rủi ro thị trường tăng từ 73% đến 101%, tùy thuộc vào việc các ngân hàng sử dụng mô hình nội bộ hay các phép tính theo chuẩn hóa.
Đề xuất sửa đổi đã giảm mạnh các con số đó. Theo cách tiếp cận chuẩn hóa của FRTB, mức tăng dự kiến giảm từ 101% xuống 89%. Theo cách tiếp cận mô hình nội bộ, mức tăng dự kiến giảm từ 73% xuống 30%. ISDA mô tả các thay đổi này là một cải thiện đáng kể và ghi nhận cơ quan quản lý vì đã tăng tính khả thi của mô hình nội bộ. Mối lo chính của tổ chức liên quan đến cơ chế bù trừ theo sản phẩm chéo (cross-product netting) trong cách tiếp cận chuẩn hóa đối với rủi ro tín dụng đối tác, và ISDA lập luận rằng đề xuất vẫn phóng đại rủi ro vì không ghi nhận đầy đủ các khoản bù trừ giữa các giao dịch phái sinh và giao dịch tài trợ như repo.
Các nhóm ngành cảnh báo thanh khoản thị trường Kho bạc có thể bị ảnh hưởng
Trong bài nộp chung, ISDA, SIFMA và IIF cho rằng yêu cầu vốn tác động trực tiếp đến định giá và mức độ sẵn có của hoạt động trung gian thị trường (market intermediation), tài trợ cho khách hàng, dịch vụ phòng hộ và việc cung cấp thanh khoản. Các nhóm cho rằng các quy tắc nhạy với rủi ro hơn sẽ hỗ trợ các thị trường sâu và hiệu quả hơn, đồng thời giảm chi phí cho người dùng cuối. Họ cảnh báo rằng một số yếu tố trong đề xuất hiện tại vẫn có thể làm giảm các hoạt động tạo lập thị trường (market-making) và thu hẹp năng lực của các dealer trong giai đoạn thị trường căng thẳng.
Financial Times đưa tin các nhóm ngành đang đặc biệt cảnh báo cơ quan quản lý về những hệ quả tiềm tàng đối với thanh khoản thị trường Kho bạc. Thị trường Kho bạc Mỹ đóng vai trò nền tảng cho giao dịch thu nhập cố định toàn cầu và quản lý tài sản đảm bảo (collateral management). Với các nhà hoạch định chính sách, thách thức là cân bằng giữa khả năng chống chịu tài chính với hiệu quả của thị trường, bởi yêu cầu vốn quá thấp có thể làm tăng rủi ro hệ thống, trong khi yêu cầu quá cao có thể làm giảm ý muốn của các ngân hàng trong việc cung cấp thanh khoản trong các giai đoạn biến động.
FIA ủng hộ việc ghi nhận bù trừ trung tâm trong khung sửa đổi
Hiệp hội Ngành Tương lai (Futures Industry Association) ủng hộ rộng rãi khung Basel III sửa đổi và cho biết các cơ quan quản lý đã đạt tiến bộ đáng kể trong việc ghi nhận vai trò của bù trừ trung tâm trong việc giảm rủi ro hệ thống. FIA đặc biệt hoan nghênh việc loại trừ các khoản phơi nhiễm phái sinh hướng tới khách hàng khỏi khung điều chỉnh Giá trị Tín dụng (Credit Valuation Adjustment), ghi nhận các thỏa thuận bù trừ (netting arrangements) và việc đưa ra các khái niệm bù trừ sản phẩm chéo. FIA cũng khen ngợi những thay đổi trong đề xuất của Cục Dự trữ Liên bang về phụ phí vốn (capital surcharges) đối với các ngân hàng toàn cầu quan trọng về mặt hệ thống tại Mỹ, mô tả các thay đổi đó là một bước quan trọng nhằm ngăn các quy tắc vốn của ngân hàng làm giảm động lực đối với bù trừ trung tâm.
Jacqueline Mesa, Giám đốc vận hành (Chief Operating Officer) và Phó chủ tịch cấp cao phụ trách chính sách toàn cầu của FIA, cho biết cơ quan quản lý đã nhận thức đúng về tầm quan trọng của bù trừ trung tâm nhưng cần đi xa hơn trong việc ghi nhận các khoản bù trừ rủi ro giữa các vị thế liên quan. FIA lập luận rằng yêu cầu vốn nên củng cố mục tiêu thúc đẩy bù trừ trung tâm thay vì làm suy yếu điều đó. Hiệp hội đang tìm kiếm các sửa đổi bổ sung đối với phương pháp bù trừ sản phẩm chéo, cách xử lý cross-margining, các phép tính phụ phí G-SIB và các yêu cầu vận hành chi phối các giao dịch được bù trừ.
Hạn chót nhận ý kiến ngày 18/6 đánh dấu giai đoạn tham vấn cuối cùng
Hạn chót nhận ý kiến ngày 18/6 có thể là giai đoạn tham vấn lớn cuối cùng trước khi cơ quan quản lý bắt đầu soạn thảo quy tắc cuối cùng. Khác với các vòng phản hồi trước, các nhóm ngành hiện không còn tìm cách ngăn cản khung quy định. Thay vào đó, họ đưa ra các đề nghị nhắm mục tiêu tập trung vào các phép tính rủi ro thị trường, ưu đãi cho hoạt động bù trừ, thanh khoản thị trường Kho bạc, bù trừ ròng (derivatives netting) của phái sinh và hiệu chỉnh phụ phí G-SIB.
Cơ quan quản lý đã làm mềm một số điều khoản, giảm các tác động vốn dự kiến, đơn giản hóa các phép tính và đưa ra cách xử lý nhạy với rủi ro hơn ở nhiều khu vực khác nhau kể từ năm 2023. Tranh luận đã chuyển từ việc Basel III Endgame có nên tiến hành hay không sang vấn đề cần hiệu chỉnh chính xác đến mức nào. Các quy tắc cuối cùng sẽ tác động đến kinh tế của giao dịch, tạo lập thị trường, tài trợ bằng repo, bù trừ phái sinh, thanh khoản thị trường Kho bạc và hoạt động phòng hộ của khách hàng trên toàn hệ thống tài chính Mỹ.
Hỏi đáp
Federal Reserve đã đề xuất điều gì trong khung Basel III Endgame đã sửa đổi?
Cục Dự trữ Liên bang đã công bố một đề xuất sửa đổi vào tháng 3/2026, theo đó sẽ giảm yêu cầu vốn của các ngân hàng lớn khoảng 4,8% so với yêu cầu hiện tại. Điều này thể hiện một bước thay đổi kịch tính so với đề xuất ban đầu năm 2023, vốn đã gây ra sự phản đối quyết liệt từ các ngân hàng, dealer, sàn giao dịch và các công ty bù trừ. Khung sửa đổi loại bỏ một số tính năng mà các ngân hàng cho là không cần thiết và đáng phạt, tinh gọn các phép tính vốn, đồng thời đưa ra cách xử lý nhạy với rủi ro hơn trên nhiều nhóm hạng mục phơi nhiễm.
Nghiên cứu định lượng của ISDA đã đánh giá tác động đến vốn rủi ro thị trường như thế nào?
Nghiên cứu tác động định lượng của ISDA, được thực hiện bằng dữ liệu từ 8 ngân hàng toàn cầu quan trọng về mặt hệ thống tại Mỹ, cho thấy đề xuất sửa đổi đã làm giảm đáng kể mức tăng vốn rủi ro thị trường dự kiến. Theo cách tiếp cận chuẩn hóa của FRTB, mức tăng dự kiến giảm từ 101% xuống 89%. Theo cách tiếp cận mô hình nội bộ, mức tăng dự kiến giảm từ 73% xuống 30%. ISDA mô tả các thay đổi là một cải thiện đáng kể và ghi nhận các cơ quan quản lý vì đã tăng tính khả thi của các mô hình nội bộ.
Tại sao các nhóm ngành quan ngại về thanh khoản thị trường Kho bạc?
Trong bài nộp chung, ISDA, SIFMA và IIF cho rằng yêu cầu vốn tác động trực tiếp đến định giá và mức độ sẵn có của hoạt động trung gian thị trường, tài trợ cho khách hàng, dịch vụ phòng hộ và việc cung cấp thanh khoản. Các nhóm cảnh báo rằng một số yếu tố trong đề xuất hiện tại vẫn có thể làm giảm các hoạt động tạo lập thị trường và thu hẹp năng lực của các dealer trong giai đoạn thị trường căng thẳng. Financial Times đưa tin các nhóm ngành đang đặc biệt cảnh báo cơ quan quản lý về các hệ quả tiềm tàng đối với thanh khoản thị trường Kho bạc, do thị trường Kho bạc Mỹ đóng vai trò nền tảng cho giao dịch thu nhập cố định toàn cầu và quản lý tài sản đảm bảo.
