Các cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc và Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) đã thực thi các yêu cầu hủy niêm yết chặt chẽ hơn trong tháng này, khiến các công ty KOSDAQ đang đối mặt với các ngưỡng vốn hóa thị trường và giá cổ phiếu phải áp dụng các biện pháp sinh tồn khẩn cấp bao gồm hợp nhất cổ phiếu và sáp nhập công ty con. Các cải cách, có hiệu lực từ tháng 7, đã nâng mức sàn vốn hóa thị trường lên 20 tỷ won cho KOSDAQ (30 tỷ won từ ngày 1 tháng 1) và đưa ra một quy tắc mới nhắm vào các cổ phiếu có giá dưới 1.000 won. Các công ty đã phản ứng bằng làn sóng hợp nhất cổ phiếu — 243 trường hợp được ghi nhận từ ngày 12 tháng 2 đến ngày 2 tháng 7, so với 10 trường hợp trong cùng kỳ năm ngoái — trong khi một số công ty như Humax và NP công khai viện dẫn lý do tránh hủy niêm yết khi sáp nhập các công ty con. Cuộc cải tổ quy định nhằm mục đích đẩy nhanh việc loại bỏ các công ty hoạt động kém hiệu quả khỏi thị trường chứng khoán Hàn Quốc.
Sở Giao dịch Hàn Quốc nâng ngưỡng vốn hóa thị trường hủy niêm yết trước sáu tháng
Sở Giao dịch Hàn Quốc đã thực hiện "Kế hoạch cải cách nhằm hủy niêm yết nhanh chóng và nghiêm ngặt các công ty yếu kém" trong tháng này. Theo các quy định được thắt chặt, ngưỡng vốn hóa thị trường để hủy niêm yết đã tăng lên 30 tỷ won cho thị trường KOSPI và 20 tỷ won cho thị trường KOSDAQ. Các công ty giảm xuống dưới các mức này sẽ phải đối diện với việc bị chỉ định là vấn đề hành chính và các thủ tục hủy niêm yết. Cơ quan quản lý đã đẩy lịch thực hiện sớm hơn sáu tháng so với kế hoạch ban đầu dự kiến vào năm sau. Từ ngày 1 tháng 1, các ngưỡng này sẽ tăng lên lần lượt là 50 tỷ won cho KOSPI và 30 tỷ won cho KOSDAQ.
Sở giao dịch đã bổ sung một yêu cầu mới nhắm vào "cổ phiếu penny" có giá dưới 1.000 won. Để ngăn chặn hành vi lách luật, sở giao dịch đã chỉ định hủy niêm yết ngay lập tức đối với các công ty thực hiện hợp nhất bổ sung sau khi bị đưa vào danh sách vấn đề hành chính trong vòng một năm kể từ lần hợp nhất hoặc giảm vốn trước đó, hoặc thực hiện hợp nhất quá mức với tỷ lệ vượt quá 10:1.
Hợp nhất cổ phiếu tăng vọt lên 243 trường hợp sau khi giới thiệu quy tắc cổ phiếu penny
Thị trường hợp nhất cổ phiếu cho thấy phản ứng tức thời nhất đối với các quy định mới. Từ ngày 12 tháng 2, khi kế hoạch cải cách hủy niêm yết được công bố, đến ngày 2 tháng 7, các công ty đã nộp 243 trường hợp hợp nhất cổ phiếu — 51 trường hợp trên thị trường KOSPI và 192 trường hợp trên thị trường KOSDAQ. Con số này gấp khoảng 24 lần số lượng ghi nhận trong cùng kỳ năm ngoái (10 trường hợp) và cùng kỳ năm 2024 (4 trường hợp). Các công ty theo đuổi hợp nhất chủ yếu để bảo vệ giá cổ phiếu và tránh yêu cầu về cổ phiếu penny.
Làn sóng hợp nhất tiếp tục cho đến ngay trước khi quy định có hiệu lực, bất chấp các hạn chế của sở giao dịch về các chiến thuật lách luật. Các công ty đã đẩy nhanh việc nộp hồ sơ hợp nhất để nâng giá cổ phiếu lên trên ngưỡng 1.000 won trước khi quy tắc hủy niêm yết cổ phiếu penny mới có hiệu lực.
Humax và NP sáp nhập công ty con với lý do rủi ro hủy niêm yết
Một số công ty quyết định sáp nhập với các thực thể liên kết để tránh giảm xuống dưới các ngưỡng vốn hóa thị trường. Các công ty này đã đề cập rõ ràng "tránh hủy niêm yết" là lý do sáp nhập trong các công bố công khai của họ.
Humax, niêm yết trên KOSDAQ, đã công bố vào ngày 30 tháng 6 rằng họ sẽ sáp nhập công ty liên kết Humax Holdings. Trong phần tác động đến giá trị cổ đông của công bố, cả hai công ty đều tuyên bố: "Theo kế hoạch cải cách hủy niêm yết do chính phủ công bố gần đây, có khả năng thủ tục chỉ định vấn đề hành chính và hủy niêm yết có thể bắt đầu tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Chúng tôi kỳ vọng việc ổn định giá cổ phiếu và nâng cao giá trị doanh nghiệp thông qua sáp nhập." Vốn hóa thị trường của Humax ở mức 26 tỷ won và Humax Holdings ở mức 17 tỷ won — cả hai đều có nguy cơ giảm xuống dưới ngưỡng duy trì niêm yết KOSDAQ đã được thắt chặt là 20 tỷ won nếu họ vẫn độc lập. Hai công ty này đã thực hiện hợp nhất cổ phiếu vào tháng 3 để chủ động tránh yêu cầu về cổ phiếu penny.
Công ty quảng cáo kỹ thuật số NP đã nộp công bố vào tháng 4 thông báo sáp nhập Wiziwig Studio. Tính đến ngày 3 tháng 7, vốn hóa thị trường của NP là 17,9 tỷ won, thấp hơn tiêu chuẩn duy trì niêm yết KOSDAQ là 20 tỷ won. Công ty cũng trực tiếp đề cập đến khả năng xảy ra thủ tục hủy niêm yết trong lý do sáp nhập của mình, viện dẫn sự cần thiết phải duy trì đủ số lượng cổ phiếu lưu hành tự do.
Các chuyên gia cảnh báo về các biện pháp vá víu ngắn hạn mà không có cải thiện cơ bản
Các chuyên gia thừa nhận rằng các biện pháp sinh tồn của các công ty yếu kém để tránh bị hủy niêm yết ngay lập tức là hợp pháp và hợp lý, nhưng cảnh báo về các giải pháp tạm thời không được hỗ trợ bởi các cải thiện kinh doanh cơ bản.
Bắt đầu từ năm nay, sở giao dịch đã bổ sung tình trạng mất vốn hoàn toàn trên cơ sở nửa năm là yêu cầu xem xét thực chất đủ điều kiện niêm yết, ngoài tiêu chuẩn cuối năm tài chính. Ngưỡng điểm phạt tích lũy đối với vi phạm công bố thông tin cũng giảm đáng kể từ 15 điểm xuống còn 10 điểm, khiến các công ty cần gấp rút tăng cường năng lực hoạt động của mình.
Um Soo-jin, một nhà nghiên cứu tại Hanwha Investment & Securities, cho biết: "Các công ty KOSDAQ vốn đã có nguồn nhân lực và tài chính hạn chế phải tránh ưu tiên duy trì niêm yết hơn là đảm bảo năng lực cạnh tranh trong kinh doanh cốt lõi." Bà nhấn mạnh: "Các công ty nên hạn chế việc đột ngột theo đuổi hợp nhất cổ phiếu, sáp nhập giữa các công ty liên kết có vốn hóa thị trường thấp, tăng vốn bằng tiền mặt từ bên thứ ba, phát hành trái phiếu chuyển đổi, hoặc chỉ tập trung vào việc tạm thời đẩy giá cổ phiếu lên thông qua mua lại cổ phiếu quỹ mang tính hình thức, thêm các ngành nghề kinh doanh mới vào điều lệ công ty, hoặc tung ra thị trường hàng loạt các công bố thông tin tích cực — thay vì đầu tư vào tài sản hữu hình, mở rộng R&D, hoặc tăng cường đào tạo nhân viên cho tương lai."
FAQ
Các cơ quan quản lý Hàn Quốc đã làm gì với các quy tắc hủy niêm yết KOSDAQ trong tháng này?
Các cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc và Sở Giao dịch Hàn Quốc đã thực hiện các yêu cầu hủy niêm yết chặt chẽ hơn vào tháng 7, nâng mức sàn vốn hóa thị trường lên 20 tỷ won cho KOSDAQ (tăng lên 30 tỷ won từ ngày 1 tháng 1) và đưa ra một quy tắc mới nhắm vào các cổ phiếu có giá dưới 1.000 won. Ngày thực hiện đã được đẩy sớm hơn sáu tháng so với kế hoạch ban đầu.
Có bao nhiêu vụ hợp nhất cổ phiếu xảy ra sau khi công bố cải cách hủy niêm yết?
Từ ngày 12 tháng 2 đến ngày 2 tháng 7, các công ty đã nộp 243 trường hợp hợp nhất cổ phiếu (51 trên KOSPI, 192 trên KOSDAQ) — gấp khoảng 24 lần so với 10 trường hợp ghi nhận trong cùng kỳ năm ngoái. Các công ty sử dụng hợp nhất để nâng giá cổ phiếu lên trên ngưỡng cổ phiếu penny 1.000 won và phòng thủ trước rủi ro hủy niêm yết.
Tại sao Humax và NP sáp nhập với các công ty con của họ?
Humax đã sáp nhập Humax Holdings vào ngày 30 tháng 6, và NP sáp nhập Wiziwig Studio vào tháng 4. Cả hai công ty đều tuyên bố rõ ràng trong các công bố công khai rằng việc sáp nhập nhằm tránh các thủ tục hủy niêm yết phát sinh do giảm xuống dưới ngưỡng vốn hóa thị trường KOSDAQ là 20 tỷ won. Vốn hóa thị trường của Humax là 26 tỷ won và của NP là 17,9 tỷ won tính đến ngày 3 tháng 7.
