商品礦業ETF在近期3個月內錄得雙位數的損失，原因是原物料價格停止上漲並出現獲利了結賣壓。黃金礦業ETF GDMN在此期間下跌 -28.46%，而白銀礦業ETF SLVP 和 SILJ 分別下跌 -16.42% 和 -17.22%。此回調緊隨去年底及今年初的強勁表現，當時這些產品在全球ETF回報排行榜中名列前茅。礦業公司股價在修正期間通常會出現放大下跌，因為商品價格變動直接轉化為營收和獲利。銅礦ETF COPJ在主要商品礦業ETF中是唯一的正向表現，三個月內上漲 0.15%，原因是來自AI基礎建設投資的結構性需求預期。
黃金礦業ETF錄得劇烈的3個月下跌
根據本月7日的KOSCOM ETF CHECK資料，Wisdom Tree Efficient Gold+Gold Mining Strategy（GDMN），投資於黃金期貨與黃金礦業公司股票，3個月回報為 -28.46%。專注於黃金礦業股票的Global X Gold Mining（GOEX），同期下跌 -19.38%。儘管近期出現損失，GDMN和GOEX的1年回報分別為 46.57% 和 56.21%，但短期表現因早期的漲勢後出現賣壓而大幅削弱。
礦業公司是黃金價格波動以槓桿形式反映在盈餘的產業，修正期間跌幅較大。其結構直接將黃金價格變動轉化為銷售價格與公司獲利。由於自去年以來，礦業股與國際黃金價格皆大幅上升，獲利了結壓力也隨之增加。
國際黃金價格在一月曾日內突破每盎司 5595 美元，創下歷史新高，之後逐步回落。至上個月底，價格已跌破 4000 美元水平。
白銀礦業ETF近期下跌超過 16%
iShares MSCI Global Silver & Metals Mining（SLVP），投資於全球白銀與金屬礦業公司，3個月回報為 -16.42%。Amplify Junior Silver Mining（SILJ），偏重於小型與中型白銀礦業公司，則下跌 -17.22%。兩者的1年回報分別為 71.57% 和 67.86%，但如同黃金，經歷大幅上漲後，修正幅度擴大。去年白銀價格約上漲 150%，漲幅高於黃金，並在今年初持續走強，增加短期估值壓力。
銅礦ETF上漲，鋰礦下跌
在工業金屬中，銅與鋰表現分歧。Sprott Junior Copper Mining（COPJ）因受益於AI資料中心與電網投資擴展，近期3個月上漲 0.15%，是主要商品礦業ETF中唯一的正向回報。儘管COPJ較偏重於處於開發與勘探階段的小型與中型礦業公司，並非大型礦山，但由於對結構性銅需求擴展的預期持續，展現出防禦性強勁。
相較之下，投資於鋰礦的Sprott Lithium Mining（LITP）在過去1年內漲逾 100%，但在最近3個月回報為 -12.56%，1個月回報為 -14.15%。短期內，供應增加（來自新礦的開發）與電動車需求復甦延遲的擔憂共同造成波動。Hana證券研究員朴成奉表示：「由於新供應擴展效應，鋰價在下半年可能會先呈現疲弱，但進入第3季後的電動車高峰季節以及能源儲存系統（ESS）安裝擴張，將支撐價格上漲。」
摩根大通將黃金目標價下修至 4500 美元
投資銀行維持長期看多黃金價格的預測，同時考量短期修正的可能性。摩根大通近期將第四季黃金目標價從約 6000 美元下修至 4500 美元，原因是主要需求端的買氣放緩以及對實質利率的敏感度再度提升。
常見問題
問：黃金礦業ETF的3個月回報是多少？
答：根據本月7日的KOSCOM ETF CHECK資料，黃金礦業ETF GDMN的3個月回報為 -28.46%，而GOEX同期下跌 -19.38%。
問：為何商品礦業ETF在近期大幅下跌？
答：原物料價格停止上漲，並在去年底及今年初的強勁表現後出現獲利了結賣壓。礦業公司股價在修正期間放大下跌，因為商品價格變動直接轉化為營收與獲利，加上去年以來礦業股與國際黃金價格皆大幅上升，進一步加劇獲利了結壓力。
問：銅礦ETF的表現與其他商品礦業ETF相比如何？
答：銅礦ETF COPJ在近期3個月內上漲 0.15%，是主要商品礦業ETF中唯一的正向回報。該ETF展現出防禦性，因為對來自AI基礎建設投資的結構性銅需求擴展預期持續。
