比特幣剛剛跌破67,000美元，經歷了一次強烈的調整，使價格較2025年10月的高點回落超過40%。在之前的周期中，這樣的降幅通常會引發廣泛的恐慌浪潮，從現貨市場到長期投資者的心理。但這次，反應卻相當不同。
值得注意的不是價格下跌，而是市場周圍的運作方式。美國的現貨比特幣ETF保持了比許多人預期的更好的韌性。根據彭博社的埃里克·巴爾丘納斯（Eric Balchunas）的說法，在這次下跌中，只有約6%的ETF資產流出，顯示出比特幣的新持有者比之前的傳統投資者更具耐心。
ETF改變了比特幣的持有方式：不再僅僅存在於交易所和個人錢包中，而是現在位於一個對機構來說熟悉的投資結構中。資金流入仍然非常龐大，美國的現貨比特幣ETF的累計淨資本達到幾十億美元。黑石（BlackRock）IBIT和富達（Fidelity）FBTC繼續是領頭羊，而GBTC仍在流失資產。
然而，這並不意味著沒有拋售。每日資金流動仍然波動劇烈，市場還受到宏觀經濟和地緣政治因素的影響。但與過去相比，這次的下跌並沒有引發大規模的逃跑。這是一個跡象，顯示ETF持有者的行為有所不同：他們可以購買，也可以出售，但不再像之前那樣驚慌失措。
如果發生更大的衝擊，真正的問題是這群華爾街風格的投資者是否會開始失去信心並集體拋售。目前，他們的表現遠比許多人想像的要好，而這一點可能成為比特幣下一個周期的決定性因素。
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