Greg Abel übernimmt die Berkshire Hathaway 100 Tage: Buffett-Nachfolger, der die Art und Weise neu schreibt, wie das Investment-Imperium geführt wird

Laut einem Bericht der „Wall Street Journal“ hat der neue CEO von Berkshire Hathaway, Greg Abel, innerhalb von nur 100 Tagen seit seinem Amtsantritt bereits spürbare Veränderungen angestoßen. Für den Markt ist Greg Abel nicht nur der von Warren Buffett bestimmte Nachfolger, sondern die Person, die die zukünftige Kapitalallokation von Berkshire in den nächsten zehn Jahren, die Governance der Tochtergesellschaften und den Investitionsstil bestimmen wird.

63-jähriger Buffett-Nachfolger, Berkshire-CEO Greg Abel

Greg Abel ist in diesem Jahr 63 Jahre alt und hat im Januar dieses Jahres offiziell die Position als CEO von Berkshire übernommen. Obwohl er wiederholt betont, dass sich Berkshire in seinem wichtigsten Kern nicht ändern werde – die Kultur, die Werte, das Fundament des Versicherungsgeschäfts, die integrierte Unternehmensstruktur sowie das von einem CEO gesteuerte Modell für Aktienportfolios – sagt das „Wall Street Journal“ unmissverständlich, dass die tatsächliche Lage eine andere ist: Die Veränderungen haben bereits begonnen, und zwar mit Richtung und in einem Rhythmus.

Abel hat zudem Vertraute befördert, die eng mit ihm zusammenarbeiten, bezieht ein höheres Gehalt als in der Buffett-Ära, verspricht jedoch, den Großteil der Vergütung dazu zu verwenden, Berkshire-Aktien zu kaufen, startet das Programm für eigene Aktien neu, das seit 2024 nahezu zum Stillstand gekommen ist, und weitet darüber hinaus Berkshire’ Ausrichtung auf Japan weiter aus – sogar durch den Kauf von Anteilen an einem dort ansässigen Versicherungsunternehmen.

Insider: Abel greift häufiger in das Management ein als Buffett

Das in der Berichterstattung am bemerkenswertesten ist, liegt darin, dass sie die grundlegendsten Unterschiede zwischen Greg Abel und Buffett beschreibt – nicht in der Value-Investment-Idee, sondern im Führungsstil. Buffett hat der Öffentlichkeit lange den Eindruck vermittelt, dass er stark delegiert, selten eingreift und sogar bereit ist, Manager, deren Leistung hinter den Erwartungen zurückbleibt, weiter im Amt zu lassen, nur um nicht in die unangenehme Personalpolitik eingreifen zu müssen. Greg Abel ist jedoch nicht so.

Laut Aussagen von Personen, die mit den internen Abläufen bei Berkshire vertraut sind, ist Abel „hands-on“ – also stärker in den Geschäften, aktiver bei der Detailarbeit, und stellt höhere Anforderungen an Tochtergesellschaften, Beteiligungen und sogar an hochrangige Führungskräfte. Wenn jemand seine Standards nicht erreicht, wird er nicht so sehr dazu neigen, durchzuwinken wie Buffett; im Zweifel schließt er sogar nicht aus, personell „den Hahn zuzudrehen“.

Das macht Greg Abel zu einem typischeren modernen Unternehmensmanager – und nicht nur zur bloßen Fortsetzung eines legendären Investors. Ausgehend von seinem Hintergrund ist diese Art von Stil im Grunde nicht überraschend. Greg Abel wurde in den kanadischen Präriegebieten geboren und hat einen typisch nordamerikanisch-mittelwestlichen, pragmatischen und direkten Charakter. Er hat zuvor lange die nicht-versicherungstechnischen Geschäfte von Berkshire geleitet, insbesondere mit einer sehr engen Verbindung zu Berkshire Hathaway Energy – faktisch ist es ein Manager, der sich aus dem Umfeld großer Industrie- und öffentlicher Versorgungsstrukturen „nach und nach herausgeschliffen“ hat.

Er ist nicht nur jemand, der auf den Kapitalmarkt schaut, sondern weiß auch, wie man Eisenbahnen, Energie, Versorgungsunternehmen, Industrie und große, stark diversifizierte Unternehmensgruppen steuert. Daher ist zu sehen, dass nach seinem Amtsantritt bei Berkshire nicht einfach eine Art philosophische Fortsetzung stattfindet, sondern dass eine Person ins Unternehmen hineingreift, die den Betrieb, das Performance-Management und Organisationsverantwortung kennt – und beginnt, ihre eigenen Hände in dieses riesige Unternehmen wirklich einzusetzen.

Abel hat eine stärkere, von Buffett abweichende Haltung gezeigt

Der Bericht erwähnt, dass Abel bereits in der Übergangsphase vor seiner offiziellen Übernahme dafür gesorgt hat, dass interne Mitarbeiter die Stimmung als verändert wahrnahmen. Im vergangenen Dezember fragte bei einem Mitarbeiter-Mittagessen sogar jemand direkt, ob er den Hauptsitz von Berkshire von Omaha wegverlegen würde. Solche Fragen wären in der Buffett-Ära kaum vorstellbar gewesen, sie zeigen jedoch nicht, dass eine tatsächliche Verlegung wirklich passieren wird, sondern dass alle wissen: „Eine neue Ära kommt.“ Abel antwortete vor Ort, dass der Hauptsitz nicht verlegt werde; aber schon die Tatsache der Frage genügte, um zu verdeutlichen, dass innerhalb von Berkshire die Erwartungen an Veränderungen nach der Nachfolge klar vorhanden sind.

Auch in der praktischen Arbeitsweise zeigt Greg Abel ein sehr hohes Maß an Einsatz. Obwohl sich der Hauptsitz von Berkshire in Omaha in Nebraska befindet, lebt Abel derzeit noch in Des Moines in Iowa und hat nicht vor, sofort nach Omaha zu ziehen – zumindest möglicherweise bis nach dem Abschluss der High School seines Sohnes. Das bedeutet, dass er häufig mehrmals pro Woche zwischen beiden Orten pendelt, mit jeweils etwa zwei Stunden Fahrzeit pro Strecke.

Noch wichtiger: Ein großer Teil seiner Zeit wird dafür aufgewendet, in einem von Berkshire’ Tochterunternehmen NetJets verwalteten Unternehmensflugzeug zu reisen – um in ganz Amerika die Verantwortlichen der Tochtergesellschaften zu besuchen. Diese hochmobile, häufige Kontroll- und Rundreise-Strategie ist ganz typisch für einen starken operativen Manager.

Greg Abel definiert die Kern-Beteiligungen von Berkshire neu

Wenn man es aus Investitionssicht betrachtet, ist das erste wichtige Signal von Greg Abel, dass er damit beginnt, die „Kern“ und „Nicht-Kern“-Bedeutung im Investment-Portfolio von Berkshire neu zu bestimmen. In dem ersten Aktionärsschreiben, das er am 28. Februar veröffentlicht hat, hat er Apple, American Express, Coca-Cola und Moody’s ausdrücklich als Kernbeteiligungen benannt.

Diese Aussage ist entscheidend, weil sie nicht nur die Strategie der konzentrierten Kernbeteiligungen wiederholt, die Berkshire bevorzugt, sondern dem Markt auch zeigt: In der Zeit nach dem Amtsantritt von Greg Abel werden die Aktieninvestitionen von Berkshire zwar weiterhin konzentriert sein, aber es bedeutet nicht, dass alle großen Beteiligungen denselben Status als Kern haben. Der Bericht weist sogar darauf hin, dass Bank of America und Chevron nicht als Kernteile auf dem gleichen Niveau wie die genannten vier Positionen betrachtet werden.

In der Ära von Greg Abel könnte die Investmententscheidung von Berkshire noch „konzentrierter“ sein

Zugleich hat Greg Abel auch damit begonnen, die Investment-Strukturen aus der Übergangsphase zu ordnen. Der Bericht sagt, dass die von Todd Combs verwalteten Aktienpositionen von ihm bereits aufgelöst wurden. Todd Combs war ursprünglich einer der beiden von Buffett engagierten Investmentmanager; er hat sich jedoch kürzlich dazu entschlossen, zu J.P. Morgan zu wechseln. Besonders aufschlussreich ist zudem, dass der Bericht schreibt, Abel sei nicht davon auszugehen, dass er zusätzlich noch neue Investmentmanager engagiert, um das gesamte Portfolio zu betreuen.

Was bedeutet das? Es bedeutet, dass die zukünftige Entscheidungsbefugnis für Aktieninvestitionen bei Berkshire höchstwahrscheinlich noch stärker beim CEO selbst konzentriert sein wird als in der späten Zeit von Buffett. Für den Markt heißt das sowohl, dass die Entscheidungs-Effizienz steigt, als auch, dass Greg Abels eigene Einschätzung noch direkter in den Veränderungen der Berkshire-Beteiligungen sichtbar wird.

Doch wenn man sagen will, was Greg Abels geschichtliche Position wirklich definiert, dürfte es nicht sein, ob er Beteiligungen anpasst, sondern wie er das bei Berkshire in Rekordhöhe vorhandene Bargeld einsetzt. Laut dem Bericht hält Berkshire derzeit 373,1 Milliarden US-Dollar an Cash. Für jeden Nachfolger ist das sowohl eine Chance als auch eine Belastung.

Langfristige Aktionäre dürften sich weniger darum kümmern, ob Abel den Buffett-Stil fortsetzt; vielmehr interessiert sie, ob er bei der nächsten tiefgreifenden Rezession bereit ist, noch entschlossener und größer zu investieren als Buffett in seiner späten Amtszeit. Der Investor Chris Bloomstran, der Berkshire seit Langem hält, sagt dazu direkt, die echte Erwartung der Aktionäre an Greg Abel sei, dass er die 300 Milliarden US-Dollar in den Markt investieren kann – und zwar mutiger als Buffett in dessen spätere Jahre.

Das ist auch der wichtigste Beobachtungspunkt für Greg Abel. Denn Berkshire ist kein gewöhnliches Unternehmen: Es ist eine von weltweit ganz wenigen Kapitalallokationsmaschinen, die gleichzeitig Versicherungs-„Float“, riesiges Bargeld, vollständige Industrie-Vermögenswerte und hohes Marktvertrauen vereint. Die Kernkompetenz in der Buffett-Ära bestand nicht nur darin, Aktien auszuwählen, sondern in großen Entscheidungen, die in Zeiten von Marktpanik mit extrem niedrigen Kapitalkosten hohe Renditen erzielen. Ob Greg Abel diese Fähigkeit übernimmt, wird entscheiden, ob er am Ende lediglich „ein Manager nach Buffett“ sein wird oder ob er zu einem „Kapitalallokierer nach Buffett“ werden kann.

Außerdem hat Greg Abel im vergangenen Jahr auch viel Zeit in einen der wichtigsten Grundpfeiler von Berkshire investiert: das Versicherungsgeschäft. Der Bericht führt aus, er habe Priorität darauf gesetzt, das riesige Versicherungssystem von Berkshire zu lernen, und stehe in engem Austausch mit Ajit Jain, der die Versicherungsgeschäfte seit langem leitet. Ajit Jain soll voraussichtlich weiterhin die Leitung des Versicherungsbereichs übernehmen, aber innerhalb von Berkshire ist man ihm intern auch schon bei der Nachfolgeplanung entgegengekommen. Das zeigt, dass Greg Abel nicht nur auf die ihm vertrauten Energie- und Industrie-Bereiche fokussiert ist, sondern bewusst dabei ist, seine Beherrschung des Versicherungs-Kernmotors von Berkshire zu ergänzen.

Die Bewährungsprobe für Greg Abel: Die nächste Rezession beginnt

Was das persönliche Auftreten betrifft, setzt Greg Abel in gewissem Maße tatsächlich die Buffett-typische mittelwestliche Herzlichkeit fort. Der Bericht erwähnt, dass er Eishockey liebt und sogar noch als Trainer des Teams seines Sohnes tätig ist; während der Olympischen Spiele hat er zudem bewusst gleichzeitig die kanadische Herrenmannschaft und das US-amerikanische Frauenteam unterstützt, um nicht den Eindruck zu erwecken, „Parteien zu ergreifen“. Diese Details lassen ihn wie eine pragmatische, sympathische Person wirken, die ein starkes Gefühl für das Leben mitbringt – und das passt sehr gut zur schlichten Kultur, die Berkshire seit langem prägt.

Aber lassen Sie sich von dieser sanften Oberfläche nicht täuschen. Das „Wall Street Journal“ will vielmehr einen Nachfolger darstellen, der Konflikte nicht ausweicht. Der Bericht zitiert Aussagen mehrerer Personen, die Greg Abel kennen: Er glaube an Selbstverwaltung und Dezentralisierung und respektiere das von Berkshire seit jeher verfolgte dezentralisierte Modell, aber das bedeute nicht, dass er es zulassen würde, dass Zurückgebliebene den Laden weiter schleppen.

Kurz gesagt: Abel hat nicht vor, die Toleranz von Buffett und Munger gegenüber Tochtergesellschaften zu kopieren, die bei der Performance hinterherhinken. In Zukunft werden, wenn bestimmte Geschäfte langfristig keine Zielvorgaben erreichen, Benennung, Aufräumen und sogar ein Verkauf keine unmöglichen Optionen mehr sein.

Das ist besonders für den Markt wichtig, weil Berkshire historisch gesehen nur selten komplette Mehrheitsbeteiligungen an Tochtergesellschaften verkauft hat. Die wirklich repräsentativen Beispiele in der Vergangenheit beschränken sich im Wesentlichen auf den Verkauf des Zeitungs- und Verlagsgeschäfts im Jahr 2020 sowie auf die Schließung der Textilbranche bereits 1985. Das heißt: In der Buffett-Ära wurden die Unternehmen, die man kaufte, größtenteils dauerhaft gehalten. Doch in der Ära von Greg Abel könnte diese unausgesprochene Regel nicht mehr vollständig gelten.

Wenn die Leistungsentwicklung die Standards des neuen Kapitäns nicht erfüllt, könnte Berkshire bei der Behandlung von Tochtergesellschaften in Zukunft flexibler vorgehen als das, was der Markt in der Vergangenheit gewohnt war, und zugleich stärker nach Regeln und Disziplin. Greg Abel will Buffett nicht umstürzen; er will Berkshire von einem „Ausnahmeunternehmen, das vom genialen Gründer dominiert wird“ in eine moderne Holding umwandeln, die die geistige Tradition bewahrt, aber gleichzeitig die Durchsetzungskraft und Mechanismen der Rechenschaftspflicht weiter stärkt.

Er bewahrt die wichtigsten Gene von Berkshire: Kultur, Versicherungen, konzentrierte Investments, langfristiges Halten und Kapitaldisziplin; aber er fügt auch sein eigenes Markenzeichen hinzu: noch tiefer in den Betrieb hinein, mehr Gewicht auf Performance, mehr Mut, bei Unterperformern durchzugreifen, und in wichtigen Momenten mit hoher Wahrscheinlichkeit auch mutiger Kapital zu allokieren.

Für Investoren steht die eigentliche Bewährungsprobe für Greg Abel noch bevor. Das wird womöglich erst dann klar, wenn die nächste Rezession, die nächste Liquiditätskrise oder die nächste große Gelegenheit für eine Fusion und Übernahme auftaucht – erst dann kann der Markt erkennen, ob dieser neue Kapitän die Fähigkeit hat, wie Buffett, inmitten des Chaos Entscheidungen zu treffen, die die Geschichte neu schreiben. Doch zumindest nach diesen 100 Tagen ist klar: Die neue Ära von Berkshire hat bereits begonnen, und dieser Nachfolger scheint nicht vor zu haben, nur den Status quo zu verwalten.

Dieser Artikel „Greg Abel übernimmt Berkshire nach 100 Tagen: Der Nachfolger von Buffett verändert die Art, wie ein Investment-Imperium geführt wird“ erschien zuerst bei 链新闻 ABMedia.