Société Générale-Kommodity-Analysten erwarten, dass die Goldpreise im mittelfristigen Horizont nur begrenztes Aufwärtspotenzial haben werden, obwohl die realen Renditen zurückgehen und der Dollar schwächer wird. Da starke Aktienmärkte weiterhin Investoren in risikoarme Anlagen ziehen, führt der französische Bankgigant diese Einschätzung auf anhaltende Inflation, ölgetriebene Preisschocks und ein „higher for longer“-Zinsregime zurück. Die Analysten betonen, dass die Geldpolitik die entscheidende Variable für Gold bleibt – durch ihre Wirkung auf die Realzinsen und die Opportunitätskosten, nicht verzinsliche Vermögenswerte zu halten.
SocGen warnte, dass Goldinvestoren eine längere Phase gedämpfter ETF-Zuflüsse sowie eine Pause bei den Käufen der Zentralbanken erleben könnten. „Der Markt ist fein austariert, und der Pfad der Geldpolitik bleibt die Schlüsselvariable für Gold – durch seinen Einfluss auf die Realzinsen und die Opportunitätskosten, einen nicht verzinsenden Vermögenswert zu halten“, schrieben die Analysten in ihrem Bericht. „Unser zentrales Analystenszenario wird getragen von anhaltender Inflation, ölgetriebenen Preisschocks und einem klaren Regime „höher für länger“.“
SocGen-Analysten skizzieren die Haltung der Zentralbank zur Geldpolitik
SocGen-Analysten erwarten, dass die wichtigsten Zentralbanken der Welt bei ihrem Politikansatz vorsichtig bleiben. In dem Bericht heißt es: „Die Fed hält, die EZB ist weiterhin eher hawkisch, und die BoJ zieht sich nach und nach enger.“ Diese vorsichtige Haltung über große Volkswirtschaften hinweg bildet einen zentralen Bestandteil des Basisszenarios der Analysten für Preisbeschränkungen bei Gold.
Zwei makroökonomische Szenarien prägen den Goldausblick
Die Analysten nennen zwei mögliche makroökonomische Pfade, die die Goldpreise beeinflussen könnten. Das erste Szenario betrifft „einen durch KI ausgelösten, inflationären Wachstumzyklus, der die Politik eng hält“, während das zweite „einen energiegetriebenen Stagflations-Schock, insbesondere im Fall anhaltender Angebotsstörungen“ umfasst.
Mit Blick auf die Inflationsentwicklung erwarten die Analysten, dass die Inflation in den USA und in Europa bis in den frühen 2027er-Zeitraum hoch bleibt, bevor sie sich abkühlt. Sie weisen darauf hin, dass dieser Zeitrahmen „nur temporäre Unterstützung für die Absicherungsattraktivität von Gold“ bieten wird. Der Bericht betont, dass „politische Stabilität statt Lockerung als Basisszenario“ das Aufwärtspotenzial für Gold in der nahen Frist begrenzen wird.
SocGen geht zwar davon aus, dass später „Unterstützung entstehen wird, wenn die realen Renditen allmählich zurückgehen und der USD zunächst nachgibt“, warnt jedoch, dass selbst unter diesen Bedingungen das Aufwärtspotenzial von Gold durch „robustes globales Wachstum, starke Aktienmärkte und eine fortgesetzte Bevorzugung von Risikoanlagen durch Investoren“ begrenzt bleiben wird.
Nachfrageseitige Dynamiken liefern gemischte Signale für Gold
Auf der Nachfrageseite heben die Analysten hervor, dass verhaltene ETF-Zuflüsse und eingeschränkte Aktivitäten der Zentralbanken die Stärke der Finanznachfrage begrenzen. Gleichzeitig erwarten sie eine Erholung bis 2027. Der physische Bedarf, insbesondere im Schmucksektor, zeige sich in wertmäßiger Betrachtung resilient, so der Bericht. Die Analysten deuten an, dass diese physische Nachfrage „marginale Unterstützung bieten könnte, während sich die Preise konsolidieren“.
FAQ
Warum erwartet SocGen trotz sinkender realer Renditen nur begrenztes Aufwärtspotenzial bei Goldpreisen?
SocGen-Analysten führen das begrenzte Aufwärtspotenzial auf starke Aktienmärkte zurück, die Investoren weiterhin zu Risikoanlagen ziehen, selbst wenn die realen Renditen fallen und der Dollar nachgibt. Die Analysten betonen, dass ein widerstandsfähiges globales Wachstum und die Bevorzugung von Aktien durch Investoren die Attraktivität von Gold als Alternative begrenzen werden.
Welche Inflationszeitlinie prognostiziert SocGen für die USA und Europa?
SocGen-Analysten erwarten, dass die Inflation in den USA und in Europa bis in den frühen 2027er-Zeitraum hoch bleibt, bevor sie sich abkühlt. Sie beschreiben dies als nur temporäre Unterstützung für die Absicherungsattraktivität von Gold, wobei politische Stabilität statt Lockerung als Basisszenario fungiert und das Aufwärtspotenzial von Gold in der nahen Frist begrenzt.
