Händler haben weitgehend die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve für 2026 aufgegeben. CME Fedwatch-Daten zeigen 95% bis 98% Chancen auf keine Änderung bei allen anstehenden Sitzungen. Zudem stützen darauf auch Wettmarkt-Teilnehmer die Sichtweise für Juni mit mehreren Zehn Millionen US-Dollar.
- Zentrale Erkenntnisse:
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- Die Märkte preisen ein, dass die Fed die Leitzinsen 2026 bei 3,50%–3,75% hält und damit frühere Wetten auf Senkungen beendet.
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- Kalshi- und Polymarket-Händler haben bei „keine Zinsänderung“ für das Fed-Treffen am 17. Juni zusammen über $42M platziert.
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- Die hawkische Haltung des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh zu Inflation und Bilanzsumme sorgt dafür, dass die Kreditkosten erhöht bleiben.
Märkte preisen jede Zinssenkung für 2026 aus
Der Zielkorridor der Fed liegt nach drei 25-Basis-Punkte-Senkungen Ende 2025 bei 3,50% bis 3,75%. Seitdem hat die Zentralbank in jeder Sitzung 2026 unverändert gelassen und dabei Unsicherheit über Inflations- und Beschäftigungsdaten angeführt. Das March-dot-plot zeigte zwar, dass der Median der Amtsträger weiterhin noch eine Senkung bis zum Jahresende erwartet, doch die Streuung nahm zu: Mehr Mitglieder sehen nun überhaupt keine Bewegung vor.
Das April-Treffen zog den höchsten Dissens seit 1992 an, so einige Berichte, was auf ein gespaltenes Komitee mit hawkischem Einschlag hindeutet. Die Märkte nahmen das zur Kenntnis. Kurzfristige Treasury-Renditen stiegen, nachdem die Zinssenkungs-Einschätzung vom vorderen Ende der Zinsstrukturkurve entfernt wurde. Die Rendite der zweijährigen Staatsanleihe stieg nach oben, während die zehnjährige Rendite zuletzt nahe 4,3% verharrte. Das spiegelt ein höher-für-länger-Umfeld wider, das mittlerweile die vorherrschende Annahme an der Wall Street ist.
Vorhersagemärkte preisen dasselbe Ergebnis mit nahezu vollständiger Überzeugung ein. Auf Kalshi wird der Kontrakt dafür, dass die Fed bei ihrer aktuellen Zinsrate im Meeting am 17. Juni unverändert bleibt, mit 96% Wahrscheinlichkeit gehandelt, bewertet zu 97 Cent pro Dollar für eine „Yes“-Position. Eine Senkung um 25 Basis-Punkte liegt nur noch bei 3%, eine Erhöhung bei 2%. Dieser Kontrakt hat seit seiner Eröffnung Ende September 2025 ein Gesamtvolumen von 8.380.429 US-Dollar angezogen und soll kurz vor der offiziellen Bekanntgabe schließen. Zugehörige Kalshi-Submärkte zeigen eine 99% Wahrscheinlichkeit, dass die Fed Funds Rate über 3,25% bleibt, sowie eine 98% Wahrscheinlichkeit, dass sie nach der Juni-Sitzung über 3,50% verharrt.
Polymarket erzählt die gleiche Geschichte, allerdings in größerem Maßstab. Der Fed-Entscheidungsmarkt auf dieser Plattform hat ein Gesamt-Volumen von 34.512.550 US-Dollar erzeugt. Das No-Change-Ergebnis für die obere Grenze des Zielkorridors handelt bei 98%, gestützt durch 6.123.664 US-Dollar an direktem Volumen allein in dieser Ausprägung. Eine Verringerung um 25 Basis-Punkte liegt bei 1%, eine Verringerung um 50 Basis-Punkte oder mehr bei 1%, eine Erhöhung um 25 Basis-Punkte bei 1% und eine Erhöhung um 50 Basis-Punkte oder mehr bei unter 1%. Über alle Ergebnisse hinweg haben Trader mehr als 34 Millionen US-Dollar eingesetzt und damit eine nahezu einhellige Zuversicht zum Ausdruck gebracht, dass die Fed am 17. Juni nichts unternehmen wird.
Kevin Warsh wird am 22. Mai 2026 als Vorsitzender der Federal Reserve in einer Zeremonie im Weißen Haus vereidigt, die von Präsident Trump ausgerichtet wird. Warsh war von 2006 bis 2011 Fed-Gouverneur, eine Phase, in der er sich einen Ruf erarbeitete, bei der Inflationskontrolle Prioritäten zu setzen und vor einer längerfristig zu lockeren Politik zu warnen. Seitdem zeigte er sich offener für Senkungen und verwies dabei auf Produktivitätsgewinne, die durch Künstliche Intelligenz (KI) getrieben werden, als möglichen Pfad zu niedrigeren Zinsen, ohne neue Preis-Druckmomente zu entfachen. Analysten beschreiben ihn jedoch übereinstimmend als hawkisch in der Struktur und vorsichtig beim Timing.
Warsh hat sich außerdem für eine schnellere Reduktion der Bilanzsumme der Fed ausgesprochen, die bei rund 6,5 Billionen US-Dollar bis 6,7 Billionen US-Dollar liegt. Das Schrumpfen dieser Bestände ist zentral für das, was er einen „Regimewechsel“ bei der Fed nennt: ein Rückzug des institutionellen Fußabdrucks und weniger Marktverzerrungen, die sich über Jahre quantitativer Lockerung aufgebaut haben. Er hat zudem angedeutet, dass er weniger öffentliche Stellungnahmen von Mitgliedern des Federal Open Market Committee (FOMC) bevorzugt und weniger auf das dot plot als Vorwärtssteuerung (Forward Guidance) setzt.
Drei Faktoren treiben die Verschiebung der Zinserwartungen an. Der Konflikt im Nahen Osten, der mit Iran verbunden ist, hat Ölpreise nach oben gedrückt und damit kurzfristige Inflationsrisiken erhöht. Kern-PCE- und CPI-Daten bleiben hoch: Der April-CPI liegt bei etwa 3,8% im Jahresvergleich. Und der Arbeitsmarkt hat sich zwar abgeschwächt, aber nicht genug verschlechtert, um eine Lockerung zu rechtfertigen: Die Arbeitslosigkeit liegt nahe 4,3% bis 4,4% und die Schaffung neuer Jobs im privaten Sektor nahe Null bzw. flach.
JPMorgan prognostiziert derzeit null Senkungen in 2026. Andere Brokerhäuser haben ihre Zeitpläne für das „Easing“ in Richtung 2027 verschoben. Einige Szenarien in den Futures-Märkten beinhalten moderates Erhöhungsrisiko in 2027 – ein Bewertungsniveau, das in diesem Jahr zuvor wohl verworfen worden wäre. Die Neubewertung hat sich über alle Anlageklassen hinweg ausgebreitet. An den Aktienmärkten lastet der Druck höherer Diskontierungszinsen: Wachstumstitel und zyklische Werte absorbieren einen größeren Teil der Auswirkungen.
Anleger in festverzinslichen Instrumenten, die in längerfristigen Laufzeiten positioniert waren, sahen sinkende Kurse, als die Renditen stiegen. Neue Emissionen bieten jedoch nun wieder wettbewerbsfähigere Einkommensmöglichkeiten. Der US-Dollar erhielt Rückenwind durch den Zinsdifferenz-Effekt, was Gegenwind für Schwellenländer erzeugt. Bitcoin und andere Krypto-Assets fielen aufgrund reduzierter Erwartungen an Zinssenkungen: Höhere Opportunitätskosten und ein stärkerer Dollar belasten Positionen, die auf „Risk-on“ setzen.
Präsident Trump hat Zinssenkungen für 2026 wiederholt gefordert und argumentiert, dass niedrigere Kreditkosten Fabriken, Auto-Plantagen und Investitionen in Immobilien unterstützen würden. Er nominierte Warsh in der Erwartung einer Ausrichtung auf eine Lockerung und hat gesagt, er wäre enttäuscht, wenn die Senkungen nicht schnell eintreffen. Warsh sprach die Spannung in seiner Anhörung zur Bestätigung im Senat im April 2026 direkt an.
In seiner Aussage sagte er, Trump habe ihn kein einziges Mal gebeten, sich auf eine bestimmte Entscheidung zum Zinssatz festzulegen, und er hätte auch nicht zugestimmt, dies zu tun. Seine knappe Bestätigung mit 54 zu 45 spiegelt die Bedenken der Demokraten wider, dass es politisch zu nahe an das Weiße Haus heranrückt. Jerome Powell, dessen Amtszeit als Vorsitzender im Mai 2026 endete, bleibt als Gouverneur in der Fed. Seine fortgesetzte Präsenz fügt eine zusätzliche Ebene institutioneller Kontinuität hinzu – neben jeder Richtung, die Warsh vorgibt.
Das FOMC-Treffen am 17. Juni wird besonders genau beobachtet werden. Es ist Warshs erste Gelegenheit, seine geldpolitische Ausrichtung durch aktualisierte Projektionen und die Kommunikation nach der Sitzung zu signalisieren. Bereits mehr als 42 Millionen US-Dollar an Kapital in Vorhersagemärkten sind für „keine Änderung“ positioniert. Das Basisszenario ist – bei den aktuellen Bedingungen – eine anhaltende Pause, sofern sich die Arbeitsmarktdaten nicht wesentlich abschwächen oder die Energiepreise nachgeben. Anleger passen sich entsprechend an und bevorzugen Strategien für kurzfristiges Einkommen, Cash und selektive Real Assets gegenüber zinsabhängigen Positionen.
