UBS hebt Prognose für A-Share-Erträge 2026 an
UBS Securities hat die Prognose für das Wachstum der A-Share-Erträge 2026 von 8% auf 11% angehoben, wie das Unternehmen am 11. Mai bei einer Medienpräsentation bekannt gab. Die Revision spiegele eine stärker als erwartete Erholung der Unternehmensgewinne wider, insbesondere außerhalb des Finanzsektors, so UBS Securities China Equity-Strategy-Analyst Meng Lei.
Internationales Anlegerinteresse an chinesischen Assets
Aus globaler Perspektive nimmt die internationale Aufmerksamkeit für chinesische Assets zu. Fang Dongming, Leiter von UBS Global Financial Markets für China, erklärte, dass angesichts zunehmender globaler Unsicherheit und geopolitischer Volatilität die risikoresistenten und niedrig korrelierten Eigenschaften chinesischer Assets immer attraktiver würden. Fang hob hervor, dass Chinas Kapitalmarkt eine vollständige industrielle Wertschöpfungskette und eine diversifizierte Energie-Strategie biete und ihn damit für institutionelle Anleger, die das Portfoliorisiko senken und Bestände diversifizieren wollen, als globalen Asset-"sicheren Hafen" positioniere.
Internationale Investoren konzentrieren sich derzeit auf drei zentrale Richtungen: Innovationen im Bereich KI und High-Tech-Branchen, die globale Expansion chinesischer Unternehmen sowie neue Chancen, die sich aus den Bemühungen zur "Anti-Involution" ergeben (Anstrengungen, verschwenderischen internen Wettbewerb zu reduzieren).
Markt-Treiber für Momentum
Der Shanghai-Composite-Index erreichte am 11. Mai einen Tageshöchststand von 4.229,58 Punkten und markierte damit sein höchstes Niveau seit dem 2. Juli 2015. Meng Lei ordnete dies als einen Schritt in einer Reihe ganzzahliger Meilensteine nach anhaltenden Aufwärtsdurchbrüchen ein: starke positive Dynamik, aber noch weit entfernt vom ultimativen Ziel.
Das Aufwärtsmomentum im A-Share-Markt geht auf zwei Hauptquellen zurück: Erstens wird die Erholung der Unternehmensgewinne der Kernfaktor für die Kursgewinne in diesem Jahr sein, wobei ein Gewinnwachstum im zweistelligen Bereich erwartet wird; zweitens werden bei reichlicher Liquidität und steigender strategischer Bedeutung des A-Share-Markts fortlaufende Zuflüsse zusätzlicher Mittel die Kursbewertungen von Aktien nach oben stützen.
Gewinne-Erholung angeführt vom Nicht-Finanzsektor
Meng Lei erklärte, dass die diesjährige Erholung der Erträge vor allem vom Nicht-Finanzsektor getragen wird. Im 1. Quartal wuchsen die Erträge des Nicht-Finanzsektors um 11,8% im Jahresvergleich, nach 0,8% für das Gesamtjahr 2025. Globale KI-Entwicklungen und Initiativen zur Eigenständigkeit erweiterten die Nachfrage und trieben ein anhaltend starkes Wachstum der Erträge im Large-Cap-Tech-Sektor. Fortschritte bei den Bemühungen zur "Anti-Involution" brachten den Producer Price Index (PPI) von negativ in positives Terrain und trieben die Erholung der Profite in vorgelagerten Branchen. Auf Basis dieser Entwicklungen hat UBS ihre Prognose für die vollen A-Share-Erträge 2026 von 8% auf 11% nach oben revidiert.
Bewertungsstütze durch Liquidität und niedrige Anleiherenditen
Reichliche Liquidität bietet starken Rückhalt für steigende Bewertungen. Meng Lei sagte: "Dieses Jahr hat sich bei Gewinnwachstum das Momentum im A-Share-Markt von 'liquiditätsgetrieben' zu Wachstum mit 'Gewinne plus Liquidität' als Dual-Engine verlagert." Obwohl die absoluten Bewertungsniveaus im A-Share-Markt über den historischen Durchschnitten gestiegen sind, liegen die Renditen von chinesischen Staatsanleihen weiterhin auf historischen Tiefs von 1,7% bis 1,8%, was bedeutet, dass die Aktien-Risikoprämien extrem hoch bleiben.
Meng Lei deutete an, dass Bewertungen im A-Share-Markt oberhalb des historischen Mittelwerts noch Aufwärtspotenzial haben. Wenn die Gewinne realisiert werden, werden sich Bewertungen natürlicherweise abschwächen, und die aktuellen Aktien-Risikoprämien liegen weit weg von überhitzten oder Spitzenwerten. Das Markt-Sentiment hat noch keine erhöhten Gesamtniveaus erreicht. Da Hochzinsrenditen knapp sind und das Prinzip "Wohnen statt Spekulation" tief verankert ist, verläuft die Umverteilung der Haushalts-Einlagen schrittweise und stetig; Zuflüsse von Mitteln mit mittlerem und langfristigem Horizont unterstützen weiterhin die steigenden Marktbewertungen.
Ausblick und Stil-Allokation
Jüngste Wirtschaftsdaten stützen anhaltendes Wachstum der A-Share-Erträge. Die Verschiebung des PPI von negativ zu positiv sowie das Wachstum der Gewinne industrieller Unternehmen im 1. Quartal um 15,5% im Jahresvergleich deuten beide auf eine Erholung der Erträge hin. Gleichzeitig wurden die Konsenserwartungen für das Wachstum der 2026er-Erträge des CSI 300 Index kontinuierlich von 10,2% zum Jahresende des Vorjahres auf zuletzt 15,9% nach oben angepasst, was Verbesserungen bei Bottom-up-Ertragsprognosen widerspiegelt.
Meng Lei zeigte sich zuversichtlich bei Growth-Style-Aktien entlang der "slow bull"-Markttrajektorie. Er bevorzugt zudem zyklische Aktien angesichts der Erholung von PPI und industriellen Gewinnen und bleibt optimistisch für Small-Cap-Aktien angesichts reichlicher Liquidität. Allerdings betonte Meng, dass aufgrund der Nettozuflüsse in Large-Cap-ETFs die relative Wertentwicklung zwischen Large- und Small-Caps im Vergleich zum letzten Jahr eher Richtung Balance tendieren wird. Insgesamt zeigt der chinesische Aktienmarkt, während sich Gewinnwachstumszyklen etablieren und in- sowie ausländisches Kapital zusammenläuft, eine starke Attraktivität für langfristige Investments.
