JPモルガン・チェースのCEOであるJamie Dimonは、年次の株主向け書簡の中で、イラン戦争が「継続的な石油および商品価格へのショック、そして世界的なサプライチェーンの再編」を引き起こし得ると警告した。これにより、通膊は市場が現在見込むよりも粘着性が高まり、最終的に米連邦準備制度（FRB）の金利がより高い水準でより長く維持されるよう迫られる可能性がある。彼は通膊を、今年の経済における「潜在的な破壊者」（skunk at the party）だと表現した。

戦争が経済に及ぼす多層的な影響

Dimonは、イラン戦争が経済に与える影響は多層的だと述べた。石油価格の急騰はガソリン価格と製造コストを直接押し上げるが、より深いリスクは世界的なサプライチェーンの組み替えにある。米国はホルムズ海峡の封鎖を正式に命じており、世界の原油輸送の約20%を担う「要衝」の封鎖こそが、Dimonが警告した「商品価格へのショック」の具体化だ。

FRBのジレンマ

もし通膊が戦争によって再び高まれば、FRBは次の二つの難しい選択を迫られる。通膊を抑えるために高金利を維持するが、その分、景気成長への下押しリスクがある。あるいは利下げで経済を下支えするが、通膊が手に負えないほど暴走するのを放置する可能性がある。Dimonの見立ては前者に傾いている――金利は市場の予想よりも高い水準で、より長く維持される可能性がある。

これは、川普威脅對中國加徵 50% 關稅の影響とも重なる――関税そのものが通膊の押し上げ要因であり、さらにエネルギー価格の高騰が加わることで、二重の通膊圧力はFRBの利下げ時期をさらに予測しにくくする。

暗号資産市場への示唆

金利が高水準で維持されることは、暗号資産市場にとって諸刃の剣だ。短期的には、高金利環境によってリスク資産の魅力が低下する。なぜなら無リスクの利回り（米国債など）のほうが競争力を持つからだ。しかし中長期的には、通膊圧力の強化によって、ビットコインを「通膊への耐性を備えた資産」とする物語が後押しされる。これもStrategyがこの時点でビットコインを買い増すことを選ぶ論拠の一つだ。

それでもDimonは、米国経済全体についてはなお前向きな姿勢を示し、「米国経済には回復力がある。消費者は稼いでいて、消費している。企業は依然として健全だ」と述べた。だが彼は、この回復力が戦争によってもたらされる経済ショックによって弱まる可能性があると警告している。

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