Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) được quản lý tại Mỹ đầu tiên do Coinbase và Kalshi cung cấp vào ngày 29/5, khiến CEO CME Group Terry Duffy cảnh báo vào ngày 4/6 rằng động thái này tạo ra rủi ro mang tính hệ thống cho nhà đầu tư. Duffy cho biết ông lo ngại nhà đầu tư cá nhân không hiểu cách chi phí từ lãi suất tài trợ (funding rate) bào mòn vị thế theo thời gian. Các nhà điều hành sàn giao dịch lớn tại Mỹ ghi nhận phản ứng thị trường ngay lập tức: Cboe Global Markets giảm 9%, còn CME Group và Intercontinental Exchange mỗi bên giảm khoảng 4% trong những ngày sau khi được phê duyệt vào ngày 29/5, khi nhà đầu tư lo rằng perpetual futures có thể mở rộng sang các nhóm tài sản khác và làm tăng cạnh tranh.
CFTC Phê duyệt Perpetual Futures được quản lý tại Mỹ đầu tiên vào ngày 29/5
Cơ quan Quản lý Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (Commodity Futures Trading Commission) đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) được quản lý tại Mỹ đầu tiên do Coinbase và Kalshi cung cấp vào ngày 29/5. Không giống như hợp đồng tương lai truyền thống, hợp đồng perpetual không bao giờ đáo hạn, cho phép nhà giao dịch nắm giữ vô thời hạn với tỷ lệ đòn bẩy lên tới 50-1. Các hợp đồng như vậy đã được giao dịch trên các nền tảng ngoài khơi như Binance, Bybit và Hyperliquid trước khi có phê duyệt trong nước này.
Duffy gọi perpetual futures là “một thảm họa đang chờ xảy ra” tại hội nghị ngày 4/6
Phát biểu tại hội nghị Piper Sandler Global Exchange and Fintech vào ngày 4/6, Duffy mô tả việc ra mắt perpetual futures là “một thảm họa đang chờ xảy ra”. Ông cho rằng chức năng thị trường hợp pháp đã bị thay thế bởi thị trường đầu cơ, và điều đó không phù hợp với lợi ích của bất kỳ ai. Duffy đặc biệt lo ngại nhà đầu tư cá nhân không hiểu cách chi phí từ funding rate sẽ dần dần bào mòn vị thế của họ theo thời gian. Duffy là người phụ trách đơn vị vận hành sàn giao dịch tương lai lớn nhất thế giới và đại diện cho các bên tham gia thị trường theo hướng tổ chức.
Các nhà phân tích đánh giá rủi ro cạnh tranh trước mắt là có giới hạn
Nhà phân tích TD Cowen Bill Katz cho biết vấn đề then chốt là tốc độ mà perpetual futures được phê duyệt trong các hạng mục tài sản khác. Nhà phân tích Raymond James Patrick O'Shaughnessy nói rằng perpetual futures không được thiết kế để phòng hộ, mà là cho hoạt động đầu cơ hướng tới nhà đầu tư cá nhân, theo ghi chú của ông. Nhà phân tích RBC Ashish Sabadra đồng tình, cho rằng rủi ro cạnh tranh có thể kiểm soát do khác biệt mang tính cấu trúc giữa perpetual futures và hợp đồng tương lai truyền thống.
Mốc thời gian rà soát của CFTC và khả năng hành động của Quốc hội
CFTC sẽ xem xét từng hồ sơ perpetual futures dựa trên từng trường hợp cụ thể cho đến phần còn lại của năm 2026. Nếu các hồ sơ đến cho sản phẩm nông nghiệp, kim loại quý hoặc chứng khoán vốn, có thể sẽ cần tuân thủ đầy đủ theo Quy định 40.3. Quốc hội có thể đề cập tới perpetual futures trong khuôn khổ luật về cấu trúc thị trường crypto rộng hơn dự kiến được đưa ra bỏ phiếu tại Hạ viện trước kỳ nghỉ hè tháng 8.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
CFTC đã phê duyệt gì vào ngày 29/5?
Cơ quan Quản lý Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (Commodity Futures Trading Commission) đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) được quản lý tại Mỹ đầu tiên do Coinbase và Kalshi cung cấp vào ngày 29/5. Các hợp đồng này không bao giờ đáo hạn và cho phép nhà giao dịch nắm giữ vô thời hạn với tỷ lệ đòn bẩy lên tới 50-1.
Vì sao CEO CME Terry Duffy cảnh báo về perpetual futures vào ngày 4/6?
Phát biểu tại hội nghị Piper Sandler Global Exchange and Fintech vào ngày 4/6, Duffy gọi perpetual futures là “một thảm họa đang chờ xảy ra” và bày tỏ lo ngại rằng nhà đầu tư cá nhân không hiểu cách chi phí từ funding rate sẽ bào mòn vị thế của họ theo thời gian. Ông cho rằng chức năng thị trường hợp pháp đã bị thay thế bởi hoạt động đầu cơ.
Các nhà điều hành sàn giao dịch đã phản ứng ra sao trước quyết định phê duyệt của CFTC?
Cboe Global Markets giảm 9%, còn CME Group và Intercontinental Exchange mỗi bên giảm khoảng 4% trong những ngày sau khi phê duyệt vào ngày 29/5, khi nhà đầu tư lo ngại perpetual futures có thể mở rộng sang các nhóm tài sản khác và làm tăng cạnh tranh đối với các sàn giao dịch hiện hữu.
