經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）在最近的一則X（前Twitter）貼文中透露了他認為邁克爾·塞勒（Michael Saylor）比特幣策略的主要漏洞，他直言這是一個「比特幣金字塔」。討論的核心是STRC——Stretch Preferred Stock（伸展優先股），根據希夫的說法，這可能成為策略（前MicroStrategy）歷史上首次被迫出售比特幣的原因。
什麼是STRC？這些是優先股，其運作原理不同於普通的MSTR股票。首先，與波動的比特幣價格不同，STRC股票的目標是始終以恆定的價格100美元交易，根據策略公司及其經濟學家的說法，這使得該工具對於禁止直接購買加密貨幣的保守基金具有吸引力。
為了在市場下跌時保持股價在100美元的水平，策略公司必須提高收益率，今年三月，該利率達到每年11.5%。此外，STRC持有人在獲得支付方面優先於普通股持有人。公司有義務每月以美元支付股息，優先於普通股股東獲得任何利潤。
為什麼希夫稱這是「比特幣金字塔」？
在他看來，核心在於遞歸債務。策略公司發行STRC以獲取美元，但這些美元用來購買比特幣，而比特幣本身不產生現金流，因為它沒有股息。因此，為了向STRC持有人支付11.5%的利息，塞勒要么吸引新投資者，希夫認為這是金字塔結構的典型跡象，要么動用現金儲備，也就是出售比特幣。
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目前，策略公司的現金儲備估計為22.5億美元。以目前11.5%的利率和已發行的優先股數量計算，公司每年僅用於支付這一穩定性工具就花費數億美元。
因此，希夫警告，一旦現金耗盡，塞勒將面臨兩難選擇：要么宣布股息違約，這將抹去STRC的價值並崩潰對MSTR的信心，要么開始清算比特幣。
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