Strategy 上週以 3200 BTC 換取 250 萬美元，當時比特幣崩跌近 14%，最低跌至 60,800 美元，這也標誌著該公司自 2022 年以來首次出售比特幣。此次出售是為了支付優先股股息，引發外界對可能反覆拋售壓力的擔憂，因為 Strategy 持有 843,706 BTC，按平均成本 75,699 美元/枚計算，目前大約有 100 億美元浮虧。上述動作發生在自 May 14 以來 ETF 持續資金流出超過 43 億美元的背景下；而 Michael Saylor 則將更廣泛的股價下跌歸因於約 4000 億美元資金流向 AI 基礎設施，而非 Strategy 的拋售活動。
比特幣因 ETF 資金流出下跌近 14% 至 60,800 美元
比特幣上週跌至 60,800 美元，創下 2026 年以來最低點，並抹去數月來的漲幅。根據 Farside Investors 的數據，自 May 14 以來已有超過 43 億美元的比特幣從 ETF 中被提走，且自 May 13 以來未出現任何正向流入。持續的機構撤出進一步加劇現貨市場已在累積的賣壓，導致連鎖式清算，並迫使機構持有者公開重新評估其部位。
Strategy 出售 32 BTC 以支付優先股股息
Strategy 上週出售 32 BTC，換取 250 萬美元，這是該公司自 2022 年以來首次出售比特幣。此次交易是特別為了支付優先股股息而進行。雖然在日交易額達數十億美元的比特幣市場中，該出售量幾乎不算什麼，但心理層面的衝擊立刻發酵——一個長期以「從不出售比特幣」作為身份標籤的公司，為了履行財務義務打破了既有模式。Strategy 目前持有 843,706 BTC，平均取得成本為 75,699 美元/枚。上週比特幣交易價格接近 63,000 美元，該部位在紙面上約有 100 億美元浮虧，這也成為市場壓力的背景；因為該公司持有多類優先股，需定期支付股息。
Michael Saylor：以 AI 資本輪動解釋價格走勢
Michael Saylor 對下跌提出了相反但競爭性的解釋。他指出，未來六個月有約 4000 億美元資金流入 AI 基礎設施——特別是資料中心與晶片——而 2026 年的科技預算估計將超過 6000 億美元。Saylor 在 X 發文，將此一動作定性為資本輪動而非崩盤，並表示：「波動創造機會。」他強調 ETF 資金流出數據提供了支持性證據，暗示從比特幣產品撤資的機構參與者正在重新配置資金，而非完全退出風險資產。此一「AI 輪動」論點認為，在這種規模下的科技資本支出會暫時分散加密市場的動能；而資金流出時點，正好與多家大型雲端供應商正在大規模建置 AI 基礎設施的進程相吻合。
Jeff Dorman 提議：在 2028 年 9 月前籌資 20 億至 40 億美元以支應股息
Arca 首席投資官 Jeff Dorman 表示，賣壓與 Strategy 的出售直接相關，並將 Saylor 的 AI 資本輪動說法視為迴避論點。Dorman 的分析聚焦於 32 BTC 出售所立下的先例：若 Strategy 透過小額的比特幣出售按月支付股息，市場將吸收持續的賣壓，但不會出現明確的終點。Dorman 勾勒出一條走向穩定的路徑——如果 Strategy 透過股票與比特幣出售的組合在 20 億至 40 億美元之間籌資，並透過 SEC 8-K 文件正式宣布該計畫，明確涵蓋截至 September 2028 的優先股股息義務，他相信僅憑這份清楚資訊就足以推動市場上揚。Dorman 寫道：「Saylor 基本上已經上癮買比特幣」，暗示預期中的前進路徑並非需要一則大膽公告，而是持續每月的小額出售，以足以覆蓋義務。整體投資界仍對 Strategy 的股票抱持偏多看法：目前共有 18 位分析師追蹤該公司，其中 15 位給出強力買入評級，平均目標價為 363.62 美元。
Dorman 也指出一個細節，顯示市場成熟度正在提高：本週早些時候，比特幣下跌，但其他加密資產相對穩定；不同資產的走勢以各自情況為基礎，並非像往常那樣出現高度同步的賣出模式。Dorman 將其解讀為投資者愈來愈能以自身理由為資產定價，而不是把整個產業當成單一交易標的。
常見問答
為什麼比特幣上週下跌近 14% 至 60,800 美元？
比特幣在自 May 14 以來持續 ETF 資金流出超過 43 億美元的情況下，並且因 Strategy 自 2022 年以來首次出售比特幣而引發疑慮而下跌近 14%，至 60,800 美元。Michael Saylor 則另行指出，約 4000 億美元的 AI 資本流入科技基礎設施可能是促成因素之一，並將此一動作解讀為暫時性的資本輪動。
Strategy 出售 32 BTC 的意義是什麼？
Strategy 為了支付優先股股息而以 250 萬美元出售 32 BTC，這也是該公司自 2022 年以來首次出售比特幣。外界的疑慮並不在於 250 萬美元的出售規模，而在於先例——Strategy 可能會成為反覆的賣出者以履行財務義務，因為該公司以平均成本 75,699 美元/枚持有 843,706 BTC，在紙面上約有 100 億美元浮虧，這將創造穩定的賣壓。
Jeff Dorman 對 Strategy 提出的穩定路徑是什麼？
Arca CIO Jeff Dorman 提出，Strategy 應透過股票與比特幣出售的組合在 20 億至 40 億美元之間籌資，並透過 SEC 8-K 文件正式宣布，且明確涵蓋截至 September 2028 的優先股股息義務。Dorman 認為，對計畫的透明度與清晰度將比實際籌資本身更能有效地穩定市場。
