RWA 收益基礎設施交易

CoinDesk
KMNO11.89%
MORPHO4.17%
FLUID4.76%

需了解的事項:

  • 直接的 RWA 代幣暴露並不可行。 代幣化帶來的經濟價值歸屬於策展人和發行者,而非治理代幣持有者——Kamino 80%的存款增長與16%的代幣價值下降共同證明了這一點。
  • 槓桿問題是最具吸引力的基礎設施機會。 RWA 結算延遲(長達122天的退出暴露)使得原子性加密原生循環策略無法複製,形成了一個結構性差距,像 Keyring 和 3F 這樣的協議正朝著這個方向建設——但目前都沒有流動性代幣。
  • Morpho 是主要的機構借貸層,但代幣論點取決於一個費用切換,而協會沒有結構性激勵去翻轉它。 68億美元的總鎖倉價值(TVL)和1.209億美元的年化費用完全為存款人和策展人服務——目前 MORPHO 代幣持有者並未獲得任何分成。
  • Fluid 是更純粹的該論點的代幣表達,儘管較為間接。 在關鍵 RWA 相關穩定幣(100% 的 sUSDai,87% 的 syrupUSDC,68% 的 reUSD)中佔據主導的 DEX 交易量份額,一個與收入掛鉤的回購機制,以及結構上更乾淨的治理,使其成為更具吸引力的代幣持有者工具——但其 RWA 暴露是通過收益型穩定幣,而非直接的代幣化資產市場。
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