簡要 Sonnet 股東批準與 Hyperliquid Strategies 和 Rorschach I LLC 合並。 該交易支持Sonnet的腫瘤學重點，使用其FHAB藥物平台。 HSI的證券預計將在交易完成後在納斯達克上市。 Sonnet BioTherapeutics Holdings， Inc. 宣布成立 STO

本期看點 本期周刊統計週期覆蓋2025年11月21日-11月27日。本週RWA市場進入存量優化階段，鏈上總市值增長進一步放緩至1.10%，但持有者數量持續上升，顯示市場從規模擴張轉向用戶深耕；穩定幣總市值接近零增長，而月活地址大幅攀升24.84%，凸顯鏈上支付結算功能強化與小額高頻交易活躍。監管層面，G20、歐洲央行與南非央行紛紛警示RWA與穩定幣的監管風險，反觀韓國STO法案初審通過，玻利維亞計劃將穩定幣整合入金融體系，全球監管呈現分化趨勢。項目層面，傳統金融與科技巨頭持續集成加密項目開發穩定幣：QCAD獲批成爲加拿大首個合規加元穩定幣，Klarna計劃於2026年在Tempo鏈上推出其

歐洲最大資管公司Amundi 與 CACEIS 合作，將歐元貨幣市場基金搬上以太坊，開啟 24/7 交易新里程碑。 （前情提要：韓國「STO 證券型代幣發行」法案初審過關，最快明年解鎖 RWA 代幣化時代 ） （背景補充：許正宇：RWA與穩定幣核心是服務「實體經濟」，正探索將國際航運租金等現實資產代幣化 ） 歐洲最大的資產管理公司 Amundi 宣布，旗下歐元貨幣市場基金新增「代幣化份額」，並已於 11 月初完成首筆鏈上交易，正式成為把現實世界資產 (RWA) 帶上以太坊的最新成員之一。 宣佈與首筆交易時點 根據報導，這檔基金將原有的短期高品質歐元債務資產映射為 ERC-20 代幣，維持與傳統

火星財經消息，韓國推進代幣證券發行（STO）制度化的電子證券法與資本市場法修正案已通過國會政務委員會法案審議小委員會，爲明年上半年 STO 流通市場開市奠定基礎。修正案擬將區塊鏈分布式帳本技術正式納入電子登記體系，使發行人可將基於分布式帳本的代幣證券作爲電子證券進行登記和管理；同時，將投資合同證券及非金錢信托收益證券等小規模場外交易平台納入監管，爲碎片化投資交易所的合法運營提供依據。若法案下月在國會全體會議最終通過，房地產、藝術品、音樂版權等多類實物資產的代幣化與流通將可在監管框架內展開。

原創作者：邵嘉碘律師 股權代幣化是什麼？ “股權代幣化”（Stock Tokenization）是指將公司股份（equity）轉換成在區塊鏈上發行的數字代幣，每個代幣代表與傳統股份類似的所有權。換句話說，你不再持有紙質股權證書，而是持有記錄在鏈上的股權代幣。這些代幣可電子化管理、轉讓與交易。 這一概念誕生於2010年代後期的區塊鏈浪潮。2016年，Overstock.com 成爲首家通過區塊鏈發行股票的上市公司；2017-2018年ICO狂潮中，許多人認爲“證券型代幣發行”（STO）將成爲下一波趨勢。Harbor等初創公司獲得了上千萬美元融資，嘗試用區塊鏈提升私募股流動性。但由於缺乏成

橫濱，日本，2025年11月21日 /PRNewswire/ — Pivotal Trend Service Co., Ltd. (“PTS”) 今天正式發布其旗艦數字資產產品 PMN (Pivotal Mining Note)，在 Republic 上線，標志着全球數字證券行業的重要裏程碑。PMN 成爲第一個 J

RWA 的範式演進與現實結構 1.1 RWA 的三階段演進 RWA 的演進實際上是區塊鏈能力棧、金融市場需求與合規環境共同作用下的緩慢演變。簡要回顧三個階段： 第一階段：STO 實驗期（2015–2020）在以太坊興起之前，很多早期嘗試是將股票、債券、房地產權益等資產“Token 化”爲證券型代幣（STO）。通過法律合約把傳統證券映射在鏈上。遺憾的是，這一階段的困境在於鏈上流動性基礎設施尚未成熟，Oracle 意識薄弱、跨鏈機制缺失、二級市場難以匹配。而更多資產最終還是在傳統市場交易、鏈上只是形式映射。 第二階段：載息型穩定幣 / Tokenized 國債階段（2020–2023）De

火星財經消息，10 月 18 日，據官方消息，繼宣布完成 B1 輪股權和獲得 RIA 牌照後，去中心化交易平台 ANT.FUN 正式宣布獲得美國證券交易委員會（SEC）頒發的

摘要 RWA 正在經歷深刻的範式遷移——從證券型代幣發行（STO）的實驗階段，到以美債作爲核心儲備的美元穩定幣成熟階段，再到面向未來的以高性能公鏈+新一代流動性解決方案構成的下一代金融基礎設施。 這場範式遷移，不僅體現了 Crypto 技術邏輯的演進，更折射了金融秩序即將到來的重構與革新。 01 RWA的範式演進 RWA 的範式演化本質上是區塊鏈能力棧擴展的歷史。 2009-2015 年：染色幣的早期 RWA 嘗試 2009 年比特幣創世區塊誕生，成功建立人類文明史上第一份去中心化價值帳本。但構建“一個 P2P 電子貨幣”的中本聰願景，導致中本聰本人及後續的比特幣開發者如 B

作者： @BlazingKevin\_ ，the Researcher at Movemaker 在川普可能帶來的“去監管”預期下，沉寂已久的代幣化股票賽道，在2025年正以 RWA的新面貌重燃戰火。將全球流動性最強的資產——美國股票——引入加密行業中，讓全世界的加密用戶都能隨時隨地交易，這無疑是一個宏大且誘人的敘事。 然而，這條路並非坦途。從早期的 STO 概念，到 DeFi Summer 的合成資產實驗，再到 FTX 和幣安的短暫嘗試，代幣化股票的歷史充滿了波折。如今，隨着監管環境的微妙變化，新一輪的競賽已經打響。 在這場競賽中，三股勢力正浮出水面，它們代表了三種截然不同的路徑：互

香港《穩定幣條例》已生效，布局RWA的企業需注意合規風險。文章列舉了多個違法案例，強調確保底層資產真實、合法募資和合規結構。這些經驗教訓提示企業避免“集資詐騙”的風險，強調資產穿透、技術合規等五大關鍵法則，以安全、合法開展RWA項目。

數字資產領域不斷變化，帶來了前所未有的機遇和復雜的監管挑戰。在這個動態環境中，韓國正在採取果斷措施，以鞏固其在全球數字經濟中的龍頭地位。一個重要的發展是

加密貨幣研究員SMQKE在最近的一篇帖子中強調了XRP的重要認可，提到其被納入證券型代幣發行(STO)的STOXX數字資產藍籌指數。 SMQKE解釋的STOXX指數通過應用嚴格的標準來識別“藍籌”加密貨幣，包括質量、網路活動等。

證券型代幣發行(STO)將房地產、股權或債務等現實世界資產進行代幣化，實現部分所有權和基於區塊鏈的透明度。 與首次公開募股(IPO)相比，證券型代幣發行(STO)提供更快的結算、更低的成本以及通過受監管平台上的智能合約進行24/7交易。 盡管有監管和技術方面的挑戰

StakeStone (證券型代幣發行(STO)) 的交易量與市值比率最高，達到94.88%，這表明代幣交易者參與度強以及流動性衝鋒。 Algorand (ALGO)在$1.73B的市值下表現出價格韌性，盡管交易量下滑，仍在$0.202附近收盤，略低於關鍵阻力位。 OneFinity (ONE)

南韓證券型代幣法制化預計選後加速，當地金融機構也積極佈局，迎接區塊鏈的資產碎片化與高效交易時代。 （前情提要：韓國執政黨推七大加密新政：廢除交易所銀行限制、開放比特幣ETF、STO 合法化.. ） （背景補充：超車台灣！韓國央行將推出「存款代幣」上公鏈，推動跨境穩定幣平台合作 ） 南韓證券型代幣（Security Token, STO）的法制化進程，預計在總統大選（6/3投票）後加速立法，為這個被韓國金融業視為下一代成長引擎給足合規。 目前，由於韓國相關法規（資本市場法、電子證券法修正案等）還未在國會表決通過，STO 產品仍處於「灰色地帶」，限制了大型金融機構的全面參與。 當前韓國政界對於 S

作者：露露lulu 香港從“亞洲金融中心遺址”的自我嘲諷到依靠港股IPO、RWA虛實結合與穩定幣熱點重回全球金融中心，只用了一年多，偉大重生。 近年香港通過虛擬資產政策創新與機構實踐，逐步成爲RWA（Real World Asset）發展的前沿陣地。本文系統梳理香港證券型代幣STO（Security Token Offering）及RWA政策演進脈絡、標杆合規案例及核心持牌機構布局，揭示香港合規RWA生態構建的關鍵邏輯。 本文暫不包括RWA鏈上生態or未經香港SFC審批通過的RWA概念項目。 香港RWA政策時間線 1. 初期探索（2017-2022） 2017年9月：香港證監會

STO 在 4 小時圖表上的下降楔形形態表明有看漲突破潛力，目標爲 0.118 美元，漲 10.73%。活躍的交易和高交易量支持了這一前景。

StakeStone (證券型代幣發行(STO)) 正在顯示出在下降楔形模式內反轉的潛力。確認收盤高於壓力位可能表明向 $0.16 的動量。交易者應監控交易量的增加以確認突破。

作者 | @Web3\_Mario 摘要：隨着特朗普的政策正在逐一兌現，通過關稅吸引制造業回流，主動引爆股市泡沫倒逼聯準會降息放水，再通過去監管政策促進金融創新加速產業發展，這套組合拳正在實實在在的改變市場。其中去監管政策利好下的 RWA 賽道也日益受到加密行業的關注。本文主要介紹了代幣化股票的機遇與挑戰。 綜述代幣化股票的發展歷史 事實上，代幣化股票並不是個新的概念，從 2017 年開始，對於 STO 的嘗試就已經開始了，所謂的 STO（Security Token Offering，證券型代幣發行）是加密貨幣領域中的一種融資方式，其本質是將傳統金融證券的權益數字化、上鏈，通過區塊鏈技

! 一項朝着更互聯區塊鏈生態系統的重要步驟剛剛宣布。跨鏈流動性基礎設施提供商Stakestone (證券型代幣發行(STO))已正式上線，支持World Liberty Financial的(WLFI) USD1 穩定幣的集成。此舉將顯著改善

韓國保守黨PPP公布七項促進加密資產生態系統的倡議，包括允許現貨加密貨幣ETF交易、取消限制加密交易所與銀行合作規則。計劃合法化STO，建立穩定幣監管框架，提出數字資產促進基本法案。韓國將於6月3日選舉新總統，金融服務委員會計劃解除機構投資者限制，推進穩定幣規則立法。

韓國國民力量黨提出一系列虛擬資產政策，包括廢除“一交易所一銀行”規定、推動機構投資、引入虛擬資產ETF、立法STO、監管穩定幣、制定基本法和稅收體系等，旨在全面改革監管框架，促進數字資產健康發展。

MANTRA將於4月14日在韓國首爾舉辦首屆真實世界資產峯會，與BTCON合作，涉及STO合法化計劃，邀請多位重要機構代表及知名人士參會，包括DAMAC公司負責人。重點討論超過10億美元的代幣化合作計劃。

美國納斯達克總裁 TaI Cohen 近日發文透露，那斯達克計畫在 2026 年下半年開始延長交易時間，達到每週 5 天（工作日）、24 小時不間斷交易。不過這則消息卻引發華爾街正反輿論，支持者認為，這一舉措符合全球散戶的心理期待，不過反對者則認為，延長交易時間可能導致交易量分散，從而降低定價的精確度。 （前情提要：巴菲特股東信暗藏玄機：滿手現金等美股崩盤？熊市恐重演網路泡沫慘況 ） （背景補充：美股趨勢》傳統 IPO 已死？鏈上 STO 才是未來？ ） 美國股票交易所納斯達克總裁 Tal Cohen 近期在商務社群平台 LinkedIn 發文透露，那斯達克計畫在 2026 年下半年開始延長交

阿聯酋已實施全面的加密貨幣監管措施，以保護投資者並確保市場的完整性。通過涵蓋虛擬資產、交易所許可、ICO/STO指南和反洗錢/CFT措施的法律，該國旨在在安全環境中促進創新。

StakeStone發佈了去中心化全鏈流動性基礎設施白皮書，引入STONE、SBTC和STONEBTC，以及LiquidityPad。STO治理代幣協調價值流動，採用veSTO模型實現去中心化治理，同時採用多重銷燬機制。

隨著政策影響，科技併購和IPO時代或將結束，但加密時代正嶄露頭角。傳統退出方式困難，科技初創企業或將轉向通過證券代幣(STO)方式融資，政府似鬆口對加密貨幣監管。STO或成未來趨勢，打開了科技公司融資新窗口。政府對大型併購持阻止態度，而放鬆加密市場監管，象徵著科技STO或將開啟新紀元。

ICO（Initial Coin Offering）曾在2017年掀起金融革命，允許開發者無需讓股份收集資金。雖然ICO市場蓬勃發展，但也埋下監管隱患。監管壓力使得行業自我淨化，轉向合規。ICO狂潮雖退去，留下技術遺產如STO證券化代幣和新經濟基建。實驗雖有塵埃落定，金融史卻在邁向下一篇章。

韓國金融服務委員會（FSC）本週四（16）發佈公告表示，在《虛擬資產用戶保護法》生效後，他們已經根據該法處理了首例不公平的加密貨幣交易行為，犯罪嫌疑人在惡意操縱市場中，通過拉高出貨在 1 個月時間內就獲利數億韓元。 （前情提要：韓國FSC啟動討論「虛擬資產用戶保護法」第二階段監管框架，台灣呢？） （背景補充：韓國正式推動STO證券型代幣合法化，多家證商、銀行積極籌備中） 韓國《虛擬資產用戶保護法》於去年 7 月正式生效，而就在本週 1 月 16 日，韓國金融服務委員會（FSC）發佈公告表示，在該法生效後，他們已經處理了首例不公平的加密貨幣交易行為。 打擊拉高出貨事件 據 FSC

深潮 TechFlow 消息，1 月 3 日，據 ledgerinsights 報道，瑞穗證券（Mizuho Securities）已與藍天太陽能（Blue Sky Solar）合作，開展首次太陽能業務私募證券代幣發行（STO）。 該代幣化涉及一家有限責任公司（LLC）的收入，涉及 8 個太陽能發電設施，總輸出功率為 9.5 兆瓦，可為約 9,000 戶家庭提供電力。此次發行採用了 BOOSTRY 的 iBet for Fin

深潮 TechFlow 消息，XT 即將上線STO（STO CHAIN Project），並在創新區（RWA）開放 STO/USDT 交易對。詳情如下： 充值時間：2024年12月12日13:00（UTC+8） 交易時間：2024年12月13日13:00（UTC+8） 提現時間：2024年12月14日13:00（UTC+8） STO Chain Global Corp.（STO CHAIN）是 STO Chain 富有遠見的創始機構，在其發展和戰略演進中發揮著關鍵作用。作為區塊鏈技術和數字金融領域的領導者，STO CHAIN

BiFinance與鼎億集團簽署戰略合作框架協議，旨在使用區塊鏈技術與人工智能融合推動現實世界資產數字化轉型，形成創新的資產管理和交易解決方案。合作內容包括數字資產、RWA/STO、區塊鏈技術與人工智能融合等領域。合作預示著兩者將在數字資產和區塊鏈技術領域進一步合作，共同推動創新和發展。

韓國加密貨幣利得稅再度延長兩年，Hashed CEO Simon Kim 認為這將促進該國加密貨幣和 Web3 領域的製度化進程，預計包括允許企業開設加密貨幣帳戶、開放機構投資者參與加密貨幣投資、允許在韓國發行代幣、發布 STO/RWA 監管框架等。這些改革被視為政府在加密貨幣領域的重要進步，對零售和機構投資者都是好消息，但仍需繼續觀察加密貨幣監管措施的實施效果。

韓國加密貨幣徵稅再次延期兩年，加速該國加密貨幣和Web3領域制度化進程，允許企業開設加密貨幣賬戶、機構投資者參與加密貨幣投資、在韓國發行代幣、發佈STO/RWA監管框架、制定穩定幣指引、建立虛擬資產會計準則、細分託管專業領域，允許韓國交易所接入境外用戶，放開韓國企業對海外區塊鏈公司的投資限制。

BTCFi是一個綜合性項目，包括BTC、STO、RWA、RWAFi、DeFi和PayFi。BTC指的是包括BTC、MSTR、COIN和BTC現貨ETF等在內的一系列資產，STO是指以基金或離岸公司作為主體，發行針對BTC、MSTR和IBIT的ST(Token)。其中，RWA把BTC、MSTR、IBIT打包成合成資產，RWAFi是把它作為ETF進行交易，支持staking和restaking，交易所交易或鏈上交易，而DeFi是基於這個系統的基礎。高淨值用戶可以通過提供BTC、MSTR和IBIT成為BTCFi的LP，享受LP分紅。PayFi是這一綜合系統的付款部分，使BTCFi能夠更直接應用於生活。

DWF實驗室是UCLA區塊鏈學院的案例研究之一，被收錄在《證券型代幣發行(STO)金融革命》一書中。該案例研究提供了關於在市場中管理證券型代幣發行(STO)和數字資產的實踐經驗。DWF實驗室旨在通過提供客座講座來支持行業的增長和知識共享。

> 香港至此，基本站穩腳步。 撰文：白露、博文，白露會客廳 2023 年的香港虛擬資產市場，濃墨重彩。 從2018 年香港對加密產業「猶抱琵琶半遮面」，蜻蜓點水；到近幾年，面對東亞強勁金融對手新加坡的虎視眈眈和華人自嘲「加密猶太人」語境加持，香港於2022 年10 月宣布「競爭全球虛擬資產中心」徹底All in 的豪言壯語，華語圈將信將疑；直至2023 年4 月香港萬向嘉年華峰會，人聲鼎沸，開啟魚龍混雜式狂歡。 2023 年6 月之後，以超出預期的速度，一系列堪稱密集的虛擬資產政策落地，從交易所發牌到STO 新規、持牌基金和

近日，香港證券及期貨事務監察委員會發出通函，就香港「代幣化證券」的發展提供監管指引。 代幣化證券屬於STO（證券型代幣發行）的一個狹窄分支，本質上仍然是傳統證券，但在代幣化鏈上發行后，它可以帶來更高的透明度、更低的流通成本和潛在的質押回報。 以「代幣化證券」的形式率先試水STO更適合監管不完善、風險無法完全控制的早期階段，隨著行業不斷成熟，預計會有更多的資產類別被代幣化。 該機構預測，未來香港STO的規模預計將達到數萬億美元。 與早期的ICO（首次代幣發行）相比，STO必須受到相關證券機構和證券法律法規的監管，可以被視為具有可控風險的“合規級ICO”。 而且更多的是IPO

撰文：Will 阿望，美國國際商法碩士，十年法律從業經驗，科技行業連續創業者，投融資律師，關注 Web3 虛擬資產 近期，代幣化（Tokenization）的熱度一直從 DeFi 蔓延到了 TradFi，我們能夠看到 MakerDAO 在近年大量配置代幣化美債資產，國際清算行（BIS）也一直在推動 CBDC 代幣化的各種試點。 香港的證券及期貨事務監察委員會（證監會）也觀察到，在全球金融市場中，金融機構對於將傳統金融工具代幣化的興趣日趨濃厚，開始探討證券代幣化和向客戶分銷代幣化證券的中介機構亦不斷增加。 證監會認為現在是時候就代幣化證券相關活動提供更多指引（如 Security Token ...

“數字化正在使傳統行業的邊界變得模糊，這是一場真正的金融革命。” 麥肯錫早在2017年的《在沒有邊界的世界中競爭》報告中就以此形容了數字化浪潮。隨著全球對虛擬資產逐漸接受，其背後的潛力也引發了監管機構的討論。當代幣被視為金融工具時，證券型代幣成為各國監管機構，包括香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）在內的重點關注對象。 回顧香港自10月31日發布的《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》重申代幣化的潛力和前景，此外，就在上個月，香港SFC金融科技部門負責人黃樂欣表示，證券型代幣和現實世界資產（RWA）將不再被列為“複雜”產品定義，並提到可能會有新版的證券型代幣發行（STO）法規。 金融資產的...

這一輪RWA能有熱度不是僅僅在炒概念，而是整個市場的結構和現在經濟所處的周期的改變，讓大家發現這個東西有更多的可以實現的價值。 本次分享邀請到了三位來自知名香港虛擬資產9號牌機構的嘉賓，他們分別是： 潘渡基金行政總裁- Junfei 南方東英量化投資團隊總監- 王毅 MaiCapital主管合夥人- Marco Lim 一、在香港，RWA該如何監管？可以像散戶開放嗎？ RWA是Real World Asset（現實世界資產）的縮寫，其再往前一個世代的概念是STO（Security Tokenization Offering代幣化證券）。 RWA毋庸置疑是目前市場上一個非常熱...

來源：Colin Lee 年初至今，市場對於RWA（real world assets，即真實世界資產）的討論愈發頻繁，一些觀點認為RWA將引發下一輪牛市。部分創業者也將自己的方向調整到與RWA相關的賽道，希望能在逐漸升溫的敘事的加持之下助推業務快速增長。 RWA是將傳統市場中的資產通過代幣的形式映射上鍊，供web3.0用戶買賣交易。 RWA的代幣擁有資產的收益權。幾年前的STO，範圍主要集中在企業的債券融資，現在的RWA範圍則更為廣闊：不局限於傳統資產的一級市場，任何在一二級市場中流通的資產都可以通過代幣化的方式上鍊，讓web3.0的用戶參與投資。因此，RWA的敘事中，包含的資產種類豐富，...