Auftakt
Die US Commodity Futures Trading Commission hat ein Memorandum of Understanding mit der National Hockey League unterzeichnet, um dabei zu helfen, Vorhersagemärkte zu überwachen, die an professionellen Eishockey gekoppelt sind. Die am Donnerstag bekannt gegebene Vereinbarung unter CFTC-Vorsitzendem Michael Selig soll den professionellen Eishockeysport und die damit verbundenen Vorhersagemärkte vor Insiderhandel, Betrug und anderen Missbräuchen schützen und dem Regulator sowie der NHL einen formellen Kanal geben, um Informationen auszutauschen und zu koordinieren, wenn Ereignis-Kontrakte Fragen zur Integrität aufwerfen. Der Zeitpunkt spiegelt die Ausweitung von Vorhersagemärkten auf sportspezifische Verträge wider: Die Plattformen Kalshi und Polymarket listen bereits Kontrakte, die an die Stanley-Cup-Playoffs gekoppelt sind, die im April begonnen haben, obwohl die Saison 2026-27 der NHL für September angesetzt ist. Die CFTC baut direkte regulatorische Verbindungen zu Sportligen auf, während gleichzeitig laufende bundesstaatliche und einzelstaatliche Streitigkeiten über die Zuständigkeit für Vorhersagemarkt-Produkte bestehen.
Breitere Strategie der CFTC für Sportligen
Die NHL-Vereinbarung folgt einer ähnlichen Regelung, die im März mit der Major League Baseball unterzeichnet wurde, als MLB ebenfalls Polymarket als Official Prediction Market Exchange ankündigte. Die Partnerschaft zeigt die Strategie der CFTC, direkte Verbindungen zu Sportligen aufzubauen und zugleich die einzelstaatliche Regulierungsbefugnis über Vorhersagemärkte anzufechten.
Unter Selig hat die CFTC wiederholt eine exklusive Zuständigkeit für Plattformen wie Kalshi und Polymarket behauptet. Diese Behauptung ist zentral für einen sich ausweitenden Rechtsstreit. Die Behörde hat Klagen gegen Behörden in Ohio, Connecticut, Illinois, New York und Minnesota eingereicht, in denen sie das anfocht, was sie als einzelstaatliche Verbote oder Einschränkungen für Vorhersagemarkt-Plattformen bezeichnete.
Der Kernkonflikt dreht sich um die regulatorische Einordnung. Vorhersagemärkte bieten Verträge über Ausgangsszenarien an, während Sportwetten-Gesetze in der Regel auf Ebene der Bundesstaaten durchgesetzt werden. Die Position der CFTC ist, dass Ereignisverträge, die auf bundesrechtlich regulierten Plattformen gelistet sind, in ihren Zuständigkeitsbereich fallen und nicht unter die zersplitterten Glücksspielregeln der Bundesstaaten.
CFTC-Führung und regulatorische Lücken
Die CFTC verfolgt diese Strategie, agiert dabei jedoch mit einer ungewöhnlich dünnen Führungsstruktur. Erwartet wird, dass ein parteiübergreifendes Gremium aus fünf Kommissaren die Behörde leitet, doch Selig ist seit Dezember der einzige Kommissar.
Diese Führungslücke ist bedeutsam, da sich die Vorhersagemarkt-Politik ausweitet. Wichtige Fragen sind weiterhin ungeklärt, darunter, wie weit Sportverträge reichen können, welche Schutzmaßnahmen rund um Ligadaten und Insiderinformationen notwendig sind und ob Bundesstaaten Plattformen trotz bundesstaatlicher Aufsicht einschränken können. Gesetzgeber haben Präsident Donald Trump aufgefordert, zusätzliche CFTC-Mitglieder zu nominieren, unter Verweis auf ausstehende Gesetzesvorhaben zur Marktstruktur und den Bedarf an einem vollständigen Gremium. Stand Donnerstag waren keine öffentlichen Nominierungen angekündigt.
Gleichzeitige Produkt-Einreichung von Polymarket
Die NHL-Vereinbarung kam einen Tag, nachdem Polymarket einen Produktselbstauskunfts- bzw. Selbstzertifizierungsbrief mit der CFTC-Sekretärin Christopher Kirkpatrick eingereicht hatte. Die Einreichung betrifft „combinatorial outcome contracts“, also kombinatorische Ergebnisverträge, die es dem Unternehmen erlauben würden, zwei oder mehr zugrunde liegende Ereignisverträge auf seiner Plattform zu kombinieren.
Dieses Produktdesign könnte das Angebot an Vorhersagemärkten erweitern, indem es Nutzern ermöglicht wird, Positionen auf verknüpften Ergebnissen statt auf einzelnen Ereignissen einzugehen. In Sport, Politik oder ökonomischen Märkten können kombinierte Verträge komplexere Risikobezüge erzeugen. Gleichzeitig stellen sie verstärkte Aufsichtsfragen, weil kombinierte Ergebnisse möglicherweise schwerer zu überwachen sind, wenn es um Manipulation, Insiderinformationen und den Schutz von Nutzern geht.
Für Sportligen ist die Sorge direkt. Ein einzelner Ereignisvertrag, der an den Sieger einer Meisterschaft gekoppelt ist, birgt bereits Risiken für die Integrität. Ein Vertrag, der mehrere Spiel-, Spieler- oder Saison-Ergebnisse kombiniert, könnte umfassendere Integritätsbedenken schaffen, falls Marktteilnehmer Zugriff auf nicht öffentlich bekannte Informationen haben.
Marktstruktur an einem Scheideweg
Die NHL-Vereinbarung der CFTC kommt zu einem entscheidenden Zeitpunkt für Vorhersagemärkte. Vorhersageplattformen erweitern das Produktdesign, Sportligen gehen kommerzielle und regulatorische Arrangements ein, und Bundesstaaten stellen die bundesstaatliche Autorität der CFTC infrage. Das regulatorische Ergebnis wird darüber entscheiden, ob sich Vorhersagemärkte zu landesweit regulierten Finanzprodukten entwickeln oder ob sie weiterhin in Rechtsstreitigkeiten von Bundesstaat zu Bundesstaat zersplittert bleiben.
