คณะกรรมการกำกับดูแลสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ (CFTC) เสนอกรอบการทำงานเมื่อวันที่ 10 มิถุนายน โดยกำหนดกระบวนการทบทวน 90 วันสำหรับสัญญาเหตุการณ์บางประเภทที่ยื่นโดยการแลกเปลี่ยนที่ได้รับการจดทะเบียน กรอบดังกล่าว ซึ่งกำหนดเป็น Release No. 9249-26 แก้ไข Regulation 40.11 และเพิ่ม Appendix F ลงใน Part 40 โดยแทนที่ข้อเสนอปี 2024 ที่พยายามนิยาม “gaming” ให้กว้างพอจะห้ามสัญญาเหตุการณ์เกี่ยวกับกีฬาและการเมืองส่วนใหญ่ ข้อเสนอปี 2024 ถูกถอนในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 หลังถูกวิจารณ์ถึงการใช้อำนาจเกินขอบเขต แนวทางใหม่มอบกระบวนการยื่นและการทบทวนที่คาดการณ์ได้ให้แพลตฟอร์มที่จดทะเบียน เช่น Kalshi ขณะที่แพลตฟอร์มนอกชายฝั่งอย่าง Polymarket อาจได้รับประโยชน์จากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่ลดลง เนื่องจาก CFTC ส่งสัญญาณความชอบที่จะสร้างระบบนิเวศตลาดคาดการณ์ภายใต้การกำกับดูแล มากกว่าการเดินหน้าสู่การห้ามใช้
CFTC เสนอขั้นตอนทบทวน 90 วันสำหรับสัญญาเหตุการณ์
การกำหนดกติกาในวันที่ 10 มิถุนายน ถูกกำหนดให้แคบและเจาะจงเพื่อจัดการเพียงประเด็นหนึ่งของ Advance Notice of Proposed Rulemaking เรื่องตลาดคาดการณ์ที่คณะกรรมการเผยแพร่ในเดือนมีนาคม 2026 เมื่อการแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนยื่นสัญญาเหตุการณ์ที่อาจเข้าข่ายมาตรา 5c(c)(5)(C) ของ Commodity Exchange Act คณะกรรมการจะใช้กระบวนการทบทวน 90 วัน และชุดปัจจัยผลประโยชน์สาธารณะ เพื่อพิจารณาว่าสัญญาดังกล่าวเกี่ยวข้องกับกิจกรรมที่ระบุไว้หรือไม่ และขัดต่อผลประโยชน์สาธารณะหรือไม่ ข้อเสนอยังกำหนดคำสำคัญตามกฎหมาย รวมถึง “involve” และ “gaming” ซึ่งเคยถูกโต้แย้งในกระบวนการกำหนดกฎก่อนหน้านี้
“CFTC จะปกป้องความสมบูรณ์ของตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของเรา โดยไม่ไปขวางนวัตกรรมที่มีความรับผิดชอบ” Michael S. Selig ประธาน CFTC กล่าว “ข้อเสนอนี้มอบกรอบที่มีความยั่งยืนและโปร่งใส เพื่อระบุสัญญาที่สภาคองเกรสสั่งให้เราตรวจสอบ ขณะเดียวกันก็เปิดทางให้ตลาดที่ถูกต้องตามกฎหมายเดินหน้าต่อได้”
มาตรา 5c(c)(5)(C) จำกัดสัญญาใน 5 หมวด
มาตรา 5c(c)(5)(C) ถูกเพิ่มเข้ามาใน Commodity Exchange Act ผ่านกฎหมาย Dodd-Frank ปี 2010 ฝ่ายนิติบัญญัติเจาะจงไว้ 5 หมวด ได้แก่ การก่อการร้าย การลอบสังหาร สงคราม “gaming” และกิจกรรมที่ไม่ชอบด้วยกฎหมายตามกฎหมายรัฐบาลกลางหรือกฎหมายของรัฐ ในการอภิปรายในชั้นวุฒิสภาในเวลานั้น Sen. Blanche Lincoln ซึ่งช่วยร่างบทบัญญัตินี้ อธิบายว่าเป้าหมายคือการป้องกันไม่ให้มีการสร้างตลาดฟิวเจอร์สและสวอปที่ทำให้ประชาชนสามารถทำกำไรจากเหตุการณ์อันน่าหวั่นวิตก และเพื่อป้องกันการพนันผ่านตลาดฟิวเจอร์ส Sen. Lincoln ระบุโดยเฉพาะถึงการแข่งขันกีฬา โดยกล่าวว่าสัญญาที่ผูกกับผลลัพธ์อย่าง Super Bowl หรือ Kentucky Derby จะไม่มีวัตถุประสงค์เชิงพาณิชย์ที่แท้จริง และจะถูกใช้เพื่อการพนันเท่านั้น ประวัติทางนิติบัญญัตินี้จึงหล่อหลอมการกำหนดกฎในปัจจุบัน
Kalshi ได้ความชัดเจน ขณะที่ Polymarket ได้ผลกระทบทางอ้อม
สำหรับแพลตฟอร์มที่จดทะเบียนกับ CFTC เช่น Kalshi กรอบใหม่ให้ความชัดเจนที่เป็นที่ต้องการมานานแล้ว ตอนนี้การแลกเปลี่ยนมีขั้นตอนการยื่นและการทบทวนที่คาดการณ์ได้ แทนที่จะต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนจากการบังคับใช้ สัญญาผลการแข่งขันกีฬามาตรฐาน เช่นตลาดผู้ชนะเกมที่เชื่อมโยงกับอีเวนต์ใหญ่ ดูเหมือนว่าจะพบเส้นทางการอนุมัติที่เป็นไปได้ภายใต้กรอบนี้ ส่วนสัญญาไมโครบ็อตที่คาดเดาได้มากกว่า เช่นที่เชื่อมโยงกับเหตุการณ์เฉพาะในเกมซึ่งมีความเสี่ยงต่อการบิดเบือนสูงกว่า จะถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดขึ้น
สำหรับแพลตฟอร์มเชิงคริปโตและนอกชายฝั่ง เช่น Polymarket ผลกระทบเป็นทางอ้อม แพลตฟอร์มเหล่านี้ดำเนินงานนอกเหนือจากการจดทะเบียนกับ CFTC โดยตรง และเคยเผชิญคำถามเกี่ยวกับเขตอำนาจ รูปแบบการเทรดที่น่าสงสัย และข้อมูลภายใน NPRM ส่งสัญญาณว่าหน่วยงานมีความต้องการที่จะสร้างระบบนิเวศตลาดคาดการณ์ที่ถูกกฎหมายและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลโดยรัฐบาลกลาง มากกว่าการผลักดันให้เกิดการห้ามใช้ ท่าทีเช่นนี้อาจช่วยลดแรงกดทางกฎหมาย และสนับสนุนการเติบโตของปริมาณ สัญญาด้านสงคราม การก่อการร้าย และการลอบสังหารยังคงเป็นตัวเลือกที่ชัดเจนที่สุดสำหรับการห้ามใช้ภายใต้กรอบดังกล่าว
เปิดช่วงรับฟังความคิดเห็นสาธารณะ 30 ถึง 90 วัน
NPRM เปิดช่วงรับฟังความคิดเห็นสาธารณะ คาดว่าจะใช้เวลา 30 ถึง 90 วันตามประกาศของ Federal Register ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรม ทีมกฎหมาย และนักวิชาการคาดว่าจะให้ความเห็นอย่างหนักต่อคำจำกัดความของ “gaming” และ “involve” รวมถึงปัจจัยผลประโยชน์สาธารณะที่คณะกรรมการจะนำมาใช้ นอกจากนี้ยังคาดว่าจะมีการกำหนดกฎเพิ่มเติมที่ต่อยอดจาก Advance NPRM เรื่องตลาดคาดการณ์ฉบับเดือนมีนาคม 2026 ในวงกว้าง เมื่อกรอบดังกล่าวได้รับการทำให้เป็นข้อสรุปแล้ว การแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนจะทดสอบผ่านการยื่นสัญญาฉบับใหม่
คำถามที่พบบ่อย
CFTC เสนออะไรเมื่อวันที่ 10 มิถุนายน?
CFTC เสนอกรอบการทำงานที่กำหนดกระบวนการทบทวน 90 วันสำหรับสัญญาเหตุการณ์บางประเภทที่ยื่นโดยการแลกเปลี่ยนที่ได้รับการจดทะเบียน กรอบดังกล่าวซึ่งกำหนดเป็น Release No. 9249-26 แก้ไข Regulation 40.11 และเพิ่ม Appendix F ลงใน Part 40
ทำไม CFTC จึงถอนข้อเสนอปี 2024?
ในปี 2024 หน่วยงานเสนอการแก้ไขอย่างครอบคลุมต่อ Regulation 40.11 ซึ่งจะนิยาม “gaming” ให้กว้างพอจนสามารถห้ามสัญญาเหตุการณ์กีฬาและการเมืองส่วนใหญ่จากแพลตฟอร์มที่จดทะเบียนกับ CFTC ได้ ข้อเสนอนี้ถูกวิจารณ์อย่างหนักถึงการใช้อำนาจเกินขอบเขต และถูกถอนในเดือนกุมภาพันธ์ 2026
กรอบใหม่ส่งผลต่อ Kalshi และ Polymarket อย่างไร?
สำหรับแพลตฟอร์มที่จดทะเบียนกับ CFTC เช่น Kalshi กรอบนี้มอบขั้นตอนการยื่นและการทบทวนที่คาดการณ์ได้ สำหรับแพลตฟอร์มนอกชายฝั่ง เช่น Polymarket ผลกระทบเป็นทางอ้อม เนื่องจากความชอบของ CFTC ที่จะสร้างระบบนิเวศตลาดคาดการณ์ภายใต้การกำกับดูแลสามารถลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายและสนับสนุนการเติบโตของปริมาณ
