Дослідження щодо ринків прогнозів рекомендує збалансоване правозастосування за інсайдерською торгівлею

Викладач зі фінансів Stevens Institute of Technology Бальбіндер Сінгх Гілл опублікував наукову роботу 2 червня, у якій досліджував правозастосування щодо інсайдерської торгівлі на ринках прогнозів. Дослідження дійшло висновку, що регулятори мають запровадити збалансований підхід до правозастосування, а не вводити повні заборони, адже повна заборона може знизити точність ринку через усунення корисної інформації. Робота з’являється на тлі посиленої регуляторної уваги: у квітні Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами попередила, що інсайдери можуть зіткнутися із заходами правозастосування, а у травні законодавці США ініціювали розслідування платформ, зокрема Kalshi та Polymarket, щодо інсайдерської торгівлі й занепокоєння стосовно маніпулювання ринком.

Дослідження Гілла виявляє подвійні наслідки інсайдерської торгівлі

Гілл розробив формальну економічну модель, яка пояснює, як інсайдерська торгівля впливає на ринки прогнозів. Дослідження показало, що інсайдерська торгівля може підвищувати точність ринку, додаючи цінну інформацію, адже інсайдери часто мають дані, які допомагають цінам швидше відображати ймовірності з реального світу. Водночас у роботі також зазначено, що надмірна активність інсайдерів може відлякувати участь і знижувати ліквідність, оскільки звичайні учасники можуть вирішити не виходити на ринок.

Гілл описав цю динаміку як парадокс: той самий інсайдерський трейд, який у короткостроковій перспективі підвищує точність ціни, зрештою може зменшити необхідну для підтримання точних ринків участь у майбутньому. У його моделі точність ринку має «горбо-подібний» зв’язок із інтенсивністю правозастосування. Надто слабке застосування дозволяє інсайдерам домінувати на ринку й витісняти інших учасників, тоді як надмірне застосування усуває цінну інформацію, яку інсайдери можуть додавати. Гілл дійшов висновку, що оптимальний рівень правозастосування лежить десь посередині, а не на будь-якому з крайніх рівнів.

Дослідження рекомендує стратифіковане правозастосування залежно від джерела інформації

У статті стверджується, що регулятори мають відрізняти різні типи інсайдерської інформації. Інформація, отримана внаслідок законних досліджень і аналізу, має зазнавати мінімальних обмежень, бо вона відображає зусилля та сприяє ефективності ринку. Натомість інформація, здобута через витоки, неправомірне привласнення або доступ до конфіденційних даних, має підпадати під більш жорсткі заходи правозастосування.

У дослідженні зазначено, що найстрогіший нагляд має застосовуватися до осіб, які можуть впливати на результат події та водночас торгувати на цій темі, наприклад політичні кандидати, які роблять ставки на власні вибори. Гілл дійшов висновку, що правозастосування на ринках прогнозів слід налаштовувати, а не максимізувати.

CFTC та законодавці посилюють перевірку ринків прогнозів

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами попередила у квітні, що інсайдери можуть зіткнутися із заходами правозастосування. Законодавці США у травні розпочали розслідування щодо платформ, зокрема Kalshi та Polymarket, через побоювання стосовно інсайдерської торгівлі та маніпулювання ринком.

Kalshi запроваджує вимоги до розкриття інформації та систему оцінювання ризиків

Kalshi оголосила про нові заходи, щоб зменшити ризики інсайдерської торгівлі. Платформа запровадила вимогу для користувачів, які беруть участь у чутливих ринках, розкривати своїх роботодавців. Kalshi також запровадила систему оцінювання ризиків для ринків, які можуть бути вразливими до інсайдерської інформації або маніпуляцій. Зміни відбуваються після рекомендацій незалежного наглядового комітету з аудиту та посилення тиску з боку регуляторів і політиків, які прагнуть запровадити сильніші запобіжники для учасників ринків прогнозів.

FAQ

Що дослідження Бальбіндера Сінгха Гілла показало щодо інсайдерської торгівлі на ринках прогнозів?

Опубліковане 2 червня дослідження показало, що інсайдерська торгівля має подвійний вплив на ринки прогнозів. Хоча інсайдерська торгівля може підвищити точність ринку, додаючи цінну інформацію, надмірна активність інсайдерів може відлякати участь і знижувати ліквідність. Модель Гілла показала, що точність ринку має «горбо-подібний» зв’язок із інтенсивністю правозастосування, а оптимальне правозастосування лежить десь посередині, а не на жодному з крайніх рівнів.

Які заходи правозастосування запровадила Kalshi у відповідь на регуляторний тиск?

Kalshi оголосила про нові заходи, які зобов’язують користувачів, що беруть участь у чутливих ринках, розкривати своїх роботодавців. Платформа також запровадила систему оцінювання ризиків для ринків, які можуть бути вразливими до інсайдерської інформації або маніпуляцій. Ці зміни відповідають рекомендаціям незалежного наглядового комітету з аудиту та посиленню тиску з боку регуляторів і політиків.