耶倫：今年降息「完全有可能」，伊朗戰爭供應衝擊是最大變數

美國前財長暨前聯準會主席耶倫（Janet Yellen）於 4 月 15 日在香港匯豐全球投資峰會上表示，她仍認為聯準會在今年晚些時候降息「完全有可能」，儘管持續六週的伊朗戰爭引發廣泛供應衝擊，對通膨走向形成上行壓力。耶倫同時就川普政府對聯準會的政治施壓發出強烈警告，稱「我以前從未見過對聯準會有如此嚴重的威脅」。

耶倫的降息預測：年底「最有可能」，但變數眾多

耶倫在演講中表示，若她要在下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上預測結果，她的猜測是今年晚些時候可能出台降息。「我認為這是完全有可能的，也是最有可能的情況。不過，很多事情都有可能發生。」

目前聯準會基準利率維持在 3.50% 至 3.75% 的目標區間，3 月 FOMC 會議多數官員認為今年至少降息一次是合適的。然而，市場立場已大幅轉向——交易員對今年降息的押注已幾乎全數撤離，與年初約兩次降息的預期形成鮮明反差。耶倫的預測與當前市場情緒形成分歧，她認為長期通膨預期仍然穩定，使加息必要性相當低，但通膨前景的最大不確定因素在於伊朗戰爭的走向。

伊朗戰爭供應衝擊：影響遠超能源領域

耶倫明確將伊朗戰爭定性為當前宏觀環境最主要的供應側干擾，強調影響已遠超出能源範疇，形成她所描述的「廣泛的供應衝擊」。

伊朗戰爭對美國通膨的主要傳導路徑

能源：六週衝突導致原油價格飆漲逾 30%，推動美國 3 月 CPI 創近四年最高漲幅，汽油和柴油價格創下歷史新高

液化天然氣（LNG）與化肥：能源成本上漲波及農業和工業供應鏈上下游

食品：化肥和能源成本的傳導最終體現在食品價格的持續上行

航運成本：區域衝突影響中東航運路線，物流費用同步走高

半導體供應鏈：耶倫特別點名半導體，顯示衝突影響已延伸至全球高科技供應鏈

川普施壓聯準會：耶倫稱前所未見的嚴重威脅

耶倫就白宮的政治施壓發出強烈警告，稱川普「尋找所有可能的路徑」以影響聯準會，並以前聯準會主席（任期 2014 至 2018 年）的歷史角度直接表示：「我以前從未見過對聯準會有如此嚴重的威脅。」

川普多次公開批評鮑威爾降息不夠積極，並宣布提名凱文·沃什（Kevin Walsh）接替，聲稱將兌現大幅降息承諾。央行在利率決策上受到政治壓力，歷來被金融市場視為影響長期金融穩定的系統性風險。耶倫此番罕見的強烈批評，進一步凸顯了聯準會獨立性問題的政治敏感程度。

耶倫同時就美中關係表態，明確反對脫鉤，表示「我不希望看到美國與中國脫鉤」，強調雙方深厚的貿易與投資關係對兩國均有利。

常見問題

耶倫認為今年聯準會降息的可能性有多高？

耶倫表示降息是她認為「完全有可能」且「最有可能」的情境，相當於表達了年底前降息一次的基準預測。但她同時強調結果取決於通膨走向，尤其是伊朗戰爭供應衝擊的演變，並未排除不降息甚至加息的低概率可能性。

伊朗戰爭如何影響美國通膨和聯準會政策？

六週伊朗衝突引發油價飆漲逾 30%，推動美國 3 月 CPI 創近四年最高。耶倫指出影響已蔓延至液化天然氣、化肥、食品、航運和半導體等多個供應鏈環節，構成「廣泛的供應衝擊」，為聯準會保持謹慎的主要宏觀理由。

川普對聯準會施壓的風險如何評估？

耶倫以前聯準會主席身份罕見地公開稱川普對聯準會的威脅是她「從未見過如此嚴重的」。川普批評鮑威爾、推動換人的一系列行動，被金融市場視為央行獨立性面臨的系統性風險，而央行獨立性正是市場對長期利率和匯率穩定信心的重要基礎。