Gate 深度报道与加密市场分析

金永范，韩国总统办公室政策主任，两个月前产品于 5 月 27 日上线后，正在对韩国单只股票杠杆 ETF 市场实施紧急限制。监管趋严源于市场在 7 月 15 日前迅速扩张至 11.9 万亿韩元，以及对三星电子和 SK 海力士的过度投资集中。截至 7 月 15 日，两者合计占 KOSPI 市值 52%。金永范最初力挺这些产品，理由是其在美国市场可买到，但随后出现担忧：短线投机资本在少数股票中聚集，放大了市场波动，而并未实现其所宣称的政策目标，即将海外投资需求带回本土并加强投资者保护。 单只股票杠杆 ETF 市场两个月扩张至 11.9 万亿韩元 单只股票杠杆 ETF 和 ETN（Exchange Traded Notes，交易所交易票据）于 5 月 27 日首次在韩国推出。16 款产品的市值从初始 4.4 万亿韩元增长至 7 月 15 日的 11.9 万亿韩元，在两个月内增幅达 2.7 倍。日交易额从首日的 10.4 万亿韩元增至 7 月 15 日的 1000万亿韩元。 投资高度集中在与三星电子和 SK 海力士相关的产品上。两只股票合计占 KOSPI 总市值的比重从年末的 34% 上升至 7

韩国的个人投资者在 21 日至 23 日这三个带单天数里从股市掀起了大规模撤离。尽管 KOSPI 指数反弹至 7000 点以上，个人投资者在韩国股票中仍实现净卖出 6.8 万亿韩元。抛售浪潮由极端波动引发：KOSPI 在 20 日跌至 6400 一线，当天较 19 日创下的 9385.59 点高位下跌超过 30%。受中东地缘政治风险以及中国发布低成本 AI 模型后超大规模云服务商投资放缓的担忧影响，韩国股市出现大幅下跌。此后反弹过程中，零售投资者普遍陷入恐慌，仍同时进行兑现利润和止损卖出。 个人投资者三天净卖出 6.8 万亿韩元 据韩国交易所（Korea Exchange）称，个人投资者在 21 日至 23 日这三个带单天数里于证券市场净卖出 6.8 万亿韩元。在同一期间，外国投资者买入 6.8 万亿韩元，持仓出现完全反转。 个人投资者在 21 日录得净卖出 2.2 万亿韩元、22 日为 1.9 万亿韩元、23 日为 2.5 万亿韩元，连续三个带单天数延续大规模卖出。 三星电子与 SK 海力士领衔抛售 在此期间，个人投资者卖出最为集中的股票包括：三星电子（净卖出 2.1573 万亿韩元

Hana Securities 分析师 李在明，曾在一个月前准确预测了 KOSPI 大幅回调的情况。他在 23 日的一次采访中表示，KOSPI 在从此前高点恢复后可能达到 10,000 点。李的预测基于：今年 KOSPI 上市公司的年度净利润将达到 740-750 万亿韩元，明年将超过 1000 万亿韩元。李此前因发布一份报告而引发市场关注：该报告指出，大约在本次回调开始前一个月，SK 海力士（SK Hynix）的市值将超越三星电子（Samsung Electronics），成为 KOSPI 的峰值。 李在明明确认为：SK 海力士 市值超越三星电子，将形成 KOSPI 峰值 李在明，Hana Securities 全球投资分析事业部负责人。他在本次回调开始前约一个月发布报告，明确指出 SK 海力士 普通股市值将超过三星电子，从而形成 KOSPI 峰值的时间点。上月 22 日，当 KOSPI 收于 9114.55 时，SK 海力士 市值超过了三星电子。次日，KOSPI 收于 8203.84，较前一交易日下跌 9.99%，进入回调阶段。 SK 海力士 下跌 43% 被评估为过度 李在评估

李在明总统于24日起开启为期7晚11天的外交访问行程，行经美国、巴西、智利、阿根廷和德国。此访是其就任以来最长的海外日程，重点在于加强与旧金山全球科技领袖的人工智能合作，并在整个南美地区确保关键矿产供应链伙伴关系。青瓦台将此行程定位为“双轨”经济外交战略：在美国与全球AI生态展开对话，同时与拥有锂、稀土和铜等资源的主要南美国家扩大资源合作。青瓦台称，随着美中战略竞争加速以及供应链重组，行程意在将韩国定位为在先进技术与经济安全方面都不可或缺的伙伴。政策首席秘书官金泳范表示，李在明总统将向国际社会突出韩国在全球AI生态中的不可替代地位，并展示韩国与全球大型科技公司之间的AI合作意向。 李在明总统24日在旧金山会见英伟达、OpenAI、Anthropic、Broadcom首席执行官 旧金山是本次行程的第一站。24日（当地时间），李在明总统将与英伟达、OpenAI、Anthropic和Broadcom的首席执行官举行连续会谈——这些公司引领全球AI产业——就新的投资机会和技术合作计划进行磋商。在上述会谈之后，旧金山AI峰会将召开，李在明总统将在会上宣布《旧金山AI宣言》，明确韩国与美国AI产业

Black Forest Labs 于周四发布 FLUX 3，标志着该公司旗舰模型首次生成视频而非静态图像。该德国 AI 实验室以其 FLUX 系列图像生成器而闻名，新的系统在同一个共享系统内同时使用图像、视频和音频进行训练。这种多模态方法使 FLUX 3 能生成最长 20 秒的剪辑，并在画面旁生成音频，且与屏幕上的动作同步，包括对话、音效和环境噪声。此次发布体现出从纯图像生成向视频能力的战略转变。模型还为 FLUX-mimic 提供支持，这是一个机器人应用，已在奥迪的生产线上接受测试，用于诸如安装可弯曲门封条之类的任务。 FLUX 3 交付带同步音频的 20 秒视频剪辑 FLUX 3 生成最长 20 秒的视频剪辑，音频与画面同步生成，并与屏幕上正在发生的内容保持一致。在早期评估中，人类评审在 77% 的两两对比中更偏好 FLUX 3 的输出，相较之下是 Runway Gen-4.5；在 93% 的对比中更偏好其输出，相较之下是 Luma Ray 3.2。该模型在 52% 的评估中击败 Gemini Omni 和 Seedance。在这些偏好测试中，评估者会观看两个剪辑，并选择看起来与

亿万富翁投资者约翰·保尔森（John Paulson）在周三接受 CNBC 采访时表示，随着这类贵金属在每盎司 4,100 美元以上盘整，黄金仍处于长线牛市的早期阶段。保尔森（Paulson & Co. 创始人）将这一前景归因于对纸币信心下降，以及作为储备资产的黄金持续获得各国央行需求。上个月发布的调查显示，在全球金融体系日益碎片化的背景下，各国央行仍继续将黄金列为其偏好的储备持有品。 Paulson 引发对法币的担忧，并称央行需求仍在 保尔森告诉 CNBC，随着对法币体系的信念被侵蚀，黄金作为纸币替代品的吸引力还将继续增长。“当人们对纸币失去信心时，作为替代品的黄金将继续增长，”他说。他强调，强劲的央行买盘仍是关键驱动因素，并表示：“黄金正在成为全球最合适的储备货币，取代法币。” Paulson 将组合从实物黄金 ETF 转向采矿类股票 保尔森的投资策略在过去 15 年里发生了显著变化。2009 年，他开始收购 SPDR Gold Shares（NYSE: GLD）的股份——全球规模最大的黄金支持型交易所交易基金，并在 2011 年前累计约 3150 万股。他于 2022 年第二季度

加密货币交易所 Gemini 于 6 月 19 日向支持特朗普总统的“火龙果（MAGA Inc.）”超级政治行动委员会（Super PAC）发送 1,000 万美元的比特币。根据 7 月向美国联邦选举委员会（Federal Election Commission）提交的报告，Gemini Trust Company 由共同创始人 Cameron 和 Tyler Winklevoss 运营，作出了两笔分别超过 500 万美元的独立出资。该捐赠发生在美国商品期货交易委员会（US Commodity Futures Trading Commission，CFTC）于 5 月向联邦法院提交与 Gemini 的联合动议、寻求撤回 2025 年 1 月就公司涉嫌作出虚假或误导性陈述达成的和解约三周之后。CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构在前总统乔·拜登（Joe Biden）时期通过执法行动“在政治上针对”了 Winklevoss 兄弟。此次出资也延续了 Winklevoss 兄弟为特朗普提供政治支持的模式；特朗普于 2025 年 1 月上任之际，围绕加密货币监管的持续争论仍在

布伦特原油在 7 月 23 日突破每桶 $100，原因是中东紧张局势升级，此前胡塞叛军袭击了红海的沙特阿拉伯油轮。伊朗支持的也门武装团体声称，自己负责袭击了两艘试图通过曼德海峡（Bab el-Mandeb）航行的沙特油轮，从而威胁到一条至关重要的航运通道，该通道大约承担全球 7% 的石油供应。美国总统唐纳德·特朗普表示“大规模袭击迫在眉睫，所有准备已就绪”，并将伊朗与胡塞行动挂钩，从而加剧担忧。此次油价飙升标志着从本月初接近每桶 $71 的低位起，三周内上涨了 30%。油价走高又重新点燃全球通胀担忧，并推动美国国债收益率升至数月高位。 胡塞叛军称在曼德海峡（Bab el-Mandeb）袭击两艘沙特油轮 也门胡塞叛军称，其在红海的曼德海峡（Bab el-Mandeb）对两艘驶经该海峡的沙特阿拉伯油轮实施了袭击。该海峡是沙特从红海沿岸延布（Yanbu）港出口原油的替代路线，可绕开霍尔木兹海峡。若封锁这一路水道，将显著限制沙特原油出口规模，并使全球石油供应量减少约 7%。 7 月 23 日，布伦特原油 9 月交割在伦敦 ICE Futures 交易所收于每桶 $100.69，较前一交易日上涨

比特币本周上涨 4.4%，至 65,000 美元。随着 6 月通胀数据走弱，支撑了币圈情绪；与此同时，纳斯达克综合指数下跌 2.9%，标普 500 指数下滑 1.6%。据 DWF Labs 数据，整个加密货币市场上涨 1.7%，至 2.31 万亿美元，显示其与美国股市之间的典型相关性出现了短暂背离。该分化发生在美伊之间的地缘政治紧张局势加剧、以及芯片制造商遭到抛售之际：这给传统股市带来压力，而数字资产则表现出韧性。 比特币因 6 月通胀数据支撑上涨至 65,000 美元 在 6 月通胀低于预期后，比特币跳涨 4.4%，约至 65,000 美元。根据 DWF Labs 数据，总数字资产市场价值上涨 1.7%，至 2.31 万亿美元。相比之下，标普 500 下跌 1.6%，纳斯达克综合指数下跌 2.9%。 随后，随着美伊紧张局势升级，比特币一度回落至约 62,000 美元；截至 7 月 23 日 10:15（EDT），又反弹至 65,011 美元。以太坊也走出类似路径：在通胀报告发布后从 1,774 美元涨至 1,890 美元，随后进一步升至约 1,900 美元。 在白宫批准与《CLARI

安德鲁·泰特及其兄弟特里斯坦于 7 月 19 日在美国佛罗里达州迈阿密因一份已密封的逮捕令被捕。美国联邦法警署表示，英国政府将就强奸和性贩运指控寻求对他们的引渡。英国皇家检察署（CPS）表示，将就安德鲁·泰特面临的 7 项强奸指控、3 项性贩运指控、3 项殴打指控以及 19 项与涉及儿童猥亵影像和极端色情相关的犯罪有关的其他指控提起诉讼。两兄弟否认针对他们提出的指控。 英国皇家检察署就多项指控起诉安德鲁·泰特 英国皇家检察署（CPS）表示，将就安德鲁·泰特面临的 7 项强奸指控、3 项性贩运指控、3 项殴打指控以及 19 项与涉及儿童猥亵影像和极端色情相关的犯罪有关的其他指控提起诉讼。两兄弟否认这些指控。 2023 年，罗马尼亚当局在调查针对泰特的贩运人口、洗钱以及性犯罪指控时，扣押了被归因于泰特的资产，包括比特币钱包。 DADDY 迷因币在泰特被捕后下跌 46.5% 2024 年 6 月，安德鲁·泰特宣布支持基于 Solana 的迷因币 Daddy Tate（DADDY）。该迷因币于 2024 年 6 月 14 日上线后不久触及历史最高价（ATH）0.2886 美元。当泰特于 7 月

韩国散户投资者在近期波动剧烈的市场环境中，参与了对杠杆型与反向交易所交易基金（ETF）的极端方向性押注，交易量主要集中在相反方向的 SK Hynix 相关产品上。20 日，当天 KODEX SK Hynix 单只股票杠杆 ETF 的成交量为 4.2899 万亿韩元，而 SOL SK Hynix 单只股票反向 2X 合约期货产品的成交量达到 3.9195 万亿韩元，在 ETF 成交量中分别排名第一和第二。该模式反映出投资者试图通过高风险、短线方向性交易来挽回亏损，而不是在市场波动期间采取防御策略。韩国金融监管当局已针对单只股票杠杆 ETF 启动监管举措，因担忧其可能放大市场波动。 SK Hynix ETF 产品 20 日创下“万亿韩元”成交量 20 日，KODEX SK Hynix 单只股票杠杆 ETF 成交量达到 4.2899 万亿韩元，而 SOL SK Hynix 单只股票反向 2X 在成交量方面录得 3.9195 万亿韩元。尽管押注方向相反，这两款产品仍在 ETF 成交量中分列第一、第二。SOL 反向产品的市值仅为 2048亿韩元，但其日内成交量却达 3.9195 万亿韩元，约为其

SK E&C，这家韩国可再生能源开发商在 7 月大涨逾 55%，于 23 日收于 80,600 韩元，单日涨幅为 30.00%——创下历史新高。该涨势发生在同一期间，KOSPI 指数从 8,000 点中段下跌至 7,000 点初段。上涨由中东地区一场新起的冲突推动，该冲突使 WTI 原油价格在当月上涨 24.94%，从上月的 $60s 区间升至每桶 86.83 美元，凸显可再生能源作为化石燃料替代品的吸引力。其他催化剂还包括 4 月 14 日宣布的纽约州 AI 数据中心建设暂停，该举措强调电力供应作为关键基础设施的瓶颈问题，以及 SK Group 上月宣布的与 KKR 的合资项目。 SK E&C 股票于 23 日创下历史新高 据韩国交易所数据，截至 24 日，SK E&C 于 23 日收于 80,600 韩元，上涨 18,600 韩元（30.00%）——为公司历史最高价。该股 7 月涨幅达到 55.90%，相较于 8 日的短线低点 41,200 韩元，10 个交易日内股价飙升 95.63%。 其他可再生能源股票也普遍走强：OCI Holdings（+30.00%）、HD Hyundai

现代百货、乐天购物和新世界股票在本月 23 日此前触及阶段性价格高点后下跌。现代百货收于 139,600 韩元（涨 0.36%），乐天购物下跌 4.61%，新世界下跌 3,000 韩元（0.55%）。此次回落发生在三只股票因外国游客人数增加及国内消费增长而此前走高之后。分析师认为，这是在经历大幅上涨后的调整阶段，且本月缺乏新的正面催化因素；同时，市场对半导体板块见顶的担忧有所缓和。 三只百货股自近期高点大幅回落 据韩国交易所（Korea Exchange）数据，现代百货在 23 日常规交易中收于 139,600 韩元，较前一交易日上涨 500 韩元（0.36%）。乐天购物下跌 4.61%，受乐天集团董事长申东彬减持股份影响；新世界较前一交易时段下跌 3,000 韩元（0.55%）。 三家公司共同点在于，它们的股价此前都处于近期高位。上月 17 日，现代百货收盘价首次突破 200,000 韩元，但未能维持很久。本月 3 日，新世界收盘价为 792,000 韩元，随后一路走低，将跌幅扩大至 31.31%。乐天购物也在上月首次突破 200,000 韩元，但在随后立刻回落约 39.24%。 分

韩国交易所计划自9月推出盘后ETF交易，允许在16:00到20:00之间进行交易；与此同时，替代交易所NXT将于11月启动盘前及盘后ETF交易。此次扩展之际，韩国ETF市场规模的市值已超过500万亿韩元，但证券行业团体警告称，在现行教育税制度下，流动性提供者（LP）面临的税负将持续加重。教育税仅适用于交易盈利，并不覆盖冲销套期保值交易的亏损，这使得LP为维持市场流动性而反复买卖时承受更高成本压力。 韩国交易所与NXT扩展ETF交易时段 韩国交易所正从资产管理公司收集符合条件的ETF用于盘后交易，并计划先从流动性较高的产品开始。目前，ETF交易时间仅到15:30，但9月扩展后将可交易至20:00。NXT交易所将于8:00至8:50启动盘前交易，并自11月开始推出盘后交易时段，预计先从约100只ETF起步，随后逐步扩大覆盖范围。 对流动性提供者的教育税税负 流动性提供者持续报出买入和卖出报价，以确保投资者能够以合适的价格交易ETF，并通过与标的资产进行套期保值交易来降低价格差异。教育税根据证券交易利润计算应纳税额，但并不反映流动性提供者为履行做市职能而进行的套期保值交易所产生的亏损。对于年

美国股市在 4 月 23 日（当地时间）全三大主要指数下跌：纳斯达克下跌 2.15%，标普 500 下滑 1.21%，道琼斯指数走低 0.97%。下跌源于对 AI 投资泡沫的再度担忧，以及对更广泛中东冲突升级的恐惧。特朗普总统继续发表鹰派“一句话”，与油价飙升相伴；油价飙升与可能封锁霍尔木兹海峡和红海有关，而大型科技公司的 AI 开支增加引发了持怀疑态度的市场反应。 4 月 23 日美国股指出现普遍大幅下跌纪录 道琼斯工业平均指数收于 51,711.65，较前一交易日下跌 0.97%。标普 500 下跌 1.21% 至 7,408.30，而科技权重较高的纳斯达克综合指数下跌 2.15% 至 25,137.69。跌势反映出投资者在地缘紧张局势以及对 AI 投资可持续性的质疑下保持谨慎，市场情绪受到拖累。 特斯拉下跌 14.52%，马斯克撤回指引 特斯拉股价在财报电话会议期间，CEO 马斯克撤回了此前关于公司 Robotaxi 车服务、Optimus 类人机器人以及电动卡车上市计划的指引后，下跌 14.52%。这些预期的撤回加剧了投资者对公司短期增长轨迹的不确定性。 Alphabet 上调

美国国防部五角大楼周四宣布了一份与 Oracle 的合同，合同金额在十年内最高可达 70 亿美元。该合同用于在服务军方分支机构、美国情报界以及美国海岸警卫队的本地（on-premises）数据中心中部署软件。美国国防部首席信息官 Kirsten Davies 表示，该机构通过改进采购方式，至少为纳税人节省了 4.41 亿美元。Oracle 股价在公告发布后的盘后交易中上涨约 3%，为这家软件厂商带来喘息。该公司今年以来股价已下跌 38%，投资者担忧 AI 对传统软件业务的影响。 五角大楼授予 Oracle 价值 70 亿美元的军用软件合同 据五角大楼声明，该合同覆盖在本地（on-premises）数据中心中使用 Oracle 软件，服务于军方各分支机构、美国情报界以及美国海岸警卫队。在这一安排下，中央情报局是 Oracle 的首批客户。 Kirsten Davies，作为美国国防部首席信息官，在发布的声明中表示，该机构正在为纳税人至少节省 4.41 亿美元，“通过从根本上改进我们本地（on-premises）Oracle 能力的采购方式”。 就在本周早些时候，国防部长 Pete Heg

Stefano Gogioso 和 Daniela Herrmann 在 BeInCrypto Experts Council 的小组讨论中警告称，数字货币行业对量子计算威胁 BTC 的风险过于轻率，把它当作一个“万亿级美元风险”来对待。Gogioso 是牛津大学的量子计算讲师，也是 Spooqy 的联合创始人，他表示：即便到 2030 年量子“突破”的概率只有 2%，由于潜在总损失的可能性，也足以证明需要立即进行准备。Herrmann 是 Dynex 的首席执行官兼联合创始人，他指出，关于可用于实际的量子计算的时间表估计已经大幅压缩：从 2024 年的 30 年缩短到近期评估中可能只有 1-2 年。专家们将这一问题表述为风险管理问题，而非预测练习，强调迁移到抗量子密码学需要数年的准备。此次讨论发生之际，谷歌研究在 2026 年 3 月发布的结果估计：破解 BTC 的椭圆曲线密码学可能只需要不到 50 万个物理量子比特，约为先前估计的 20 倍更低。 专家将量子威胁定性为保险问题 Gogioso 在小组讨论中表示，执着于“量子计算机在某个具体日期前后破解 BTC 密码学”的说法，错过了

黑客于 2026 年 7 月 23 日劫持了 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 的 X 账号，向其将近 80 万名粉丝发布了一则关于 VLAD 代币的虚假推广。该骗局使得伪造代币背后的钱包在代币市值暴跌前，预计套现了 690 ETH，约合 130 万美元。Robinhood 的传播团队在美东时间下午 2:05 左右确认了该漏洞，并删除了这条欺诈性动态。该事件发生之际，Robinhood Chain（公司区块链网络）在 7 月 1 日上线后，继续看到其模因币交易量超过其既定的现实世界资产目标。 黑客向 80 万粉丝发布虚假 VLAD 代币推广 这则欺诈性动态告诉 Tenev 的粉丝，Vladhood（代码 VLAD）是 Robinhood Chain 的官方吉祥物。动态中包含合约地址，并暗示该代币将出现在 Robinhood 应用中。所有说法均不属实。 Robinhood 的传播团队迅速识别了该漏洞。在美东时间下午 2:05 左右，@RobinhoodComms 账号发布称 Tenev 的账号已被入侵，且已移除虚假推广。公司表示正在与 X 合作以恢复访问。 骗子在代币

国际黄金期货在23日午后（美国东部时间）出现急剧下跌，随着油价和国债收益率走高，8月交割合约下跌2.54%。截至下午2:27，COMEX交易所的8月黄金期货合约（GCQ6）每金衡盎司下跌105.60美元至4,046.30美元。能源成本上升加剧了通胀担忧，推动债券收益率走高，使黄金在高利率环境下的相对吸引力下降。跌势发生在布伦特原油价格超过每桶100美元以及美国10年期国债收益率升至4.70%以上之际。价格走势反映投资者的重新调整：长期的中东冲突推高油价，同时又限制了各国央行下调利率的能力。 COMEX黄金期货下跌105.60美元至4,046.30美元 截至23日午后2:27（美国东部时间），芝加哥商品交易所集团（Chicago Mercantile Exchange Group）的COMEX部门挂牌的8月交割黄金期货合约（GCQ6）报每金衡盎司4,046.30美元，较此前结算价4,151.90美元下跌105.60美元（2.54%）。在本周内，黄金曾尝试反弹：其支撑位一度维持在4,000美元附近约一个月。前一日，尽管伊朗冲突不断升级，价格仍因低价抄底买盘兴趣而升至4,100美元上方。 布

德国 10 年期德国国债（Bund）收益率（欧元区政府债券市场基准）在 7 月 23 日（当地时间）因国际油价飙升触及 15 年高位。该收益率收于 3.2304%，较上一交易日上升 2.81 个基点——自 2011 年 5 月以来的最高水平。该涨势发生在 5 月 26 日以来，布伦特原油在交易中首次超过每桶 $100，此前由美伊紧张局势升级以及对红海航运封锁的担忧推动。 德国 Bund 收益率延续四天反弹 截至 7 月 23 日，德国 10 年期 Bund 收益率连续四个交易日走高。根据 Yonhap Infomax 的海外利率数据，该收益率在 7 月除两天外其余日子均录得上涨。对欧洲央行（ECB）货币政策前景敏感的德国 2 年期 Bund 收益率上升 4.62 个基点至 2.8894%——自 2024 年 7 月以来的最高水平。 German Bund yield long-term trend。来源：Yonhap Infomax。 ECB 维持政策利率并要求 9 月分析 欧洲央行在 7 月 23 日举行的例行货币政策会议上，将其三项关键政策利率维持不变，按预期将存款利率保持在 2.