Die digitale Handelslandschaft erlebte am Dienstag einen massiven Aufprall der Retail-Strategien, nachdem eBay eine ambitionierte Übernahmeofferte offiziell abgelehnt hat.
- Kernaussagen:
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- Der nicht angeforderte Antrag von GameStop-CEO Ryan Cohen in Höhe von 56 Milliarden US-Dollar, eBay zu übernehmen, wurde am 12. Mai 2026 formell zurückgewiesen.
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- Die eBay-Aktien blieben unverändert, während die GameStop-Aktie nach Bedenken hinsichtlich des 20-Milliarden-US-Dollar-Schuldenplans um 4% fiel.
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- Der eBay-Vorstand wird sich auf seine 136 Millionen Nutzer konzentrieren, während GameStop möglicherweise eine zukünftige Aktion zur Einleitung eines Proxy-Kampfes erwägt.
GameStop-Angebot für eBay endet in Ablehnung angesichts von Finanzierungsunsicherheit
In einer eindeutigen Entscheidung hat der Vorstand von eBay Inc. einen 56-Milliarden-US-Dollar-ungeforderten Übernahmevorschlag von GameStop Corp. abgelehnt. Die Zurückweisung ist ein erheblicher Rückschlag für GameStop-CEO Ryan Cohen, der die Zusammenführung des stationären Retail-Fußabdrucks des Videospielkonzerns mit der weitreichenden Online-Präsenz des in San Jose ansässigen Marktplatzes erreichen wollte.
Der zuerst am 3. Mai 2026 ins Spiel gebrachte Deal bewertete eBay mit 125 US-Dollar je Aktie in einem 50/50-Mix aus Bargeld und GameStop-Aktien. Das stellte einen erheblichen Aufschlag von 46% gegenüber dem unveränderten Schlusskurs Anfang Februar dar. Doch die Größe des Deals ließ sofort bei vielen Akteuren an der Wall Street die Augenbrauen hochgehen, weil GameStop versuchte, ein Unternehmen zu „schlucken“, das nahezu viermal so groß ist wie seine eigene Marktkapitalisierung.
In einem direkten Schreiben an Cohen ließ eBay-Vorsitzender Paul S. Pressler kein Blatt vor den Mund, was die Umsetzbarkeit des Vorschlags betrifft. Pressler hielt fest, dass der Vorstand nach einer gründlichen Prüfung mit Finanz- und Rechtsberatern mehrere kritische Punkte als mangelhaft bewertet habe. Das Schreiben diente als entschlossene Verteidigung der aktuellen Unternehmensausrichtung unter CEO Jamie Iannone.
„Der Vorstand hat mit Unterstützung seiner unabhängigen Berater Ihren Vorschlag eingehend geprüft und beschlossen, ihn abzulehnen“, schrieb Pressler in der formellen Antwort. Das Schreiben beschrieb den mehrstelligen Milliarden-Ansatz außerdem als „weder glaubwürdig noch attraktiv“ für die derzeitigen Anteilseigner des Unternehmens.
eBay nannte mehrere zentrale Gründe für die Zurückweisung und konzentrierte sich dabei vor allem auf die hohe Verschuldung und die operativen Risiken, die mit einer solchen massiven Kombination verbunden wären. Der Vorstand äußerte konkrete Zweifel an der Finanzierungsstruktur, die sich auf ein „sehr zuversichtliches“ Schreiben von TD Securities für 20 Milliarden US-Dollar an Fremdkapital von Dritten stützte. Moody’s Investors Service hatte den möglichen Deal bereits als kreditnegativ eingestuft.
„Wir haben Faktoren berücksichtigt wie 1) die Aussichten von eBay für sich allein, 2) die Unsicherheit bezüglich Ihres Finanzierungsangebots, 3) die Auswirkungen Ihres Vorschlags auf das langfristige Wachstum und die Rentabilität von eBay“, heißt es in dem Schreiben. Dieser vorsichtige Ansatz spiegelt die Präferenz des Vorstands wider, an seinem bestehenden Turnaround-Plan festzuhalten, der sich auf sammelwürdige Gegenstände mit hohem Wert sowie auf Authentifizierungsdienste stützt.
Cohen hatte die Fusion als Möglichkeit dargestellt, einen legitimen Konkurrenten zu Amazon aufzubauen, indem GameStops 1.600 US-Läden als Fulfillment- und Aufnahmestützpunkte genutzt werden. Er argumentierte, seine Führung könne bereits im ersten Jahr 2 Milliarden US-Dollar an jährlichen Kosteneinsparungen realisieren. Cohen bot sogar an, als CEO des kombinierten Unternehmens ohne Gehalt oder Boni zu dienen und seine Vergütung strikt an die Performance zu knüpfen.
Trotz dieser Zusagen blieb der eBay-Vorstand unbeeindruckt und verwies auf das widerstandsfähige Geschäftsmodell sowie 136 Millionen aktive Nutzer. Der Marktplatz erwirtschaftete 2025 rund 11,6 Milliarden US-Dollar Umsatz, größtenteils über die etablierten Provision- und Werbe-Streams. Pressler betonte, dass das aktuelle Management besser positioniert sei, um Wert zu liefern – ohne die Ablenkung durch eine riskante Fusion.
„eBay ist ein starkes, widerstandsfähiges Geschäft, das in den vergangenen Jahren bedeutende Ergebnisse geliefert hat“, führte das Ablehnungsschreiben weiter aus. Der Vorstand brachte zudem Bedenken hinsichtlich der Governance und der Anreizstrukturen von GameStop selbst vor und deutete an, dass die Führungsstruktur einer kombinierten Einheit problematisch wäre.
Die Marktreaktion auf die Nachricht fiel für eBay eher verhalten, für den Herausforderer jedoch deutlich volatiler aus. Die eBay-Aktien bewegten sich kaum, da sie seit Bekanntgabe des Angebots bereits deutlich unter dem Preis von 125 US-Dollar gehandelt hatten. Währenddessen rutschten die GameStop-Aktien zu Beginn des Handels um etwa 4%, als Investoren das Scheitern des mutigen Expansionsversuchs einordneten. GameStop hält zudem in gewissem Umfang Bitcoin in seiner Bilanz, und auch dieser Faktor beschäftigt Krypto-Beobachter.
Das Ereignis zeigt eine wachsende Skepsis gegenüber großen M&A-Deals, bei denen es erhebliche Größenunterschiede gibt und die Finanzierung nur bedingt abgesichert ist. Obwohl Cohen zuvor signalisiert hatte, seinen Fall direkt an die Aktionäre heranzutragen, macht die klare Haltung des eBay-Vorstands den Weg nach vorn zunehmend schwierig und unwirtlich.
Vorerst konzentriert sich eBay weiterhin auf den Bereich Trading Cards und Sammelobjekte, der einer der Haupttreiber für die jüngsten Verbesserungen des Marktplatzes gewesen ist. Beispielsweise ging das Unternehmen 2024 eine strategische Partnerschaft mit Goldin Auctions ein. GameStop muss nach diesem gescheiterten Vorstoß in die Konsolidierung von Großhandel-E-Commerce nun seine nächste Bewegung evaluieren. Bis zum Zeitpunkt der Ankündigung wurden keine weiteren Kommunikationen zwischen den beiden Parteien geplant.
