貨幣政策

當地時間 2026 年 7 月 7 日，美軍中央司令部宣布已完成對伊朗的新一輪大規模軍事打擊，擊中超過 80 個目標，包括伊朗防空系統、指揮控制網路、海岸雷達站點及超過 60 艘伊朗伊斯蘭革命衛隊小型快艇。美國財政部同步撤銷了此前對伊朗石油銷售為期 60 天的制裁豁免。伊朗南部格什姆島、錫里克、阿巴斯港等多地於 7 月 8 日凌晨傳出爆炸聲。伊朗軍方迅速回應，宣布美國在中東所有軍事基地均為「合法打擊目標」，並已對美軍在巴林和科威特的基地實施報復性打擊。承載全球約五分之一石油運輸量的荷莫茲海峽，再度成為全球資本市場關注的焦點。 然而，傳統敘事中「亂世買黃金、買比特幣」的避險邏輯，在此次衝突升級中並未兌現。 截至 7 月 8 日，據 Gate 行情數據顯示，比特幣（BTC）報 62,581.0 美元，24 小時跌幅 0.88%，近 7 日累計下跌 7.63%。以太坊（ETH）報 1,749.98 美元，24 小時跌幅 1.14%，近 7 日下跌 7.38%。 Gate

據 Wintermute 表示，比特幣過去一週上漲近 10%，來到約 64,023 美元，觸及兩週高點突破 64,500 美元，該造市商將此波動描述為「典型的緩解反彈」。該公司將此反彈歸因於三個因素：宏觀經濟條件緩和、聯準會立場更為鴿派，以及圍繞以太坊和機構採用的消息面改善。 比特幣交易所交易基金在 7 月 2 日錄得 2.22 億美元的資金流入，週一則為 2.65 億美元，終結了連續 10 天的資金流出。然而，Wintermute 指出，在反彈被視為真正的逆轉之前，需要連續多個交易日都有持續的資金流入，因為比特幣目前仍較 2025 年 10 月的歷史高點 126,080 美元下跌約 50%。

比特幣反彈後回落至約63,570美元。SEC公布2026監管議程，著手修訂經紀商與交易所規則、資本與客戶資產保護及記錄保存等，以便更好將加密資產納入傳統監管。MiCA過渡期結束後，歐盟評估將DeFi、借貸、質押與NFT等活動納入監管並統一授權運作。

根據 Yonhapinfomax 報導，韓國銀行總裁 Shin Hyun-song 於 7 月 1 日提出了「統一帳本（Unified Ledger）」框架，作為未來貨幣系統的藍圖。該模型包含機構中央銀行數位貨幣、商業銀行存款代幣以及代幣化資產，旨在維持中心信託架構的同時整合新區塊鏈技術。 Shin 拒絕了私人穩定幣，表示它們缺乏貨幣功能所必需的「奇異性（singularity）」。然而，市場批評者認為該提議偏離全球趨勢並引入安全漏洞。KRWQ 營運長 Dave Shin 強調，依賴銀行間完全 API 開放的集中式系統，與多個穩定幣發行商在多條鏈上獨立運作的去中心化網路相比，暴露了顯著更大的安全風險。

根據 BMO 外匯策略主管 Mark McCormick，金融市場已於 6 月 6 日退出低通膨與穩定成長的「金髮女孩」階段，進入一個由高利率、持續的通膨壓力及流動性緊縮主導的新投資環境。McCormick 在報告中指出，政策制定者的貨幣與財政決策將成為未來資產價格的關鍵驅動力。 BMO 點名股票為前景看好的投資標的，並提到那斯達克 100 指數年初至今已上漲 16%，而日本日經 225 指數更大漲 34%。McCormick 表示，對成長敏感的股票與 AI 仍是核心投資主題，而避險資產（包括美國公債、黃金與比特幣）則因利率更高更久的環境而表現疲軟。iShares 商品 ETF 在地緣政治緊張與供應限制下，年初至今已漲逾 20%。

2026年7月6日12:30至12:45（UTC），BTC在15分鐘內下跌0.44%，價格區間為61777.2-62184.5 USDT，振幅0.66%。該時間窗口處於亞洲交易時段向歐美時段過渡期，流動性相對薄弱，疊加當日整體下跌3.01%的弱勢格局，短線拋壓被放大。 本次異動的主要驅動力是現貨比特幣ETF持續資金外流。6月單月ETF淨流出達-4.5B美元，創下自2024年1月ETF上市以來的最差單月紀錄，這一拋售壓力在7月初延續，直接削弱了市場買盤承接力。 其次，Q2機構持倉的去槓桿效應與宏觀流動性收緊形成共振。數據顯示，Q2期間BTC和ETH組合多頭清算總額達8.35B美元，未平倉合約從峰值49.2B美元下降至33.5B美元，降幅32%，市場承接力顯著下降。同時，美國10年期國債收益率升穿4.5%，美聯儲利率政策預期偏鷹，美元指數走強對高估值風險資產構成持續壓力。Strategy作為BTC的重要機構買家，其採購速度在Q2顯著放緩，且自2022年以來首次出現小幅BTC出售，進一步強化了市場觀望情緒。 短期波動風險仍需警惕。當前技術面顯示短期均線系統呈空頭排列，MA(5)下穿MA(10

根據 BlockBeats，本週的加密貨幣市場將受到宏觀經濟數據發布和行業事件的影響。聯準會將於 7 月 9 日 UTC 時間 2:00 發布 6 月 FOMC 會議紀要，市場密切關注未來利率政策的信號。SpaceX 於 7 月 7 日正式加入納斯達克 100 指數，成為該指數中第四個持有比特幣的成分股，持有約 18,712 BTC，有資格獲得被動指數基金配置。 本週計劃的代幣解鎖將帶來顯著的供應風險：Hyperliquid (HYPE) 將於 7 月 6 日解鎖流通供應量的 0.2%，價值約 3039 萬美元；RAIN 將於 7 月 11 日解鎖 7.64%，價值約 7.87 億美元；PUMP 將於 7 月 12 日解鎖 29.12%，價值約 1.3 億美元。

Xangle 研究員 Kim Jun-seong 發布研究報告指出，就業放緩與油價穩定支撐加密貨幣風險偏好。該報告於 5 日前一天發布，指出近期加密貨幣市場的核心變數為：美國 6 月就業放緩後對聯準會（Federal Reserve）利率路徑的重新評估，以及油價穩定帶來的通膨負擔減輕。6 月非農就業僅增加 5.7 萬人（June non-farm employment），約為預期 11 萬人的一半，而失業率降至 4.2%，部分反映勞動參與率下降。根據 Kim 的分析，平均時薪月增 0.3% 符合預期，顯示額外的工資驅動通膨壓力訊號有限。 6 月就業數據顯示顯著放緩 Kim 認為本週核心市場變數為美國 6 月就業放緩後對聯準會（Federal Reserve）利率路徑的重新評估。6 月非農就業僅增加 5.7 萬人（June non-farm employment），約為預期水準 11 萬人的一半。失業率降至 4.2%，但此下降也反映勞動參與率降低的影響。Kim 表示，平均時薪月增 0.3% 符合預期，顯示工資驅動的通膨壓力進一步擴大的跡象有限。Kim 解釋，市場將此數據解讀為勞動市場過熱

根據 Jangle 於 7 月 5 日發布的研究報告，美國 6 月疲弱的就業數據以及穩定的油價，正支撐加密資產的風險偏好。美國 6 月非農就業人數增加 5.7 萬人，遠低於預期的 11 萬人，同時失業率降至 4.2%，薪資成長月增率持平於 0.3%，符合預期。西德州中級原油（WTI）收在每桶 68.69 美元，布蘭特原油收在每桶 71.80 美元，顯示通膨疑慮有所緩解。 研究員 Kim Jun-sung 指出，市場將就業放緩解讀為勞動市場降溫而非經濟疲弱，導致對聯準會進一步升息的預期消退，並減輕了美元與利率壓力。較低的折現率負擔支撐了比特幣反彈，並引發更廣泛的風險偏好轉變，蔓延至以太幣與部分主流山寨幣。

IMF 貨幣與資本市場主任托比亞斯·阿德里安警告，若未審慎設計貨幣、市場基礎設施及法律框架的政策決策，代幣化可能導致金融市場碎片化。阿德里安表示，政策選擇將決定金融資產遷移至共享數位分類帳的過程，是強化還是分裂金融體系。此轉變將執行、清算與結算壓縮為同步的軟體驅動流程，使風險從傳統中介機構的資產負債表轉移至平台、程式碼與基礎設施提供商。 阿德里安指出，金融資產與負債遷移至共同分類帳，可將執行、清算與結算壓縮為同步的軟體驅動流程。此轉變雖能讓市場更快速、更有效率，但也改變了風險在金融體系中的位置。風險不再集中於傳統中介機構的資產負債表，而是可能轉移至平台、程式碼與市場基礎設施提供商。這使得治理、韌性、網路安全與法律明確性，成為代幣化金融下一階段的關鍵。 政策挑戰在於，代幣化既可能促成整合，也可能造成分裂。共享分類帳可減少營運摩擦與結算風險，但若互通性不足或法律待遇不一致，可能將流動性困在個別平台，並在市場之間產生新的斷層。 阿德里安指出代幣化經濟的三種結算資產 阿德里安指出，代幣化經濟中浮現了三種主要結算資產：tokenized bank deposits（代幣化銀行存款）、stable

比特幣和黃金在 2026 上半年經歷了顯著的資金外流，原因是美伊談判進展緩慢，導致貶值交易（debasement trade）平倉。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 觀察到，這兩種宏觀避險資產的投資者退出規模趨於接近，根據 S3 數據，GLD 空頭持倉激增 80%，GDX 空頭持倉上升 50%。本週，比特幣創下年度低點 $57.7K，隨後在較疲弱的美國就業報告公布後短暫回升至 $62K ，而美國現貨比特幣 ETF 在週四錄得淨流入 $221M ，終結了連續 10 天的資金外流。這兩種資產同時面臨壓力，反映出機構在宏觀避險資產上進行更廣泛的持倉調整。 美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元 根據 DWF Labs 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元。這是自 2024 年推出以來，該 ETF 首次在半年度期間出現淨流出。GLD 追蹤的是黃金的長期商品投資者，而 GDX 追蹤的是長期權益倉位。同期，GLD 空頭持倉激增 80%，反映了比特幣的疲弱表現。 CME 機構持倉在 2026 上半年呈負面趨勢 CME 持

Cathie Wood 指6月就業數據因統計失真而非美國經濟衰退信號；Trueflation 即時通膨1.75%低於 CPI 4.2%，暗示長端利率下行空間。美聯儲提出五項改革，聚焦用私部門數據驗證統計、重新評估通膨與縮表路徑。ARK 於7/3 買入 Circle 股近1800萬美元，顯示對加密資產仍持積極。

現貨比特幣 ETF 在 2026 年 6 月錄得 45 億美元的淨流出，這是自 2024 年初獲批以來最糟糕的月度撤資，同時比特幣在當月下跌約 20%，並鎖定在 6 萬美元附近。專家將這些流出歸因於宏觀經濟狀況，而非比特幣疲軟，並引用聯準會持續的高利率以及資金逃往科技股。6 月的流出加上 5 月的撤資，總計從現貨 ETF 中移除了約 65 億美元——這是這些基金在交易第一年內估計流入 350 億美元中的顯著部分。 專家將流出歸因於聯準會政策與市場週期 Ethra 執行長 Saeed Al-Marri 表示，ETF 流出背後的主要驅動因素與加密貨幣本身無關。「我會說主要是宏觀因素，」Al-Marri 告訴 Bitcoin.com News。「聯準會維持利率並打消了寬鬆談話，資金正逃離任何投機性資產。比特幣在 6 月並沒有什麼異常。是宏觀因素造成的。」 LEVERAGED 創辦人兼執行長 Tal Fromchenko 堅稱，比特幣的價格波動與過去四年的週期一致。「ETF 下跌並不代表比特幣出了問題；實際上，這只是對高利率和通常的加密市場週期的自然反應，」Fromchenko 說。「比特幣總

比特幣（BTC）迎來劇烈反彈，7 月 3 日暫報 61,520 美元左右。美國總統川普拒絕承諾簽署住房法案，內容包含為期四年的央行數位貨幣（CBDC）禁令。俄羅斯央行行長確認，數位盧布將於 9 月 1 日推出，強調對穩定幣持謹慎態度，僅考慮用於國際結算補充。

2026年7月3日01:00至01:15 UTC期間，BTC價格短線上行，收益率達+0.53%，價格區間為61286.2至61722.7 USDT，振幅0.71%。該時段屬於亞洲早盤交易活躍期，市場在經歷了前一交易日的大幅波動後進入盤整修復階段。 本次異動的主要驅動力是聯準會主席Warsh於7月2日發表的談話，其表示「通膨風險已經下降」，直接緩解了市場對持續貨幣緊縮的擔憂。這項表態發生在北美交易時段結束後，直接影響7月3日亞洲早盤的風險資產定價，美元指數同步回落，為BTC等風險資產提供支撐。 其次，資金面出現邊際改善。7月2日ETF淨流入91.8百萬美元，結束了前一日（7月1日）296.0百萬美元的大額淨流出，形成流出收窄態勢。儘管近7天合計仍淨流出22.6億美元，但短期資金面壓力有所緩解。與此同時，負資金費率環境（7日均值-1.8%，為2023年以來最低）累積了大量空頭投機倉位，談話後空頭平倉進一步放大了漲幅。鏈上數據顯示，6週以來首次出現單日大額交易10,095筆，為4月22日以來最高，大戶活動顯著增加。 需關注短線波動風險。當前恐懼與貪婪指數仍處18的「極度恐懼」區間，機構層面連

比特幣於 7 月 3 日劇烈反彈至 61,362 美元，直接觸發因素為美國勞工統計局（BLS）公布的 6 月非農就業報告遠遜於預期：6 月新增就業僅 5.7 萬人，大幅低於市場預估的 11 萬人。非農報告公布後，CME「聯準會觀察」工具顯示市場對 9 月升息的押注機率從公布前的 66% 降至約 51%。

比特幣於 7 月 2 日微幅回升至 59,768 美元，24 小時內多頭清算總額超 2 億美元。聯準會主席沃什同日在葡萄牙辛特拉歐洲央行論壇聲明，聯準會不提供前瞻性指引，未來政策將據經濟數據決定，並稱近期通脹預期及通脹上行風險均已下降；CME Fed Watch 工具顯示 9 月升息概率從周二的 80% 降至 65%。

聯準會主席 Kevin Warsh 於 2026 年 7 月 1 日在辛特拉舉行的歐洲央行年度中央銀行論壇（Forum on Central Banking）上表示，物價過高。Warsh 表示，在他上任頭四週內，通膨預期與風險已有所緩解，但未暗示聯準會下一步行動，並補充說，任何預期聯準會會容忍通膨高於 2% 的人都會失望。此番言論發表之際，2026 年 5 月消費者物價年增 4.2%，為 2023 年 4 月以來最高，主要受美伊衝突（U.S.-Iran conflict）導致能源價格飆升推動。 Warsh 在辛特拉論壇談通膨 Warsh 與歐洲央行總裁 Christine Lagarde、英國央行總裁（Bank of England）Andrew Bailey 及加拿大央行總裁（Bank of Canada）Tiff Macklem 一同參與小組討論。他表示：「我們都環顧四周，發現物價過高，我想舞台上不只我一個人重新承諾要實現物價穩定。」Warsh 拒絕預測預計在 7 月 29 日左右舉行的下一次 FOMC 會議結果。他也回應了川普總統（Trump）公開要求降息的呼籲，表示聯準會仍然獨

美國加密貨幣交易所交易基金的資產管理規模已跌至 2024 年 11 月以來的最低水準，根據 Artemis 數據。美國加密貨幣 ETF 的資產管理規模在 2025 年 10 月達到 1914 億美元的峰值，自那時以來已有約 1070 億美元撤出。此跌幅反映出自 2025 年 10 月開始的更廣泛看跌趨勢，該趨勢已抹去不含穩定幣的總加密貨幣市值 2.24 萬億美元，顯示出加密原生與傳統投資者均在撤退。目前，Artemis 數據涵蓋 Bitcoin、Ethereum、Ripple、Hyperliquid 和 Solana 的美國 ETF，總計約 840 億美元，僅略高於 2024 年 11 月 Bitcoin 和 Ethereum 單獨 ETF 所持有的 751 億美元。 2024 年 11 月，美國加密貨幣 ETF 的資產管理規模完全來自 Bitcoin 和 Ethereum，這是當時市場上唯二擁有 ETF 產品的資產。兩者合計價值約 751 億美元。目前五項資產（Bitcoin、Ethereum、Ripple、Hyperliquid 和 Solana）約 840 億美元的數字，僅代表小