Gate 深度報導與加密市場分析

開場白 第 1 層區塊鏈（Layer 1 blockchains）——使用自身共識機制來驗證並完成交易的獨立基礎網路——截至 2025 年 11 月，其總市值超過 2.96 兆美元，且所有主要鏈的每日交易量達到 1450 億美元。以穩定幣為核心的第 1 層網路在 2025 年吸引了超過 5.48 億美元的已披露融資，顯示朝向為特定用途打造、並針對支付最佳化的鏈發展。2025 年 8 月，Circle 發布 Arc，這是一條以穩定幣為重點的第 1 層區塊鏈，主網預計於 2026 年啟用，反映了成熟的金融科技公司如今將基礎層基礎設施視為競爭優勢。 什麼讓區塊鏈成為第 1 層網路 第 1 層區塊鏈（Layer 1 blockchain）是基礎網路：交易在這裡被執行、驗證並永久記錄。它運行自己的共識機制，維護自身的驗證者集合，並發布自己的帳本。 Bitcoin、Ethereum、Solana 與 Avalanche 都是第 1 層網路。每個網路都有原生加密貨幣——BTC、ETH、SOL、AVAX——用來支付手續費、激勵驗證者，並參與治理。 每一條第 1 層的核心都是其共識機制：允許分散式電腦就

BitMine Immersion Technologies 將於 2024 年 6 月 26 日起加入 Russell 1000 指數，作為 FTSE Russell 半年度重編的一部分。該公司的市值 107 億美元，明顯高於納入大型股所需的 57 億美元門檻。根據主席 Tom Lee 表示，該納入將引發來自以被動方式管理的指數基金與交易所交易基金（會追蹤 Russell 指標）的顯著資金流入，而這類機構通常會持有成員公司總市值的 20% 到 25%。這波機構資金潮，代表了針對以以太坊為核心的該公司的一項數十億美元級別的流動性催化劑。 BitMine 的股票於週五收盤報 18.88 美元，較去年曾觸及、接近 161 美元的水準，出現了 30% 的年初至今跌幅。公司目前持有 460 萬枚以太坊，價值 100 億美元，佔以太坊總供給量的 3.8%。BitMine 既定目標是取得以太坊總供給量的 5%，以目前價格計算，將代表約 128 億美元的價值。 Russell 指數納入細節 Russell 1000 指數追蹤美國規模最大的上市公司，並作為橫跨機構投資組合的股票曝險之產業標準基準。FT

Ledger 已新增對 $ADI token 的原生支援，讓用戶能透過 Ledger Wallet 以及公司硬體簽名裝置，直接存放與管理該資產。該 token 連結 ADI Foundation 的 ADI Chain，這是一條與阿聯關聯的第二層網路，聚焦受監管的穩定幣與代幣化真實世界資產。ADI Chain 正被定位於機構型使用案例，包括跨境支付、金庫（treasury）運作與貿易結算，支持者正試圖將該網路納入更受監管的數位資產結構。此次整合使 ADI Chain 能透過加密領域最知名的硬體錢包供應商之一，取得託管與簽名路徑——這是在銀行、金庫團隊與支付公司能在規模化情境下使用區塊鏈基礎設施前的必要條件。ADI Foundation 將 $ADI 描述為該網路的原生 gas token，意味著它用於支付鏈上活動所需的費用。 為何 Ledger 的 ADI 整合重要 Ledger 支援透過提供機構級託管與交易簽名能力，改善了圍繞 $ADI 的營運設定。對於機構型網路而言，在銀行、金庫團隊與支付公司能在規模化情境下使用區塊鏈基礎設施之前，託管、金鑰管理與交易簽名是核心需求。此整合強化了

Prometheum 已推出新的基礎設施，讓券商自營交易商（broker-dealers）與註冊投資顧問（RIAs）可透過傳統經紀帳戶提供代幣化證券。 摘要 Prometheum 於 5 月 25 日推出新的券商自營交易商與 RIA 基礎設施，讓傳統華爾街公司得以在規模化的情況下向投資人提供代幣化證券。 Prometheum 共同執行長 Aaron Kaplan 表示，儘管加密貨幣已解決代幣化，但尚未解決分發（distribution），導致價值 240 億美元的鏈上證券仍缺乏主流投資人管道。 Prometheum 經營一個由 SEC 註冊、且為 FINRA 會員的券商自營交易商所構成的網路，支援以區塊鏈為基礎的證券從發行到交割（settlement）的完整生命週期。 Prometheum 於 5 月 25 日推出新的基礎設施，讓券商自營交易商與註冊投資顧問可透過傳統經紀帳戶提供代幣化證券與加密資產。該公司將此舉定位為「區塊鏈型證券」與「傳統金融體系」之間的橋樑。 「加密貨幣已解決代幣化，但還沒解決分發。」Prometheum 的共同創辦人兼共同執行長 Aaron Kaplan 說。「

喬治・霍茲（George Hotz），這名在 17 歲時首次破解 iPhone、並對 PlayStation 3 進行逆向工程的駭客，週日發布了一篇部落格文章，主張 AI 編碼代理的全面採用將導致軟體品質出現顯著惡化。霍茲寫道：「我現在就說：把 AI 代理導入軟體開發，將會是該領域史上最昂貴的錯誤之一。」他的立場與安德烈吉・卡爾帕蒂（Andrej Karpathy）形成直接對比——他是 AI 領域最具代表性的研究者之一。卡爾帕蒂於 2026 年 5 月 19 日加入 Anthropic 的預訓練團隊，並明確表示他的觀點是：AI 代理已經改變了軟體開發。這兩者代表了一場尚未定論的產業辯論中的兩端立場，雙方都具備足以支撐其觀點的相當可信度。 霍茲的核心論點 霍茲花了六個月在真實專案上測試 AI 代理：包含他開源的深度學習框架 Tinygrad 的部分內容，以及對一顆 USB-PCIe 晶片的完整韌體逆向工程。基於這段經驗，他主張：「代理無法程式設計，而且越來越能看出他們做不到。」他把產出形容為：「壞掉了，但壞得越來越難以偵測。這正是你會從日益精準的統計模型所期待的結果。」 他的主要顧慮是組

比特幣在 24 小時內上漲 1.6%，至約 $77,500，因加密市場回應美國-伊朗和平協議的預測市場押注上升，以及在多哈（Doha）出現新的外交動態。這一走勢承接了 Polymarket 上對「本月可能達成永久性美國-伊朗協議」的押注急升，交易者將成功機率提高至 37%，高於週五約 14%。預測市場交易者也分別押注：6 月初達成協議的機率為 46%，7 月底為 72%，該市場吸引約 1.78 億美元的交易量。根據 Nikkei 報導，美國與伊朗正在討論一項計畫：雙方在達成和平協議後約 30 天重新開放荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）。報導指出，伊朗將利用這 30 天時間清除水道中的水雷，之後各國船隻將能夠自由通行海峽。伊朗也將在該計畫下停止收取過境費。所提議的框架包含將現行停火延長 60 天，期間將在這兩個月的暫停期內就伊朗核計畫進行談判。荷姆茲海峽仍是全球市場的核心要素之一，作為全球最重要的石油運輸航線。若重新開放，可能會緩和原油市場壓力，進而降低通膨疑慮，並支撐如比特幣等風險資產。 美伊外交活動推動市場反應 伊朗談判代表已抵達多哈（Doha）展開會談，內容涉及荷姆茲

開場 OKX 作為全球第二大、依交易量計算的加密貨幣交易所，已正式推出 US 交易業務，隨著 Protocol 23 於 2026 年上線，這標誌著在數月的法規準備與基礎建設開發之後的重大擴張。此次上線得以在美國更清晰的監管環境之下成形，同時也透過 Protocol 23 進行了 OKX 的技術全面改造。進軍美國市場，意味著 OKX 由過去讓美國用戶間接取得的交易平台，轉型為使用者可透過適當的執照與合規框架直接使用的服務。 合併零售與機構活動後，美國約占全球加密貨幣交易量的 40%。OKX 已設立專門的美國子公司，聘請在地合規團隊，並與美國銀行機構建立合作關係，支援法幣出入金（on-ramp 與 off-ramp）。交易所已在 45 個美國州取得匯款傳輸牌照（Money Transmitter License，MTL），該流程耗時超過 18 個月，並在啟動業務前已向 FinCEN 完成登記。 市場擴張：美國營運與資產可用性 美國市場切入的策略意義 OKX 進入美國市場，代表其針對全球最大資本市場所進行的審慎擴張。該交易所已在超過 100 個國家運營，但在美國直到 2025 年後期與 2

SoFi 已收購 Peach，這是一家成立 8 年的放貸基礎設施平台，目的是為其企業對企業（B2B）技術部門新增貸款原始發放與客服（servicing）工具。此次收購代表 SoFi 透過填補其既有技術堆疊中的缺口，來擴大其金融科技基礎設施的提供範圍。Peach 是以 API 為先、雲端原生的平台，供金融機構與金融科技公司使用，以推出並管理放貸產品，包括個人貸款、信用卡、汽車貸款，以及先買後付（buy-now-pay-later）產品。該平台支援超過 20 億美元的活躍貸款，覆蓋超過 50 家放貸機構，客戶包含 Square 與 Remitly。交易的財務條款未予揭露。 收購的策略性考量 對 SoFi 來說，此收購填補了其技術平台中的明確缺口。Galileo 為客戶提供支付以及帳戶層級 API，而 Technisys 則提供核心銀行技術。Peach 增添放貸營運能力，包括貸款原始發放、客服（servicing）與投資組合管理。此交易讓 SoFi 為銀行、金融科技公司與希望嵌入金融產品的非金融品牌，提供更完整的基礎設施堆疊。它也使公司進一步遠離其最初作為數位放貸商與消費金融品牌的定位。 P

開場 ETH Zurich 的學生開發了 Helios，一款受靈長類動作啟發的四臂機器人，目的是在未來太空站上處理維護與貨物任務。該原型由一組 10 名本科生在兩個學期內打造完成，並預定於 5 月 27 日在 ETH Zurich 的 Audimax 舉行的「Fokus-Rollout」活動中進行正式展示。Helios 並非複製人類的雙足步行，而是針對微重力環境進行工程化設計，因為傳統的腿與輪子在該環境下效用有限。這款機器人也回應一項成本挑戰：估計每花在例行維護上的太空人時數成本為 14 萬美元，團隊推測 Helios 可承擔約 35% 這類家務工作，讓太空人能更專注於科學研究。 設計與技術特徵 Helios 採用四支手臂，而非傳統的兩臂兩腿配置。下方一對手臂作為額外的「手」，上方手臂則負責更精準的作業。這種設計使機器人能同時抓握、拉著自己穿越太空站模組，並將自己固定在牆面上。 機器人採用類腱系統，使用鋼索與捲盤，馬達安置在靠近肩部的位置。這種架構在降低移動部件質量的同時，還能提升靈巧度與敏捷性——這些都是在失重、狹小環境中操作的關鍵因素。 設計靈感來自靈長類如何在樹木間穿梭，研究人員

Tether 週一宣布，計劃發行 GELT，這是一種與喬治亞拉里（Georgian Lari）掛鉤的穩定幣，並獲得喬治亞政府與中央銀行的支持，以推進該國成為符合美國法規的加密貨幣樞紐的野心。此舉被視為「首次嘗試在特定監管框架下，將國家貨幣直接放置到數位資產基礎設施（digital asset rails）上」之一。喬治亞總理 Irakli Kobakhidze 表示，該國人口約 390 萬人，正透過 GELT 積極奠定「更互聯、更透明、並賦能數位能力的金融世界」基礎。該穩定幣被定位為可實現接近即時的清算、較低的交易費用，以及傳統銀行體系與喬治亞日益成長的數位經濟之間的直接橋樑。值得注意的是，GELT 並未被定位為央行數位貨幣（CBDC），而是作為在公開網路上的私人穩定幣。 GELT 穩定幣細節 Tether 將 GELT 描述為喬治亞拉里的數位表徵，旨在降低交易費用並加速跨境貿易。該穩定幣被定位為該地區的轉折點，讓公民在維持與喬治亞傳統金融系統連結的同時，能直接接入數位資產基礎設施。 喬治亞的監管框架與數位資產策略 Tether 指出，喬治亞政府與喬治亞國家銀行（National Ba

高槓桿交易員 James Wynn 宣布，迷因幣（memecoins）的「彩票（lottery ticket）」階段已經結束，並主張該產業如今已飽和，且在結構上向頂層內部人士傾斜。 摘要 Wynn 說迷因幣已經「死了」，因為一個曾是千載難逢的小眾，正讓位給飽和的市場與被稀釋的市值。 批評者指出，Wynn 在對該產業喊停前，已透過高槓桿賭注做出並虧掉了將近 1 億美元。 鏈上與市場數據顯示的並非迷因幣消失，而是一種殘酷的適者生存（survival-of-the-fittest）體制。 James Wynn 是那位高槓桿加密交易員；他曾將對 Pepe（PEPE）大約 7,000 美元的賭注，做成約 2,500 萬美元，之後又在比特幣與迷因幣部位上接連虧掉將近 1 億美元。如今他表示，迷因幣的美夢已經實質終結。Wynn 在一篇發在 X 上的貼文中寫給他超過 36,000 名追蹤者：「我很確定迷因幣已經死了，我也很有把握它們不會再真正回來了。」他認為，「如果你在 2017-2024 期間經歷過，曾是一個一生一次的小眾」，如今已被供給與金融化的掠取（financialized extractio

《紐約時報》的一項調查指稱，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資深人員在提出對與總統唐納·川普（Donald Trump）盟友相關的加密貨幣與預測市場公司的疑慮後，被邊緣化、停職，或遭到推離。根據《紐約時報》的調查，數名質疑預測市場實體（例如 Polymarket、Kalshi 和 Gemini）所受監管待遇的 CFTC 官員，遭遇內部報復，或被移出關鍵監督職務。該調查於 2026 年 5 月 24 日報導，隨著加密政策與黨派政治糾纏不清，已加劇外界對華盛頓最重要的金融監管機構之一內部政治影響力的審視。 職涯人員在提出擔憂後，緊張局勢升高，擔憂政治關聯的加密貨幣與預測市場公司是否從唐納·川普（Donald Trump）獲得了異常優惠的待遇，特別是在他先前曾批評預測市場、但後來對預測市場的立場轉軟之後。《紐約時報》調查指稱，執法人員被調職或被停職，內部調查據稱陷入停滯，與選舉相關的預測市場疑慮被降為優先，且資深官員涉嫌施壓要求員工放鬆監督作法。 《紐約時報》調查細節 根據《紐約時報》的調查，當時擔任 CFTC 代理主席的 Caroline D. Pham 以及她的資深法律顧問介入，協助

根據 BeInCrypto 透過 Coinotag 發布的技術分析，Ethereum 在日線圖於 3 月 29 日至 5 月 18 日期間形成倒置杯狀與把手形態後，正交易在接近 2,140 美元的位置。這種看跌形態的量度目標為 1,690 美元，約在 2,087 美元頸線下方 19%，如果日線收盤確認跌破該支撐位，就會證實這次下破。這項技術走弱同時對應了網路面狀況惡化：截至 5 月 18 日，Ethereum 的 DeFi 總鎖倉量（TVL）已從 1 月 15 日的 1,066.87 億美元下滑至 629.57 億美元，四個月內下跌近 41%。基本面侵蝕解釋了 Ethereum 相較比特幣（Bitcoin）落後 10% 的表現：比特幣月對月上漲 2%，但 ETH 則下跌 8%。 形態概覽與量度走勢 倒置杯狀與把手形態的區間為 3 月 29 日至 5 月 18 日（以日線週期計）。量度目標 1,690 美元代表若該形態在收盤條件上符合、且日線乾淨地收在 2,087 美元頸線下方，所對應的完整下行風險。此目標由杯狀結構的深度推導，並將跌幅按比例投射自頸線支撐位。 DeFi 侵蝕與基本面背景

開場 紐約一宗由 Noah Doe 及兩家位於懷俄明州的有限責任公司（LLC）—ABC Company 與 XYZ Company 於 5 月 1 日提出的新訴訟，正尋求一項法院命令，宣告對 39,069 個閒置的比特幣地址擁有所有權，並就根據傳統法律，是否可將失活（inactive）的硬幣視為已被拋棄的財產提出法律測試。原告主張，與所列地址相關的硬幣已被找到、通報給紐約警察局，並依照紐約的遺失財產法提出主張；他們表示，閒置錢包構成依法已拋棄的財產，包含連結到早期比特幣礦工、身份不明持有人，以及被歸因於比特幣創作者 Satoshi Nakamoto 的錢包。本案提出一個具有重大市場影響的根本法律問題：公開區塊鏈上的不活躍，是否能被視為在財產法下的拋棄？不過，該訴訟面臨重大技術障礙—比特幣協定只承認有效的密碼學簽名，而不是法院裁定；因此，僅憑一項判決並不足以使原告在沒有私鑰的情況下，取得從所列錢包中移動資金的能力。 為何該主張在技術上很難執行 這項訴訟凸顯了「法律上的所有權主張」與「實際上的區塊鏈控制權」之間的落差。法院可以就財產權出具裁定，但比特幣網路只認可有效的密碼學簽名。這意味著，

MicroStrategy 是最大的企業比特幣持有者，本週確認它買的是債券而非比特幣。執行董事長 Michael Saylor 於 X 上發文：「這週我們買的是債券，不是比特幣。BitVac 在收費。」該公司持有 843,738 BTC，價值約 652.5 億美元，總成本基礎約為 638.8 億美元。此次暫停出現在數月接近每週的累積之後，使持倉從 2025 年底約 60 萬 BTC 擴大至目前的規模。這種轉變顯示其刻意從純粹累積，轉向資產負債表管理。 資本配置轉向與債券回購 公司文件顯示，MicroStrategy 計劃以約 13.8 億美元現金回購其 2029 年到期、面值近 15 億美元的 0% 可轉換高級票據。債券回購鎖定的是票面利率為 0% 的票據，意味著公司在保留其整體比特幣堆疊的同時，消除了一項負債。今年稍早，MicroStrategy 執行了其在 2026 年的最大單週收購，透過優先股出售，斥資 15.7 億美元買入 22,337 BTC。 Saylor 打開潛在比特幣出售之門 在債券公告前數天，Saylor 於採訪中表示，這「並非不太可能」MicroStrategy 可